3478點(diǎn)調整以來(lái)，上證綜指已經(jīng)形成清晰的下降通道，該通道上軌是3478點(diǎn)、3361點(diǎn)、3306點(diǎn)的連線(xiàn)，下軌是過(guò)2639點(diǎn)與上軌的平行線(xiàn)。7月2日，上證綜指調整到2319點(diǎn)正好觸及通道下軌，并引發(fā)技術(shù)性反彈。筆者認為，如果沒(méi)有新的利淡因素出現，上證綜指將依托該通道下軌延續抵抗性反彈。但各大指數的反彈空間并不大，這次反彈能持續多久要看創(chuàng )業(yè)板指數的臉色。
　　推動(dòng)2319點(diǎn)反彈的因素包括：按季度GDP同比增長(cháng)放緩，三、四季度將回落到10%以下，一些機構預期下半年可能出臺新的刺激政策；農業(yè)銀行完成發(fā)行，下周解凍資金將緩解資金面的緊張；不少上市公司公布了業(yè)績(jì)預增公告，一些機構開(kāi)始預測是否產(chǎn)生中報行情；連續下跌后，技術(shù)上需要反彈修復；滬深300成分股靜態(tài)市盈率16.7倍，主動(dòng)性減倉動(dòng)力不足。
　　筆者認為，目前中國經(jīng)濟增長(cháng)同比放緩，是管理層前期調控的結果，是符合管理層調控預期的。最近六周央行連續向市場(chǎng)注入資金，但銀行間隔夜拆借利率為2.1291%，資金成本依然很高。上述因素并不支持A股市場(chǎng)出現強力反彈。
　　值得注意的是，目前正處于中國經(jīng)濟轉型的關(guān)鍵期。從歷史上看，全球經(jīng)濟曾經(jīng)實(shí)現成功轉型的國家，沒(méi)有一次是在“偏松”的經(jīng)濟政策之下完成，并且在經(jīng)濟轉型過(guò)程中都伴隨著(zhù)“陣痛”。應該注意到的是，前30年全球的經(jīng)濟、金融環(huán)境是寬松，美國、歐洲經(jīng)濟和全球金融體系沒(méi)有遇到大的問(wèn)題，因此制定中國經(jīng)濟政策更多的是著(zhù)眼在國內。近幾年，先是美國次債危機，后是歐洲主權債務(wù)危機，而美國、歐洲經(jīng)濟還存在著(zhù)二次探底的風(fēng)險。美國、歐洲各國為減輕各自的壓力，都希望別的國家承擔更多的責任，撇清自己的責任和債務(wù)。
　　次債危機以后，4萬(wàn)億元投資和2009年的9.57萬(wàn)億元信貸增量，拉動(dòng)中國經(jīng)濟率先恢復性增長(cháng)。美國、歐洲的經(jīng)濟也從中獲益，很快地走出衰退、恢復增長(cháng)。但美國、歐洲并沒(méi)有因此感激中國，反而施壓人民幣升值，要求中國承擔更多的責任。在目前的全球經(jīng)濟、金融氛圍下，中國經(jīng)濟政策的制定恐怕不能只考慮國內情況，需要站在全球國家博弈的角度來(lái)考慮問(wèn)題。再考慮到，中國正處在經(jīng)濟增長(cháng)的轉型期。筆者認為，只要下半年中國經(jīng)濟增長(cháng)不出現大幅回落，國內經(jīng)濟季度同比增速保持在8%以上，出臺新的刺激經(jīng)濟政策概率很低。
　　2009年6月1日至2010年5月14日，A股市場(chǎng)在2890點(diǎn)盤(pán)整了226個(gè)交易日，累計換手率超過(guò)400%，2890點(diǎn)已經(jīng)成為今后反彈的強阻力。雖然從3478點(diǎn)到2319點(diǎn)，上證綜指最大跌幅達33.32%，但2319點(diǎn)到2890點(diǎn)只有24.62%的空間。面對2890點(diǎn)之上的密集套牢區域，如果每日沒(méi)有足夠大的換手率，滬深A股恐怕只能遠離該密集成交區。而中小板指數剛剛跌破復合頭部的頸線(xiàn)，目前正處于破位后的技術(shù)性回抽中。再考慮到，創(chuàng )業(yè)板指數連續的下跌走勢，似乎是在提醒投資者，中小板、創(chuàng )業(yè)板等中小盤(pán)個(gè)股目前風(fēng)險不小。一旦反彈結束，這些中小盤(pán)個(gè)股的補跌有不小的殺傷力。