近日，財政部開(kāi)始代理發(fā)行2010年7省(市)232億元地方政府債券(三期)。數據顯示，第三期地方政府債券獲得市場(chǎng)的熱情追捧，認購倍數創(chuàng )出新高。分析人士表示，下半年財政刺激政策有望加強，地方債也將隨之迎來(lái)發(fā)行密集期，發(fā)行節奏也將明顯加快。

　　地方債獲市場(chǎng)追捧

　　記者從財政部獲悉，根據2010年地方政府債券發(fā)行安排，財政部此次代理發(fā)行的2010年北京、福建、山東、青島、廣東、海南、云南7省(市)地方政府債券(三期)，實(shí)際發(fā)行面值共計232億元。
　　根據財政部公告，本期債券中，北京、福建、山東、青島、廣東、海南、云南省(市)額度分別為37億元、33億元、40億元、5億元、48億元、17億元、52億元。各省(市)額度以2010年地方政府債券(三期)名稱(chēng)合并發(fā)行、合并托管上市交易。
　　據了解，在地方債發(fā)行期內，采取場(chǎng)內掛牌和場(chǎng)外簽訂分銷(xiāo)合同的方式分銷(xiāo)，分銷(xiāo)對象為在中國證券登記結算有限責任公司開(kāi)立股票和基金賬戶(hù)及在中央國債登記結算有限責任公司開(kāi)立債券賬戶(hù)的各類(lèi)投資者。也就是說(shuō)，在證券公司開(kāi)立股票和基金賬戶(hù)的各類(lèi)投資者，都可以購買(mǎi)地方債券。
　　數據顯示，由財政部代發(fā)的今年第三期地方政府債券獲得市場(chǎng)的熱情追捧，中標利率2.33%，低于此前預測均值，同時(shí)獲得了1.82倍的高額認購。參與投標的大行人士表示，目前資金面整體上較6月份第一期地方債招標時(shí)大為寬松，因此市場(chǎng)熱情重燃。
　　中國國債協(xié)會(huì )分析稱(chēng)，就在一個(gè)月前，財政部也曾招標過(guò)兩期總額為438億元的地方債，期限分別為3年和5年。當時(shí)市場(chǎng)資金面異常緊張，3年期品種的票面利率因此飆高至2.77%，認購倍率僅為1.02倍，險遭“流標”的命運。本期新債的發(fā)行恰好與前期流動(dòng)性結構性緊張時(shí)段錯開(kāi)，因此機構的投標熱情大增，利率也順勢被推低了44個(gè)基點(diǎn)。

　　下半年或密集發(fā)行

　　“在下半年我國經(jīng)濟增速可能放緩的情況下，財政刺激政策有望加強，下半年地方債將隨之迎來(lái)發(fā)行密集期，發(fā)行節奏也將明顯加快�！币晃粋�券行業(yè)分析人士對記者表示。
　　該人士同時(shí)指出，地方政府債券發(fā)行重啟有利于緩解市場(chǎng)對地方融資平臺貸款質(zhì)量的憂(yōu)慮，增強地方政府的償債能力。預期未來(lái)通過(guò)修改預算法，允許省級和市級政府直接發(fā)行市政債券，發(fā)行利率可能大幅高于國債，但是發(fā)行量可以增大，從而適應地方政府融資需要，使其擺脫對銀行貸款的依賴(lài)。
　　分析人士預測，下半年地方債規模將達1562億元，或迎來(lái)密集發(fā)行期。與去年分散發(fā)行不同，今年地方債采取“打包發(fā)行”的方式，操作更為簡(jiǎn)便。
　　消息人士透露，2010年地方債資金將重點(diǎn)用于完成在建項目，嚴格控制用于新上項目，不得安排經(jīng)常性支出。且債券資金必須優(yōu)先保障2009年后兩批中央投資公益項目地方配套缺口。此外，債券資金要安排用于2010年中央投資地方配套，確保不留缺口。
　　受監管部門(mén)嚴查地方政府債務(wù)風(fēng)險、擔心地方投資過(guò)熱等因素的影響，今年上半年地方債發(fā)行工作一度停滯。數據顯示，上半年地方政府債發(fā)行量為438億元，與2009年上半年的1659億元相比下降73.6%。國務(wù)院批準的2010年財政部代理地方政府發(fā)行債券為2000億元，已列入省級預算管理，照此計算，下半年地方政府債規模將達1562億元，相當于上半年的近4倍。

　　預期投資價(jià)值較好

　　“目前發(fā)行的地方債利率符合二級市場(chǎng)利率水平，目前剩余2.94年的10地方債01雙邊報價(jià)在2.39%至2.43%�！焙ＭㄗC券有關(guān)分析師稱(chēng)。
　　第一創(chuàng )業(yè)證券分析師王皓宇表示，去年每次地方政府債的招標發(fā)行利率，均要比前一日中債3年期國債到期收益率略低，發(fā)行利率從1.75%至2.36%，走勢與3年期國債收益率一致。今年地方政府債的承銷(xiāo)團規模擴大，對發(fā)行有所幫助，但是由于去年發(fā)行的地方政府債流動(dòng)性很差，市場(chǎng)對于流動(dòng)性溢價(jià)的要求可能有所增大。
　　宏觀(guān)數據顯示，6月份CPI同比增長(cháng)2.9%，環(huán)比下降0.6%，通脹壓力進(jìn)一步減緩，加息預期減弱。市場(chǎng)人士認為，宏觀(guān)基本面對債市有一定支撐，預期地方政府債需求和投資價(jià)值較好。
　　中信證券有關(guān)分析人士則表示，部分地方政府償債壓力較大，存在一定的債務(wù)風(fēng)險。
　　最近，審計部門(mén)發(fā)現，地方政府性債務(wù)總體規模較大，特別是2009年的地方債務(wù)增長(cháng)迅速。在審計18個(gè)省、16個(gè)市和36個(gè)縣本級的2.79萬(wàn)億元政府性債務(wù)中，2009年以前形成的債務(wù)余額為1.75萬(wàn)億元，當年新增1.04萬(wàn)億元。在這些新增債務(wù)中，僅有8.92%用于中央擴內需新增投資項目的配套資金，還有相當部分用于建設2008年前已開(kāi)工的交通、市政等基礎設施。
　　根據今年的審計報告，所審計的18個(gè)省、16個(gè)市和36個(gè)縣本級地方政府性債務(wù)中，政府負有直接償債責任、擔保責任及兜底責任的債務(wù)分別為1.8萬(wàn)億元、0.33萬(wàn)億元和0.66萬(wàn)億元，分別占債務(wù)總額的64.52%、11.83%和23.65%。
　　有關(guān)人士就此分析表示，從債務(wù)余額與當年可用財力的比率看，省、市本級和西部地區債務(wù)風(fēng)險較為集中，有7個(gè)省、10個(gè)市和14個(gè)縣本級超過(guò)100%，最高的達364.77%。從償債資金來(lái)源看，2009年這些地區通過(guò)舉借新債償還債務(wù)本息2745.46億元，占其全部還本付息額的47.97%，財政資金償債能力不足。