2009年全球經(jīng)濟處于危機后的強勁復蘇之中，大宗商品也隨之展開(kāi)了一輪猛烈的V型反轉行情。2010年上半年，復蘇雖然仍在延續，但由于歐元區債務(wù)問(wèn)題不斷惡化，加之人們對于經(jīng)濟退出政策的擔憂(yōu)，全球大宗商品呈現寬幅震蕩的格局。
　　目前來(lái)看，多數商品的調整幅度已經(jīng)達到1/3，時(shí)間也有近半年，我們認為，在經(jīng)過(guò)充分的調整之后，下半年大宗商品價(jià)格將會(huì )繼續選擇向上，甚至不排除有創(chuàng )出新高的可能。

　　新經(jīng)濟周期剛剛開(kāi)始

　　眾所周知，經(jīng)濟周期是指經(jīng)濟運行中周期性出現的經(jīng)濟擴張與經(jīng)濟緊縮交替更迭、循環(huán)往復的一種現象，一般分為復蘇、繁榮、衰退和蕭條四個(gè)階段。根據成熟市場(chǎng)經(jīng)濟國家的運行規律，一個(gè)完整的經(jīng)濟周期一般要持續7年左右的時(shí)間，而且擴張期持續時(shí)間要長(cháng)于收縮期，比如美國，根據其一百多年的發(fā)展歷史統計，其歷次的經(jīng)濟周期，擴張期平均59個(gè)月，收縮期平均10個(gè)月，而中國自改革開(kāi)放以來(lái)的經(jīng)濟運行規律也表明，一個(gè)完整的經(jīng)濟周期一般會(huì )持續7-8年的時(shí)間，且擴張期持續時(shí)間往往要大于收縮期持續時(shí)間。
　　2008年世界金融危機爆發(fā)，各國普遍進(jìn)入衰退，為了應對金融危機，各國出臺了一系列救市政策。由于這次金融危機各國聯(lián)手救市，其力度之大，超出以往，因此，本輪經(jīng)濟從衰退到復蘇走出了V型反轉態(tài)勢，這是之前的歷次經(jīng)濟危機所不曾遇到的。
　　展望未來(lái)，我們認為，新一輪經(jīng)濟周期的走勢可能會(huì )非常復雜，目前的情況還遠沒(méi)有達到繁榮高脹階段，更不可能出現二次探底。根據經(jīng)濟周期固有的運行規律，未來(lái)的2-3年將都會(huì )處于經(jīng)濟周期的上升期，而大宗商品也會(huì )呈現一個(gè)震蕩上行的走勢。

　　世界經(jīng)濟正在穩步復蘇

　　2009年，大宗商品價(jià)格V型反轉，進(jìn)入2010年之后，人們最為擔心的莫過(guò)于歐債危機會(huì )否把世界經(jīng)濟帶入二次探底的境地。但是，從本次世界經(jīng)濟復蘇的原動(dòng)力來(lái)看，當今世界有兩大發(fā)動(dòng)機在引領(lǐng)著(zhù)世界經(jīng)濟的增長(cháng)，一個(gè)是美國，另外一個(gè)就是中國，而歐盟在本次經(jīng)濟復蘇的進(jìn)程中并沒(méi)有發(fā)揮太大作用，因此，即使其內部發(fā)生了債務(wù)危機，并不會(huì )改變世界經(jīng)濟復蘇的大趨勢。
　　實(shí)際上，歐洲經(jīng)濟似乎并沒(méi)有像投資者想象的那么差。根據其最新公布的PMI指數來(lái)看，雖然6月為55.6%，略低于5月的55.8%，但仍為連續第9個(gè)月位于50上方，顯示其經(jīng)濟仍處于擴張時(shí)期。
　　根據最新公布的統計數據，美國6月芝加哥采購經(jīng)理人指數為56.2%，雖然環(huán)比下降3.5個(gè)百分點(diǎn)，但已經(jīng)連續11個(gè)月處于50%之上；中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數6月為52.1%，也低于上月1.8個(gè)百分點(diǎn)，但也連續16個(gè)月處于50之上。這表明美國和中國的制造業(yè)經(jīng)濟總體繼續保持增長(cháng)態(tài)勢。雖然數據小幅下滑，但當前制造業(yè)回落，只不過(guò)是在2009年取得了一定的成績(jì)之后出現的結構性調整。
　　此外，經(jīng)合組織5月26日發(fā)布的報告也調高了該組織對全球經(jīng)濟今明兩年的增長(cháng)預期分別至4.6%和4.5%，高于去年11月預估的3.4%和3.7%。經(jīng)合組織指出，發(fā)達國家的經(jīng)濟正加快復蘇，經(jīng)合組織將美國今年經(jīng)濟增長(cháng)預測由原來(lái)的2.5%上調至3.2%，日本由1.8%升至3%，中國與印度經(jīng)濟今年料分別增長(cháng)逾11%與8.3%。國際貨幣基金組織總裁卡恩5月25日也表示，世界經(jīng)濟的復蘇情況超過(guò)IMF的預期。
　　除此之外，為了應對歐洲債務(wù)危機，歐盟答應實(shí)施7500億歐元的救助計劃，而一旦這項計劃得以逐步實(shí)施之后，將會(huì )有更多的貨幣進(jìn)入市場(chǎng)，使市場(chǎng)上的流動(dòng)性更加泛濫，這也會(huì )加劇世界性通貨膨脹的程度。
　　總體說(shuō)來(lái)，當前世界經(jīng)濟仍處于一個(gè)穩步復蘇的進(jìn)程之中，而由于市場(chǎng)上充斥著(zhù)大量的貨幣，導致未來(lái)世界性的通貨膨脹將會(huì )發(fā)生，這兩方面因素均會(huì )推高大宗商品價(jià)格。

　　中國經(jīng)濟持續向好

　　從中國自身的經(jīng)濟發(fā)展情況來(lái)看，雖然上半年中國出臺了一些緊縮流動(dòng)性的措施，但是并沒(méi)有改變中國經(jīng)濟復蘇的總體趨勢，拉動(dòng)中國經(jīng)濟增長(cháng)的三駕馬車(chē)依然呈穩步增長(cháng)走勢。
　　另外，國家計劃2010年西部大開(kāi)發(fā)新開(kāi)工23項重點(diǎn)工程，這23項新開(kāi)工重點(diǎn)工程包括新建鐵路、公路、機場(chǎng)擴建改造、電力建設、煤礦開(kāi)發(fā)、水利工程等多項內容，投資總規模為6822億元。而2009年，國家計劃西部大開(kāi)發(fā)新開(kāi)工18項重點(diǎn)工程，投資總規模僅為4689億元。這一新的西部開(kāi)發(fā)投資計劃將會(huì )持續拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，拉動(dòng)大宗商品需求。

　　有色金屬和農產(chǎn)品具有比價(jià)效應

　　從具體的品種來(lái)看，以銅為首的有色金屬品種無(wú)疑是與宏觀(guān)經(jīng)濟聯(lián)系最為緊密的。
　　從2010年年初開(kāi)始，銅價(jià)便開(kāi)始呈現一個(gè)高位寬幅震蕩的格局，但前期的利空因素已經(jīng)經(jīng)過(guò)價(jià)格的充分消化，目前銅價(jià)處于震蕩區域的下沿，是一個(gè)震蕩筑底的過(guò)程，下半年可能會(huì )走出新一輪上漲行情，第一目標價(jià)位是年初的高點(diǎn)63000元，而一旦突破，根據形態(tài)測算，將會(huì )上漲至77000元一線(xiàn)，在基本面的利好配合下，則不排除創(chuàng )出歷史新高的可能。
　　而農產(chǎn)品相對于金屬以及工業(yè)品的大幅上漲來(lái)說(shuō)，漲幅較小，目前處于一個(gè)相對的底部區域，下跌空間非常有限，因此投資的風(fēng)險較小，比較適合風(fēng)險規避型的投資者，可以買(mǎi)入并中長(cháng)期持有。如果金屬再次大幅上漲，工農產(chǎn)品的內在比價(jià)關(guān)系會(huì )使得農產(chǎn)品跟隨上漲，從而使投資者獲得不錯的收益。