新華社發(fā)

    近日，股市開(kāi)始了溫和的上行。機構在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，目前經(jīng)濟減速預期對股市并不意味著(zhù)利空，這有可能是宏觀(guān)經(jīng)濟的良性調整。所以，經(jīng)濟二次探底和股市大跌可能性都很小。近期市場(chǎng)明顯低估值、周期類(lèi)的板塊表現要好于其他非周期類(lèi)股票，投資者可以關(guān)注其中的機會(huì )。

　　經(jīng)濟基本面喜憂(yōu)參半

　　海通證券等機構表示，二季度，國際國內經(jīng)濟形勢非常復雜，從國內來(lái)看，經(jīng)濟刺激政策逐步退出，其影響力也進(jìn)一步減弱，同時(shí)，政府對房地產(chǎn)等行業(yè)強有力的調控政策出臺，使得市場(chǎng)對經(jīng)濟增速放緩的預期持續增強；從國外來(lái)看，歐洲主權債務(wù)危機的暴發(fā)，一定程度上動(dòng)搖了投資者對全球經(jīng)濟復蘇的信心，這也不利于國內經(jīng)濟復蘇進(jìn)程。
　　華夏基金等機構認為，從宏觀(guān)層面來(lái)看，國內經(jīng)濟增速放緩的趨勢已經(jīng)確立，而政府政策的制定此刻處于兩難局面，在刺激政策進(jìn)一步退出的情況下，緊縮政策也將進(jìn)入效果觀(guān)察期，但總體而言，經(jīng)濟二次探底的可能性很��；從微觀(guān)層面來(lái)看，考慮到流動(dòng)性收緊、工業(yè)企業(yè)去庫存化、企業(yè)盈利環(huán)比下降等等因素，使得市場(chǎng)對企業(yè)盈利預期并不樂(lè )觀(guān)。
　　上半年經(jīng)濟數據進(jìn)一步驗證了市場(chǎng)對于經(jīng)濟增速放緩的判斷。此前公布的6月份PMI數據連續兩個(gè)月出現下滑；央行公布的6月貨幣信貸增速數據也逐月回落，M2和M1增速均創(chuàng )下數月新低。消費領(lǐng)域，房地產(chǎn)和乘用車(chē)的銷(xiāo)量增長(cháng)步伐也出現放緩。6月出口數據雖然創(chuàng )下歷史新高，但如此增速恐難以維系。
　　但也有機構認為，經(jīng)濟減速對股市并不意味著(zhù)利空。首先，一系列經(jīng)濟數據觸頂，從有利的方面看，一定程度上緩和了對于經(jīng)濟過(guò)熱的擔憂(yōu)，降低了通脹的預期。其次，經(jīng)濟二次探底的可能性仍然很低。如果注意5月份的工業(yè)企業(yè)庫存銷(xiāo)售比數據或許會(huì )發(fā)現，當月該指標創(chuàng )下了0.38的歷史新低，這是銷(xiāo)售增長(cháng)強勁以及庫存增長(cháng)疲軟的結果，說(shuō)明強勁的需求增長(cháng)依然在推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)快速增長(cháng)，需求對庫存的消化特別迅速。
　　瑞銀發(fā)布的研究報告表示，并不擔心中國經(jīng)濟減速的可能性。因為中國政府仍致力于推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，不僅把土地供應量提高104%，今年投資預算也繼續增加。同時(shí)，未來(lái)幾年對中國西部地區的投資將繼續上升。下半年保障房、舊城改造項目和基礎設施建設預計保持活躍。工資的上漲和城鎮化的繼續推進(jìn)可令消費保持強勁增長(cháng)勢頭。
　　而對股市投資者而言，增長(cháng)放緩并不全然意味著(zhù)企業(yè)盈利水平下滑。北大經(jīng)濟學(xué)教授黃益平表示，“增長(cháng)壓力降低可以讓政府官員和企業(yè)管理者將更多精力集中到調整結構、提高效率，最終的結果也許是增長(cháng)速度會(huì )慢一些，但投資回報也許反而會(huì )更高一些�！�

　　機構樂(lè )觀(guān)情緒上升

　　機構總體認為，雖然政策放松的空間存在較大不確定性，但在經(jīng)濟增速放緩背景下，收緊政策階段已過(guò)去。值得注意的是，機構對經(jīng)濟放緩已形成共識，公布數據越是不理想，機構對于未來(lái)政策放松的預期就越強烈。此外，從2500點(diǎn)起，以保險、社保為代表的機構，已陸續出現一些抄底行為，說(shuō)明機構對于當前估值水平已經(jīng)認可。機構認為，近期股市可能還是顯示寬幅震蕩的行情，大幅下跌的可能性很小。
　　廣發(fā)證券資深分析師劉春表示，當前的反彈預期會(huì )到2580點(diǎn)甚至以上，超跌的銀行、地產(chǎn)、工程機械、家電等有業(yè)績(jì)支撐的滬深300指數標的股，股民可持股待漲。
　　長(cháng)盛滬深300指數基金(LOF)擬任基金經(jīng)理劉斌表示，市場(chǎng)現在已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)底部區域。農行上市靴子落地，徹底打消了投資者擔心農行因股價(jià)高企而回落拖累大盤(pán)的顧慮，讓后市反彈格局逐漸明朗，尤其是前期跌幅較深的一些周期性藍籌股有望迎來(lái)估值修復行情。
　　業(yè)內人士同樣認為，在政策面沒(méi)有利空消息出現的背景下，預計下半年股指有望在市場(chǎng)信心逐步恢復的基礎上，繼續放量上漲，建議投資者逢低吸納目前仍處于低位的藍籌個(gè)股。近期一些目光敏銳的資本大鱷已悄然入場(chǎng)抄底。據統計，上周社保資金新增20億元資金入市，部分產(chǎn)業(yè)資本也陸續增持，即表明了其對底部區域的認可，也說(shuō)明當前已進(jìn)入長(cháng)期投資區域。
　　“我們中期仍然謹慎，畢竟目前從大的經(jīng)濟周期和轉型來(lái)看，調整的時(shí)間遠未到位，同時(shí)根據歷史上多次大底的經(jīng)驗，上證指數2300至2400點(diǎn)一線(xiàn)肯定不是扎實(shí)的底部，底部應該會(huì )更低�！迸d業(yè)證券有關(guān)分析師表示。
　　對于本輪反彈的時(shí)間，海通證券也認為目前市場(chǎng)不具有幾個(gè)月的持續行情，最多持續一個(gè)月。對于反彈的高度和路徑來(lái)看，應該能夠超過(guò)前期上證指數2600至2700點(diǎn)的壓力帶，極限在2800至2900點(diǎn)一帶。因此，從指數來(lái)看，反彈的時(shí)間和空間都有限。

　　周期類(lèi)股票機會(huì )顯現

　　對于最近的投資策略，海通證券表示，短期來(lái)看，基于政策、業(yè)績(jì)、資金預期修正的超跌反彈行情已逐步進(jìn)入“深水區”，2500至2600點(diǎn)一線(xiàn)前期平臺可能成為指數上行的重要壓力，尤其房產(chǎn)稅征收可能對政策轉向預期形成打擊，短期市場(chǎng)將重回震蕩格局。操作上，可對反彈獲利籌碼進(jìn)行了結，繼續控制持倉水平，中報超預期、高送轉類(lèi)個(gè)股仍可適度持有。
　　中金公司最新投資策略報告表示，雖然當前市場(chǎng)估值與2005年、2008年底部時(shí)相當，但不要忘記當時(shí)的底部分別是基本面見(jiàn)底和政策變化帶來(lái)的。同時(shí)，目前市值占比較大但數量相對少的大盤(pán)股估值較低，而市值占比小但數量眾多的中小盤(pán)絕對估值和溢價(jià)依然較高，在盈利預期調降的背景下，后者還存在風(fēng)險繼續釋放的空間。
　　華夏基金認為，A股市場(chǎng)整體趨勢性機會(huì )不明顯，經(jīng)過(guò)二季度系統性風(fēng)險的釋放，A股市場(chǎng)繼續大幅下跌的可能性不大。華夏基金表示，將會(huì )關(guān)注以下幾類(lèi)投資機會(huì )：一是受益于收入分配政策的中低端消費品，特別是必需品的上市公司；二是在新興產(chǎn)業(yè)中，市場(chǎng)空間較大、資金回報率較高的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)；三是在城鎮化進(jìn)程中受益于三、四線(xiàn)城市發(fā)展機會(huì )的上市公司；四是下跌幅度較大、被過(guò)度低估的價(jià)值型周期性行業(yè)。
　　興業(yè)合潤基金經(jīng)理張惠萍表示，近期市場(chǎng)明顯低估值、周期類(lèi)的板塊表現要好于其他非周期類(lèi)股票，市場(chǎng)如果看下半年政策的放松，周期類(lèi)股票的機會(huì )要好于其他個(gè)股，但從中長(cháng)期來(lái)看，醫藥、大眾消費品還是會(huì )超越傳統的周期性行業(yè)。