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| 2010-07-30 作者:民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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2319點(diǎn)反彈至今，滬深股市近似逼空的超強走勢，與已公布的一些經(jīng)濟數據并不匹配�，F階段A股市場(chǎng)對利淡因素很麻木，投資者似乎在參與反彈時(shí)并不關(guān)注“宏觀(guān)、數據”。特別是目前上市公司正處在凈利潤逐季同比增長(cháng)回落周期內，對A股估值將產(chǎn)生一定的壓力，因此這輪反彈有很濃的投資者間的博弈色彩。在目前的市場(chǎng)下，投資者還是順勢而為，走一步看一步。從技術(shù)面看，短期2680點(diǎn)附近有很大的壓力。
經(jīng)濟呈現下行趨勢。上半年國內投資增長(cháng)25.5%，較2009年回落5個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)增加值增長(cháng)17.6%，其中6月單月工業(yè)增加值增長(cháng)13.7%，較去年12月份回落了4.8個(gè)百分點(diǎn)，較5月下滑2.8個(gè)百分點(diǎn)；重工業(yè)增加值6月同比增長(cháng)14.5%，較去年12月份回落了6.9個(gè)百分點(diǎn)，較5月份回落了3.3個(gè)百分點(diǎn)。二季度GDP同比增長(cháng)11.1%，增速較一季度環(huán)比下行0.8個(gè)百分點(diǎn)。從6月數據來(lái)看，前期宏觀(guān)調控已經(jīng)對實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)生明顯影響，經(jīng)濟呈現出下行趨勢。
利潤同比逐季回落。1至6月份國有企業(yè)利潤同比增長(cháng)57.1%，較2月份88.9%的增速回落了30個(gè)百分點(diǎn)左右，其中6月單月國企利潤增速估計只有百分之十幾的水平；1至6月份，我國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤16111億元，同比增長(cháng)71.8%，但增幅比1至5月份回落11.2個(gè)百分點(diǎn)。與1至5月份相比，31個(gè)行業(yè)利潤增幅回落，5個(gè)行業(yè)增幅提高。拆分計算，6月份我國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤同比增長(cháng)15.8%。從上述兩組數據看，前期宏觀(guān)調控已經(jīng)對企業(yè)盈利產(chǎn)生明顯影響。
過(guò)熱部門(mén)增速依然較高。盡管6月數據顯示前期宏觀(guān)調控已產(chǎn)生效果，但分產(chǎn)業(yè)來(lái)看，過(guò)熱部門(mén)的增速依然較高。以本輪宏觀(guān)調控的重點(diǎn)鋼鐵、地產(chǎn)為例，上半年國內粗鋼產(chǎn)量為3.23億噸，同比增長(cháng)21.09%，其中6月粗鋼產(chǎn)量為5376.62萬(wàn)噸，同比增長(cháng)9%左右；上半年國內房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成1.97萬(wàn)億元，同比增長(cháng)38.1%，其中6月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成5829.71億元，同比增長(cháng)38%。由此可見(jiàn)，過(guò)熱的地產(chǎn)部門(mén)增速依然處于高位，高能耗的鋼鐵部門(mén)增速雖有明顯回落，但粗鋼月產(chǎn)量依然保持在5000萬(wàn)噸的較高水平。
房地產(chǎn)供需仍處弱平衡中。本輪樓市調控的核心是遏制房?jì)r(jià)過(guò)快上漲，而根據國家統計局的數據，截止到6月份，全國70個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲11.1%，增速雖然較4月份的最高點(diǎn)12.8%回落了1.7個(gè)百分點(diǎn)左右，但仍處于相對高位。一線(xiàn)城市銷(xiāo)量持續下滑，房?jì)r(jià)經(jīng)過(guò)3個(gè)多月的觀(guān)望期后，實(shí)際跌幅并不明顯，近期在政策放松的預期下，少數樓盤(pán)價(jià)格甚至又有所回升。盡管一線(xiàn)城市的銷(xiāo)量數據有下滑，但庫存仍處于低水平，以北京為例，目前北京地區的商品住宅庫存房源(包括現房和期房)大約在9.3萬(wàn)套左右，仍低于2009年12月樓市調控開(kāi)始時(shí)的水平。在這種庫存水平下，一線(xiàn)城市樓市供需處于一種脆弱的平衡之中，只要政策稍有放松，房?jì)r(jià)很可能重拾升勢，從而使本輪樓市調控成果半途而廢。
通脹壓力并未消退。一方面經(jīng)濟在嚴厲的調控措施下，終于降速行駛；另一方面前期天量的貨幣投放也帶來(lái)了滯后的通脹壓力。3月至5月，全國居民消費價(jià)格指數(CPI)逐月攀升，到5月達到3.1%，越過(guò)了3%的臨界線(xiàn)，6月CPI指數雖然回落到了2.9%，但仍徘徊在3%的敏感線(xiàn)附近。下半年如果糧食、食品價(jià)格上漲，無(wú)疑將加大通脹壓力。此外6月貨幣供應量指標M1增速雖然回落到了24.6%的水平，但仍遠高于歷史平均水平。在通脹壓力下，我們判斷短期內貨幣政策放松的余地也很有限。 |
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