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    美元指數又站到82以上了！前一秒剛被推向谷底，后一秒又沖上云霄，外匯市場(chǎng)永遠如此瞬息萬(wàn)變。美聯(lián)儲主席伯南克在談到下半年美國經(jīng)濟時(shí)，曾用“異乎尋常的不確定”來(lái)形容，而目前的美元走勢，似乎也可以用這個(gè)詞語(yǔ)來(lái)概括。堅定的看漲派和堅定的看跌派在撲朔迷離的美元走勢中頻頻交鋒。我們不禁要問(wèn)：全球經(jīng)濟前景、美元資金面、美國核心利益等多重因素的博弈，究竟能把美元推向何方？

　　美元指數反彈是否曇花一現？

　　在經(jīng)歷了6月中旬開(kāi)始的深度下調之后，美元指數從8月11日開(kāi)始連續走出了兩天像樣的反彈，從瀕臨80的邊緣再次上揚至82左右。
　　美元指數是綜合反映美元在國際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標，用來(lái)衡量美元對一籃子貨幣的匯率變化程度。它通過(guò)計算美元和對選定的一籃子貨幣的綜合變化率，來(lái)衡量美元的強弱程度。
　　縱觀(guān)美元指數近兩年的走勢，金融危機全面爆發(fā)后，美元指數先抑后揚，后則一路攀升，在2009年2月、3月，美元指數曾觸及88左右的高點(diǎn)。接下來(lái)，美元指數則一直在雙邊波動(dòng)中下行，在2009年年底接近74左右底部，而后又一直保持了上行的走勢，在今年6月份達到又一個(gè)接近89的階段性高點(diǎn)。不過(guò)，自6月第一周開(kāi)始，美元指數已經(jīng)連續下跌，直至8月11日，美元指數已經(jīng)下跌至80這一關(guān)鍵點(diǎn)位的上方。
　　盡管對于美元未來(lái)的走勢業(yè)內人士眾說(shuō)紛紜，有人看漲，有人看跌，但是分析起此輪美元下跌的原因，大家的看法非常一致——美國數據太難看，而歐洲和世界其他國家的數據又比預期的要好。仔細分析美國近期的數據：第二季度國內生產(chǎn)總值(GDP)年率僅增長(cháng)2.4%，相比第一季度向上修正的3.7%以及2009年第四季度的5.0%增長(cháng)而言，顯得非常糟糕；美國供應管理學(xué)會(huì )(ISM)公布的6月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)指數為56.2%，較5月的59.7%出現較大幅度回落，擴張速度連續第二個(gè)月放緩；7月美國非農就業(yè)人數減少13.1萬(wàn)人，比預期6.3萬(wàn)人的降幅高出了近一倍……與此同時(shí)，歐元似乎從主權債務(wù)危機的陰影中已經(jīng)慢慢走出。
　　不過(guò)，匯市永遠是最為敏感的。在北京時(shí)間8月11日凌晨美聯(lián)儲公布利率政策之前，美元指數在全球股市下跌、英國房屋數據不佳、法國工業(yè)產(chǎn)出下跌的利好作用下一度向上觸及了81.50一線(xiàn)。
　　8月11日凌晨，美聯(lián)儲公布了短期利率決議及政策聲明，一如市場(chǎng)預期繼續維持聯(lián)邦基金利率在0%至0.25%不變，并表示將在必要的時(shí)候運用政策工具以促進(jìn)經(jīng)濟復蘇和物價(jià)穩定。由于美聯(lián)儲下調了經(jīng)濟展望，并稱(chēng)復蘇將較預期更為緩慢。為了在物價(jià)穩定的環(huán)境下支撐經(jīng)濟復蘇，美聯(lián)儲將通過(guò)由機構債和MBS的本金支付再投資到較長(cháng)期國債的做法來(lái)保持所持證券倉位在目前的水準，并表示當其所持國債到期之后，美聯(lián)儲將會(huì )展期。此舉加劇了市場(chǎng)對美國經(jīng)濟復蘇勢頭放緩的擔憂(yōu)情緒，受此影響，美元遭到打壓，自日內高點(diǎn)回落，而各非美貨幣紛紛自日內低點(diǎn)大幅反彈。
　　不過(guò)，美元的反彈并未因此而停止。伴隨著(zhù)中國、日本和法國最新出爐的數據均令人失望，避險情緒再次發(fā)揮作用，美元在北京時(shí)間8月11日晚間火速上揚，并站穩82。

　　避險情緒能否“照亮”美元前景？

　　11日美元走出的“先跌后漲”的行情已經(jīng)能夠說(shuō)明一個(gè)事實(shí)，那就是美國經(jīng)濟不好，美元會(huì )走低；但是，其他國家的經(jīng)濟前景和美國一樣不容樂(lè )觀(guān)，美元就會(huì )堅挺。因為，在投資者的心目中，美元仍是“避險工具”的代表�，F在的問(wèn)題是，避險情緒多大程度上能繼續支撐美元走勢？
　　目前看來(lái)，投資者對于世界經(jīng)濟前景的預期并不樂(lè )觀(guān)。美國方面，美聯(lián)儲已經(jīng)表態(tài)“短期內美國經(jīng)濟復蘇的速度可能較預期更為溫和”；歐洲方面，英國中央銀行--英格蘭銀行日前發(fā)布季度報告說(shuō)，鑒于英國政府近期采取預算緊縮政策，英格蘭銀行將英國未來(lái)3年經(jīng)濟年均增長(cháng)率從3%至4%下調至3%；而世界經(jīng)濟的另一個(gè)引擎中國，7月社會(huì )消費品零售總額12253億元，比6月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，消費放緩也引發(fā)投資者擔憂(yōu)。
　　避險情緒走高的另一個(gè)表象是國債需求量大幅上浮上揚，而股票、基金、期貨等交易量直線(xiàn)下滑。一方面，國債熱銷(xiāo)：此前，日本長(cháng)期國債市場(chǎng)的10年期國債利率一度降至0.995%的水平，自2003年8月之后首次出現低于1%的情況，而英國10年期國債收益率跌至15個(gè)月低點(diǎn)。另一方面，5月初以來(lái)，投資者已經(jīng)從美股基金當中抽出了407億美元的投資。投資公司協(xié)會(huì )提供的數據顯示，美股基金已經(jīng)連續12周遭遇投資凈流失。而7月份芝加哥商業(yè)交易所、ICE美國期貨交易所和紐約證券交易所的期貨成交量也全線(xiàn)下滑。
　　“日元和美元都因為投資者逃離高風(fēng)險投資而獲得提振。這兩種貨幣對歐元上漲逾2%，對英鎊上漲1.25%左右。除此以外，美國國債、德國國債和英國國債這幾種典型避險題材產(chǎn)品的價(jià)格齊齊走高。黃金價(jià)格再次站上每盎司1200美元�！薄度A爾街日報》12日報道稱(chēng)。
　　《華爾街日報》的報道還指出，最近歐元區、英國和日本的樂(lè )觀(guān)經(jīng)濟消息，很大一部分都來(lái)自于強勁的出口數據。但在中國放緩跡象越來(lái)越多、美聯(lián)儲再次動(dòng)用應急政策工具扶助脆弱復蘇的情況下，人們對依靠出口拉動(dòng)實(shí)現強勁增長(cháng)的期望看起來(lái)還不如幾周以前。
　　中國國際經(jīng)濟交流中心研究員王軍指出，總體而言，其認為美元強勢背后的歐美復蘇差異帶來(lái)的基本面支撐力并未喪失。相反，在經(jīng)歷了希臘債務(wù)危機對歐元區的沖擊之后，一方面歐洲并未得到如美國一樣平穩的經(jīng)濟金融環(huán)境，另一方面歐洲債務(wù)危機及其所引發(fā)的緊財政、松貨幣政策對未來(lái)歐洲經(jīng)濟將產(chǎn)生深遠影響。因此，在這樣的背景下，中期美元強勢依舊有望保持，這也將必然帶動(dòng)美元指數在年內再次獲得投資者的青睞。
　　“而短期美元面臨著(zhù)歐元超跌回調及投資者獲利了解、人民幣匯改、歐美復蘇差異暫時(shí)性縮小、歐洲銀行間資金需求提高等四方面因素的影響。綜合來(lái)看，這些因素的變化決定著(zhù)短期美元回落調整的時(shí)間和空間，但還難以構成中期對美元強勢的威脅，只是短期使美元有獲利回吐壓力，出現快速沖高回落�！蓖踯娬f(shuō)。

　　美元貶值風(fēng)險幾何？

　　盡管從資金面上分析，美元似乎有實(shí)力繼續走出強勢行情，當然這也要看接下來(lái)美國以及世界經(jīng)濟的情況。但是，決定一種貨幣價(jià)格的另一個(gè)重要因素——政治因素，或者說(shuō)美國自身利益因素似乎不能不在考慮之列。
　　中國外匯投資研究院院長(cháng)譚雅玲指出，美元匯率必須以美國經(jīng)濟利益為前提和首要，對外競爭是美元的核心，但前提是以美國國家戰略和利益為首要，進(jìn)而美元貶值是相對于價(jià)格規律和市場(chǎng)規律以及自身需求的焦點(diǎn)。
　　根據IMF公布的數據，美國2010年預算赤字達到GDP的11.0%，而截至2009年底美國的公債余額占GDP比例高達83.2%。社科院金融研究所中國經(jīng)濟評價(jià)中心主任劉煜輝指出，對于儲備貨幣國家，用通貨膨脹減輕或擺脫債務(wù)負擔(債務(wù)貨幣化)則無(wú)疑是理性選擇，這不是以人的意志為轉移的。這里并不需要什么“陰謀論”，這是一個(gè)簡(jiǎn)單的經(jīng)濟邏輯問(wèn)題。
　　劉煜輝說(shuō)，前IMF首席經(jīng)濟學(xué)家、哈佛大學(xué)教授、美國著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家肯尼斯·羅格夫曾一再指出，如果美國的財政赤字繼續上升，國債余額/GDP比超過(guò)90%，長(cháng)期利息率就會(huì )上升，美國經(jīng)濟增長(cháng)就會(huì )受到嚴重影響，而美國的債務(wù)負擔會(huì )進(jìn)一步急劇上升。到那個(gè)時(shí)候，“用通貨膨脹擺脫債務(wù)的誘惑將是無(wú)法抗拒的”。根據美國經(jīng)濟學(xué)家的計算，如果美國通貨膨脹年率達到6%，只要經(jīng)過(guò)4年美國的國債余額/GDP比就可以下降20%。美國國債中，外國投資者持有的比例越高，通過(guò)通貨膨脹擺脫債務(wù)負擔的誘惑就越大。
　　弱美元另一個(gè)好處就是能夠降低美國的貿易赤字。劉煜輝說(shuō)，弱美元增加美國制造的競爭力，縮減經(jīng)常項目赤字，美國今天比歷史上任何時(shí)候都需要出口驅動(dòng)型增長(cháng)了。從理論上說(shuō)，只要美元充分貶值，美國的海外資產(chǎn)和投資收入的增長(cháng)完全可以抵消掉它的債務(wù)負擔。在一些年份，美國經(jīng)常項目逆差相當大，但當年的外債余額(更嚴格的說(shuō)法是凈國際投資頭寸，即NIIP)卻不增反降，就是這個(gè)道理。
　　譚雅玲曾預測，美元在第三季度和10月份上半月應該以貶值為主，美元指數未來(lái)75至76可能才是底，美元指數的下行壓力或者需求會(huì )比較大。