近來(lái)美元走貶、日元走俏，我國適時(shí)加大買(mǎi)進(jìn)了日元及歐元資產(chǎn)。6月我國大幅增持約53億美元的日本國債。今年以來(lái)，我國已累計買(mǎi)入價(jià)值200億美元的日元金融資產(chǎn)，幾乎相當于前5年買(mǎi)入規模的5倍。
　　我國目前有2萬(wàn)多億美元的外匯儲備，其中大部分為美元資產(chǎn)。對于持美債過(guò)高的問(wèn)題，不少專(zhuān)家均顯示出擔憂(yōu)的態(tài)度。
　　“中國近期加大買(mǎi)進(jìn)日元資產(chǎn)，可謂‘一箭雙雕’�！卑舶钭稍�(xún)首席經(jīng)濟分析師陳功向記者表示，“一是有利于實(shí)現外匯儲備多元化，在美國國債的上升通道中減持部分美債，轉而買(mǎi)進(jìn)經(jīng)濟處于通縮中的日本國債，這一輪調倉時(shí)機把握得很好；二是有利于實(shí)現人民幣相對于除美元以外的其他主要幣種短期貶值，以穩定出口�！�
　　從這“一增一減”中不難看出我國推進(jìn)外儲多元化的堅定思路，而選擇一直大幅攀升的日元買(mǎi)進(jìn)，則顯示出操作的智慧。
　　國際金融危機爆發(fā)后，被同視為避險貨幣的美元和日元一度共同漲跌，卻在今年以來(lái)呈現出冰火兩重天的走勢。
　　隨著(zhù)美國國債收益率大跌，美元兌日元大幅下挫至10個(gè)月以來(lái)的新低。鑒于美國國債收益率仍維持在較低水平，市場(chǎng)交易員從技術(shù)上分析認為，美元兌日元的跌勢并無(wú)見(jiàn)底跡象，若繼續下行，日元將很快創(chuàng )下15年以來(lái)的新高。
　　招商銀行金融分析師表示，支撐日元走強的主要因素為經(jīng)濟基本面的表現：美國經(jīng)濟增長(cháng)放緩和歐洲經(jīng)濟持穩導致美元急劇回落。加上美國和日本間利差不斷縮小，減小日本投資者將日元投資海外的動(dòng)力，全球對沖基金也不再青睞于借入日元進(jìn)行融資套利交易。
　　由于日本1981年以及1993年的近兩次經(jīng)濟衰退都是由出口下滑引發(fā)，且從2010年一季度來(lái)看，日本出口的貢獻對GDP比例仍高達95.6%。因此，在日本央行10日政策聲明發(fā)布前夕，市場(chǎng)為日本央行表達對日元升勢的憂(yōu)慮甚至出手干預做好了準備。
　　出乎意料的是，日本央行維持利率不變，且未宣布任何新舉措應對日元升值。日本央行行長(cháng)白川方明的講話(huà)表明，日本貨幣政策不會(huì )僅僅受到日元匯率影響，日元的匯率政策是基于市場(chǎng)機制的，央行沒(méi)有所謂的“匯價(jià)目標水平”。這一表態(tài)令日元迅速走升，市場(chǎng)交易員隨即建議投資者繼續持有美元兌日元空頭。
　　事實(shí)上，去年日本央行遇到日元大漲的類(lèi)似局面時(shí)，卻并不是表現得如此緘默�！凹幢闶恰�零利率’的央行仍然有‘政策武器’——實(shí)行‘數量寬松’的政策，通過(guò)購買(mǎi)資產(chǎn)來(lái)遏制通縮——不過(guò)有些央行選擇不動(dòng)用這些彈藥�！眮�(lái)自野村證券的經(jīng)濟學(xué)家孫明春認為，在這方面，日本央行同美聯(lián)儲可謂形成鮮明對比。日本央行似乎認為數量寬松政策可能不會(huì )奏效，在他們看來(lái)，零利率時(shí)經(jīng)濟或陷入“流動(dòng)性陷阱”，貨幣政策只不過(guò)是“無(wú)用功”。
　　當然，高度依賴(lài)出口的日本也沒(méi)有一味袖手旁觀(guān)。為防止日元升值過(guò)快，日本政府針對外匯保證金交易的新規于8月1日正式生效，對“外匯保證金交易杠桿比率”的上限作出規定。杠桿比率上限一律降至50倍，從2011年8月起進(jìn)一步加強限制，降低至25倍。日本政府稱(chēng)，新規正是旨在消除缺乏經(jīng)驗交易者的過(guò)度投機行為。
　　安邦咨詢(xún)首席經(jīng)濟分析師陳功指出，以往日本政府在這方面從沒(méi)有施行過(guò)限制。頗為戲劇化的是，在新規實(shí)施前，多數散戶(hù)投資者結清違反新杠桿率限制的日元頭寸，這也成為日元大幅攀升的又一主要原因。