2680點(diǎn)是前期密集成交區下沿，在2680點(diǎn)至3360點(diǎn)累計換手400%。筆者認為，沒(méi)有足夠的成交量堆積，以及宏觀(guān)政策、企業(yè)業(yè)績(jì)支撐，上證綜指很難在2680點(diǎn)之上站穩。上證綜指兩次上沖2680點(diǎn)未果，意味著(zhù)日線(xiàn)級別的反彈已經(jīng)結束，近期A(yíng)股市場(chǎng)的主基調是圍繞2600點(diǎn)上下100點(diǎn)震蕩，等待中期運行趨勢的明朗。建議大家關(guān)注創(chuàng )業(yè)板指數，其依然是A股趨勢性漲跌的風(fēng)向標。
　　目前國內外宏觀(guān)經(jīng)濟的不確定因素很多，加重了上市公司業(yè)績(jì)的不確定性。在這種背景下，資金面是否充裕成為左右滬深股市三、四季度漲跌的最重要因素。最新數據顯示，7月份，貨幣增速持續回落，人民幣貸款當月增長(cháng)5328億元。狹義貨幣(M1)、廣義貨幣(M2)同比增長(cháng)22.9%、17.6%，M1同比增長(cháng)從今年1月份的38.96%滑落到7月的22.9%，M2同比增長(cháng)從去年的10月份29.42滑落到7月的17.6%。上述數據表明，直到7月尚未出現信貸放松的跡象。
　　歷史數據表明，上證綜指和M1與M2的剪刀差有很強的正相關(guān)性。M1與M2的剪刀差從今年1月的12.98%下滑至7月的5.30%，表明資金投向企業(yè)、股市的熱情并不高。目前國內經(jīng)濟指標的回落，主要是國家宏觀(guān)調控的結果，目前中國經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力仍然比較強，這也有利于中國經(jīng)濟結構的調整。近期國際農產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，再考慮到，7月份CPI、PPI同比上漲3.3%、4.8%，以及房地產(chǎn)調控并沒(méi)有結束，預期管理層下半年不會(huì )大幅放松信貸。
　　央行數據顯示，7月當月人民幣存款增加1609億元，但其中住戶(hù)存款減少425億元，非金融企業(yè)存款減少1845億元。這樣一來(lái)，7月底，國內居民儲蓄余額不到28.8萬(wàn)億元。滬深300成分股靜態(tài)市盈率為17.79倍，目前兩市藍籌股的估值并不高。截至8月12日，A股流通市值超過(guò)14萬(wàn)億元，流通市值與居民儲蓄余額之比接近50%，A股后續資金并不充足。而持續的新股發(fā)行、再融資、大小非解禁上市，對資金面的壓力很快就將顯現。在M1與M2的剪刀差沒(méi)有出現向上拐點(diǎn)前，A股能維持震蕩整理已是不錯的走勢。
　　再看看其他主要經(jīng)濟體的情況。美聯(lián)儲日前承認美國經(jīng)濟復蘇速度放緩，并將通過(guò)購買(mǎi)更多國債維持現有資產(chǎn)負債表的債券持有規模，反映出美聯(lián)儲對經(jīng)濟形勢更為悲觀(guān)的預期。由于財政緊縮政策導致需求受到抑制，英央行下調英國未來(lái)3年經(jīng)濟年均增長(cháng)率。7月日本批發(fā)價(jià)格較去年同期下滑0.1%，另有數據顯示機械訂單增幅遠低于市場(chǎng)預期，均凸顯了日本經(jīng)濟復蘇正面臨諸多困難。上述事件加重了投資者對全球經(jīng)濟增長(cháng)的擔心，給全球股市增添一分壓力，很可能引發(fā)美國、歐洲、日本等股市的新一輪中期下跌。
　　今年4月調整以來(lái)，香港H股的走勢明顯強于A(yíng)股，A股對H股的溢價(jià)指數最低到96.58%，但近期H股的走勢明顯弱于A(yíng)股，有進(jìn)入新一輪調整的跡象。如果美歐、香港H股如預期進(jìn)入新一輪調整，A股市場(chǎng)恐怕很難獨善其身，對此要有心理準備。滬深300成分股的換手率再次回到0.5%以下，創(chuàng )業(yè)板、中小板的換手率為6%、3%左右，反映出資金追逐的方向依然是中小股票，大消費(醫藥、旅游、商業(yè))、通脹概念、西部開(kāi)發(fā)(新疆、西藏)依然可以繼續關(guān)注。