2009年8月18日，公募基金“一對多”專(zhuān)戶(hù)理財業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)；2010年8月18日，“一對多”迎來(lái)了它的一周歲。然而這一年間，曾經(jīng)號稱(chēng)“進(jìn)可攻、退可守”、“上漲更凌厲、下跌正收益”的“一對多”卻經(jīng)歷了從“受寵”到“被罵”的巨變。當初，私募人士關(guān)于“公募‘一對多’業(yè)務(wù)將會(huì )構成致命威脅”的擔憂(yōu)，如今似乎成了杞人憂(yōu)天。
　　信息不公開(kāi)的規則令“一對多”神神秘秘的同時(shí)，也招致了人們對其業(yè)績(jì)的種種猜測和質(zhì)疑。

　　飽受質(zhì)疑　虧損“一馬當先”

　　據不完全統計，現今已有26家基金公司發(fā)行基金專(zhuān)戶(hù)“一對多”產(chǎn)品，產(chǎn)品數量超過(guò)140只。然而，與剛開(kāi)始發(fā)行時(shí)“眾星捧月”截然不同的是，現如今的“一對多”可謂是飽受質(zhì)疑。
　　近日，一份截至7月下旬的“一對多”業(yè)績(jì)單顯示，目前買(mǎi)入“一對多”產(chǎn)品的投資者約有八成都面臨著(zhù)虧損困境。據該業(yè)績(jì)單統計，在納入比較的54只“一對多”產(chǎn)品中，僅有12只取得了正收益，其中累計收益在10%以上的，只有廣發(fā)主題01和中信建投—添富牛1號兩只基金。
　　進(jìn)入7月份，市場(chǎng)出現了一定的反彈，但另一組有關(guān)“一對多”的不完全統計數據顯示，僅有10只產(chǎn)品取得了微利正收益，占比27%；凈值在1元以下的產(chǎn)品數量仍有17只，占比47.2%。而同期，可統計的590只非機構化陽(yáng)光私募產(chǎn)品中，200只產(chǎn)品今年內凈值增長(cháng)率為正，占比33.4%，較之基金“一對多”高出5.62個(gè)百分點(diǎn)。
　　業(yè)績(jì)表現欠佳直接體現在了發(fā)行上。相比于去年9月至12月，平均每月20只的“一對多”發(fā)行速度，今年前7個(gè)月，各基金公司只發(fā)行“一對多”產(chǎn)品約60只，平均每月還不到10只。特別是二季度時(shí)，有傳言稱(chēng)一些公司的專(zhuān)戶(hù)“一對多”發(fā)行處于停滯狀態(tài)，更一度出現管理層暫停審批“一對多”這樣的傳言。
　　對于“一對多”表現的不如意，有分析人士認為，“一對多”的基金經(jīng)理大多是從公募轉來(lái)的，他們從做“相對收益”直接轉而做“絕對收益”，其中不少經(jīng)理們就難以適應，由于沒(méi)有嚴格的止損機制，在市場(chǎng)看不清甚至是直線(xiàn)下跌時(shí)，無(wú)法發(fā)揮“一對多”應有的靈活性，及時(shí)減倉。此外，還有人指出造成“一對多”產(chǎn)品虧損面大的原因是由于產(chǎn)品投資節奏出現了偏差，在反彈上漲過(guò)程中，不少產(chǎn)品都沒(méi)有成功抄到底而踏空了。
　　一位基金業(yè)人士表示，“一對多入市至今僅一年，管理和操作策略等有不成熟之處在所難免，苛求投資經(jīng)理避開(kāi)市場(chǎng)大跌并不現實(shí)，應該在更長(cháng)的一個(gè)周期內來(lái)看待一對多的業(yè)績(jì)�！�

　　業(yè)績(jì)分化　洗牌在所難免

　　不過(guò)，“一對多”產(chǎn)品的業(yè)績(jì)也不盡是哀鴻遍野。一些業(yè)內人士指出，當前的“一對多”產(chǎn)品業(yè)績(jì)正逐漸開(kāi)始分化，未來(lái)一輪洗牌在所難免。
　　“其實(shí)從整體業(yè)績(jì)上看，‘一對多’產(chǎn)品仍然是好于公募基金的”好買(mǎi)基金研究中心研究員曾令華告訴記者，“比如博時(shí)基金一些公募基金產(chǎn)品上半年虧損達20%，而其‘一對多’產(chǎn)品的虧損則在8%左右，相對于公募產(chǎn)品來(lái)說(shuō)風(fēng)險控制方面還是具備一定的優(yōu)勢�！�
　　據天相投顧數據不完全統計，今年以來(lái)，“一對多”產(chǎn)品的平均凈值增長(cháng)率為-6.34%，而上半年166只標準股票基金平均下跌18.51%。還有報道稱(chēng)，一些基金的靈活配置型“一對一”產(chǎn)品至今收益率超過(guò)15.42%，其債券型產(chǎn)品累計收益也達到17.76%。
　　在“一對多”業(yè)務(wù)日益激烈的競爭中，各基金公司的產(chǎn)品分化也出現端倪，僅從產(chǎn)品數量上就可略見(jiàn)一二。據有關(guān)媒體統計，“一對多”產(chǎn)品數量在10只以上的基金公司約有9家，這9家基金公司累計產(chǎn)品數量達到106只。其中匯添富基金公司更是以累計發(fā)行16只“一對多”產(chǎn)品而位居榜首。相比之下，約有6家公司的產(chǎn)品數量在3只以下(含)，累計的13只產(chǎn)品還不及匯添富一家的發(fā)行數。
　　“據我們跟蹤的30多只產(chǎn)品樣本來(lái)看，大部分都是負收益，業(yè)績(jì)差異還是相當大的�！痹�令華介紹說(shuō)。業(yè)內人士表示，未來(lái)該行業(yè)將會(huì )面臨一輪洗牌，那些業(yè)績(jì)表現較好的基金公司，將會(huì )在這輪洗牌中繼續擴張，而表現較差的則有可能為客戶(hù)所拋棄，從而縮小甚至退出專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)。無(wú)論是業(yè)績(jì)還是規模，這都將初步形成基金公司在“一對多”業(yè)務(wù)中的競爭格局。

　　秘而不宣　“不透明”或成瓶頸

　　事實(shí)上，“一對多”一直以來(lái)所遭受的質(zhì)疑與其信息公布的“不透明”有著(zhù)密切關(guān)系。想要購買(mǎi)產(chǎn)品的投資者，無(wú)法獲得該類(lèi)產(chǎn)品的信息，只能聽(tīng)從于銀行和基金公司的宣傳銷(xiāo)售。而購買(mǎi)了“一對多”產(chǎn)品的投資者又發(fā)現自己根本無(wú)法對這種百萬(wàn)起售的昂貴投資品進(jìn)行比較判斷。
　　無(wú)奈之余，一股民間自發(fā)的統計潮開(kāi)始風(fēng)行。一些人開(kāi)始在網(wǎng)絡(luò )上發(fā)人肉搜索帖，一個(gè)一個(gè)地手動(dòng)查詢(xún)產(chǎn)品表現，親自比較產(chǎn)品。在某財經(jīng)網(wǎng)站的論壇中，基金公司一對多專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品數據跟蹤帖也非常熱鬧，并且已經(jīng)建立了固定的互動(dòng)群體。目前該帖已經(jīng)積累了40余只產(chǎn)品的凈值表現。與公募基金類(lèi)似，該凈值表格已經(jīng)做到每周更新，內容包含基金名稱(chēng)、設立時(shí)間、管理期限、近兩周凈值、一周增長(cháng)率、一周排名、月度增長(cháng)率及其排名、年度排名等十幾項。據稱(chēng)，這些凈值匯總內容全面、系統，甚至有些基金公司也拿來(lái)作為了解“對手”的參考指標。
　　對于“一對多”的信息披露，證監會(huì )曾發(fā)布《基金公司特定多個(gè)客戶(hù)資產(chǎn)管理合同內容與格式準則》作出了原則性的規定，其中包括基金公司不得公布自己的資產(chǎn)管理計劃。在采訪(fǎng)過(guò)程中，幾家基金公司也都是依據了上述規定回避了關(guān)于“一對多”的問(wèn)題。
　　“在實(shí)際操作過(guò)程中，由于信息披露的非公開(kāi)性，客戶(hù)面對眾多的‘一對多’產(chǎn)品時(shí)，無(wú)法了解到這些產(chǎn)品的過(guò)往投資情況，也就無(wú)法做出有效的選擇”曾令華表示，“目前的‘一對多’產(chǎn)品不能算是處在一個(gè)競爭的環(huán)境中，除了基金公司自己，沒(méi)有人知道產(chǎn)品到底運營(yíng)得怎么樣。信息的不公開(kāi)，即使是好的產(chǎn)品也不能體現出來(lái)，這對于‘一對多’的長(cháng)期發(fā)展未必是件好事�！�
　　不過(guò)，一些基金公司對此也有自己的看法：“我們的產(chǎn)品不同于一般性的基金產(chǎn)品，在與客戶(hù)溝通的過(guò)程中，我們是根據客戶(hù)的投資偏好來(lái)制定個(gè)性化的投資策略�？梢哉f(shuō)每款產(chǎn)品都是不一樣的，嚴格來(lái)說(shuō)，即使公布了凈值可比性也不強�！�