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7月份美豆受需求增加、全球小麥減產(chǎn)帶動(dòng)大幅走高，受外盤(pán)影響，連豆油也突破了近兩年的震蕩區間，領(lǐng)漲豆類(lèi)。但連豆油05合約在本周一觸及8416的高點(diǎn)后，出現了回落調整的跡象。筆者認為這是多單逢低加倉的絕佳時(shí)機。
美豆價(jià)格影響豆油價(jià)格
美國大豆出口占全球大豆出口的43%左右，而我國大豆供應中的2/3來(lái)自美國和南美洲的大豆進(jìn)口。10月份即將上市的美豆將成為我國下半年大豆進(jìn)口的主要來(lái)源。美豆價(jià)格將直接影響我國第一食用油豆油的價(jià)格。
從美國農業(yè)部8月最新的報告來(lái)看，美豆的產(chǎn)量將達到創(chuàng )紀錄的9344萬(wàn)噸，但較高的出口預期部分抵消了產(chǎn)量增加帶來(lái)的利空影響。我國今年4月份開(kāi)始限制阿根廷豆油進(jìn)口，轉而通過(guò)進(jìn)口更多的大豆來(lái)彌補國內的豆油供應缺口。
8月報告還把美豆2010/11年度的庫存消費比由11.36%下調至11.1%，但高于2009/10年度的4.76%。庫存數據表明，今年美豆的供應仍將十分充足，并不存在供應緊張的局面。而從全球供應的角度看，大豆的庫存水平也處在歷史高位，真正可能影響大豆庫存水平變化的因素將是今年南美洲的播種面積以及明年的大豆產(chǎn)量。如南美洲大豆出現減產(chǎn)跡象，將令全球大豆漲勢得以延續。
全球油脂需求仍然旺盛
作為大豆的下游產(chǎn)品，美豆油的庫存消費比則呈現逐漸下滑的態(tài)勢，2010/11年度的美國豆油消費庫存比由2009/10年度的16.42%降至13.35%。而全球豆油庫存消費比也呈現逐漸下滑的態(tài)勢。
據阿根廷最新消息，雖然我國豆油進(jìn)口數量大幅減少，但阿根廷7月的豆油出口增至57萬(wàn)噸，同比增加41%。這也間接說(shuō)明全球豆油的需求仍比較旺盛，特別是作為人口大國的印度，近幾年油脂消費出現明顯增加態(tài)勢。所以，一旦全球大豆價(jià)格上漲，豆油將成為領(lǐng)漲的品種。
國內市場(chǎng)，我國自4月1日起開(kāi)始限制阿根廷進(jìn)口，而通過(guò)進(jìn)口更多的大豆和棕櫚油來(lái)彌補豆油供應的缺口。截至7月份，我國進(jìn)口大豆累計數量為3075萬(wàn)噸，同比增加16.1%；而截至6月份棕櫚油進(jìn)口241萬(wàn)噸，同比增加12.6%。隨著(zhù)9、10月份雙節的來(lái)臨，我國油脂的需求將進(jìn)入旺季，支撐油脂價(jià)格走勢。而隨著(zhù)下半年棕櫚油需求的減少，豆油的供應將相對趨緊。
棕櫚油方面，近期因受拉尼娜天氣影響，馬來(lái)西亞產(chǎn)量增加低于預期，而7月份的出口卻有所好轉，庫存出現減少推高了馬棕櫚油的價(jià)格。下半年馬棕櫚油產(chǎn)量仍將維持緩慢增加的態(tài)勢，但拉尼娜天氣將限制馬棕櫚油產(chǎn)量的增幅，決定馬棕櫚油是否維持漲勢的關(guān)鍵因素將是下半年馬棕櫚油的出口數據。
從庫存來(lái)看，我國7月大豆進(jìn)口較6月份減少了125萬(wàn)噸，有利于消化大豆的港口高庫存。8月份我國大豆港口庫存已經(jīng)由7月底的670萬(wàn)噸減少至627萬(wàn)噸左右。而豆油、棕櫚油的商業(yè)庫存則維持在150萬(wàn)噸，并未出現明顯減少跡象。這也說(shuō)明國內豆油需求并沒(méi)有出現明顯增加，豆油上漲的空間并不大。
拋儲傳言壓制價(jià)格上漲
我國公布的7月份C
PI同比上漲3.3%，高于政府的調控目標。而今年國際農產(chǎn)品的大幅上漲也對國內的通脹造成了一定的壓力。8月18日，受?chē)铱赡苓M(jìn)行油脂拋儲的消息打壓，豆油沖高回落。但次日，具體的拋儲內容并未公布。
據估計，目前國內大豆儲備有500萬(wàn)噸左右，豆油120—150萬(wàn)噸，菜籽油150—180萬(wàn)噸。此次拋儲的主要對象將是菜籽油，因菜籽油有定期輪換國儲的需求且菜籽油國儲數量較多。
短線(xiàn)來(lái)看，國家拋儲消息將令油脂回調，但拋儲體現更多的是國家對打壓物價(jià)的一種態(tài)度，對改變油脂的供應影響甚少。油脂回調后，價(jià)格震蕩走高的可能性較大。
播種和天氣影響行情發(fā)展
總的來(lái)看，近期油脂受拋儲傳言的影響可能繼續回調，但天氣異常將導致農產(chǎn)品風(fēng)險升水增加，料油脂回調的力度不大。同時(shí)，目前美豆的豐產(chǎn)仍將限制油脂的上漲空間。
油脂投資還是應保持逢低做多的思路，消息面應關(guān)注南美洲大豆播種面積和全球異常天氣對作物生長(cháng)的影響。如南美洲大豆產(chǎn)量預期減少或全球異常天氣繼續頻出，則油脂將打開(kāi)新一輪的上漲空間。 |