近一周來(lái)，企債指數在多個(gè)交易日中連續刷新歷史高點(diǎn)，重新演繹著(zhù)今年4月份時(shí)的“小�！毙星�。分析人士表示，在股市低迷、宏觀(guān)經(jīng)濟增速預期回落以及銀信合作叫停、險資可投資無(wú)擔保企業(yè)債等因素影響下，未來(lái)債券市場(chǎng)或有望持續“牛市”，而企業(yè)債的良好走勢將更值得期待。

　　企債指數創(chuàng )新高

　　近一周來(lái)，上證企債指數屢次收報142 .25點(diǎn)，創(chuàng )下歷史新高，上證國債指數近期也一直在126點(diǎn)的高位運行。伴隨債市虎年創(chuàng )出新高，債券基金的表現令人滿(mǎn)意。根據銀河證券統計數據，截至8月初，普通債券基金平均收益率達到3.39%，而標準股票型基金收益率平均下跌12.49%。
　　正在發(fā)行中的華商穩健雙利債基擬任基金經(jīng)理毛水榮說(shuō)：“對于后市，我主要看好兩個(gè)方面：一個(gè)是信用債市場(chǎng)，包括企業(yè)債、公司債等，特別是收益率比較高的企業(yè)債，這些債券有較好的投資價(jià)值，收益率可能有5%、6%，我覺(jué)得可以持有；另一個(gè)是可轉債，現在可轉債市場(chǎng)的量也在擴大，而且投資標的和估值也比較不錯�！�
　　數據顯示“股債蹺蹺板”效應在2010年上半年的市場(chǎng)再次得到淋漓盡致的體現，與滬深股指的節節下探相對應，交易所債券指數則不斷上演著(zhù)紅紅火火的創(chuàng )新高行情。數據顯示，上半年上證綜指收報2398.37點(diǎn)，較2009年底下跌26.8%；而上證國債指數以125 .66點(diǎn)的歷史次高點(diǎn)收盤(pán)，半年大漲2.7%；上證企債指數也以141.59點(diǎn)的歷史新高為上半年行情畫(huà)上圓滿(mǎn)句號，期間漲幅高達6%。
　　萬(wàn)家基金表示，信用債雖然今年以來(lái)表現一直較好，但原因在于供不應求，由于目前信用債收益水平低，一旦供需有所改善，比如城投債在規范后又大量發(fā)行，或者中低評級債券發(fā)行量加大，那么過(guò)低的收益率水平就必須修正。

　　宏觀(guān)面多重利好

　　機構分析人士在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，近期宏觀(guān)經(jīng)濟基本面不會(huì )發(fā)生大的改變，央行調控政策趨緊的可能性不大，因此債市的牛市根基未變。下半年債市的走勢較為樂(lè )觀(guān)，投資者可關(guān)注高收益、高評級的企業(yè)債。
　　招商銀行分析師劉俊郁指出，盡管7月份CPI沒(méi)有如外界傳言那么高，但其他經(jīng)濟數據均低于市場(chǎng)預期，導致市場(chǎng)對未來(lái)經(jīng)濟的悲觀(guān)預期再度升高。
　　“目前信貸幅度符合央行預期，未來(lái)監管機構對信貸的監控可能從規�？刂葡蝻L(fēng)險控制轉化，但這并不意味著(zhù)未來(lái)政策將會(huì )出現放松�！眲⒖∮纛A計，未來(lái)貨幣政策還將按照央行既定的目標進(jìn)行，出現放松或加碼的可能性均不大。
　　興業(yè)證券有關(guān)分析師表示，一般情況下，PPI的走勢先于CPI，本月的CPI數據或許已經(jīng)達到了全年的峰值，未來(lái)幾個(gè)月CPI有望在PPI的帶動(dòng)下沖高回落，全年CPI控制在3%以?xún)鹊哪繕藨�該沒(méi)有多大的懸念。因此，目前我國宏觀(guān)經(jīng)濟仍在合理的區間內運行，通脹壓力雖存，但在可控范圍內。預計未來(lái)央行將繼續采取適度寬松的貨幣政策，政策轉向的可能性不大，央行將通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作使市場(chǎng)資金面保持適度寬裕，年內加息預期進(jìn)一步減弱。
　　另外，業(yè)內人士表示，銀信合作的新規亦對債市有利好影響，債券型產(chǎn)品對公眾投資者具有較強的吸引力�！霸谌谫Y類(lèi)銀信合作‘叫�！�的背景下，預計債券型理財產(chǎn)品的發(fā)行將有所提速，其中以中期票據為主的信用產(chǎn)品將是最大受益品種�！钡谝粍�(chuàng )業(yè)分析師稱(chēng)。

　　機構將逐步加倉

　　“在債券投資中，利率產(chǎn)品的投資比例可能會(huì )下降，而包括企業(yè)債在內的信用產(chǎn)品投資比例會(huì )進(jìn)一步上升�！敝薪鸸�司在新近發(fā)布的報告中稱(chēng)，隨著(zhù)無(wú)擔保企業(yè)債投資比例的提高，保險資金對信用類(lèi)債券的投資比例有可能進(jìn)一步上升。
　　近日，保監會(huì )發(fā)布《關(guān)于調整保險資金投資政策有關(guān)問(wèn)題的通知》，這一新規出臺后的首個(gè)細則，針對可投資資產(chǎn)風(fēng)險收益的不同特征，進(jìn)一步細分為流動(dòng)性、固定收益、權益、另類(lèi)這幾大類(lèi)，針對保險資金占比最大的固定收益類(lèi)投資，要求所有保險企業(yè)根據自身負債情況予以合理配置。
　　令市場(chǎng)關(guān)注的是，對于險資投資無(wú)擔保企業(yè)(公司)類(lèi)債券，管理層首次以公文、規章的形式明確了20%的投資上限，且投資品種和范圍被進(jìn)一步調整為無(wú)擔保企業(yè)債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、商業(yè)銀行發(fā)行的無(wú)擔�？赊D換公司債券，其中非金融企業(yè)債務(wù)融資工具即為當前諸多資質(zhì)好的企業(yè)更傾向于發(fā)行的中期票據。
　　海通證券有關(guān)分析師表示，在企業(yè)債到期收益率處于上升區間、2010年保險資金將加大企業(yè)債投資比例的市場(chǎng)預期下，無(wú)擔保企業(yè)(公司)類(lèi)債券又迎來(lái)了“雙重利好”：一方面提高了保險資金的投資比例，另一方面保險資金可投資的范圍得到進(jìn)一步拓寬。
　　根據安信證券報告，今年以來(lái)，企業(yè)債的到期收益率仍然處在上升區間，預計2010年保險資金將加大企業(yè)債的投資比例。
　　同時(shí)，大規模債券基金的成立也將增加對企業(yè)債的支持。最近結束發(fā)行的工銀瑞信雙利債券基金募集金額有望超過(guò)140億元，成為今年首只超百億新基金，也是有史以來(lái)規模最大的債券基金。