本周三，伴隨著(zhù)券商傳聞銀監會(huì )已全面叫停某國有大行房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款，市場(chǎng)恐慌愈演愈烈，A股應聲下跌，避險情緒將本已略顯疲態(tài)的債市推升翻紅，但鑒于未來(lái)通脹壓力仍高漲，資金面利好仍不足以改變當前債市的膠著(zhù)狀態(tài)，后市需待三季度政策面明朗之后方有趨向性行情。
　　本周上證國債指數震蕩前行，在周一反彈至126.61點(diǎn)的歷史新高之后回吐部分漲幅，周四收于126.57點(diǎn)，較前一周微跌0.03個(gè)百分點(diǎn)；上證企債指數則在前四個(gè)交易日內穩步上揚，連續16天刷新紀錄，周四收盤(pán)報143.55點(diǎn)，比上周五收高0.28%。
　　銀行間市場(chǎng)方面，各期限品種維持窄幅震蕩。自8月23日以來(lái)，中債綜合指數累計上漲0.0866個(gè)點(diǎn)至136.6956。其中，受公開(kāi)市場(chǎng)利率連續持平影響，1年期國債收益率略有回落，其余短期利率漲跌互現，而中長(cháng)期品種則鮮有變化，顯示市場(chǎng)交投氛圍清淡，投資者心態(tài)漸趨謹慎。

　　利好利空同時(shí)存在

　　“對于農行將暫停發(fā)放房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款的傳聞已辟謠，市場(chǎng)不會(huì )對此產(chǎn)生過(guò)度反應�！敝薪鸸�司資深固定收益研究員陳健恒稱(chēng)，從目前來(lái)看，債券市場(chǎng)比較平穩，因為利好利空的同時(shí)存在，短期內難以出現趨勢性行情。
　　“盡管經(jīng)濟增速放緩，資金面寬裕等皆利好債市，但年內通脹壓力仍較高，在經(jīng)歷了前期的過(guò)度反彈之后，收益率已經(jīng)跌到歷史低位，向下的空間很小�！标惤『阏f(shuō)，據他預測，本月CPI漲幅很可能超過(guò)7月份的3.3%而上探至3.5%左右，未來(lái)債市還將以震蕩為主。
　　來(lái)自商務(wù)部、農業(yè)部、發(fā)改委等部門(mén)的最新數據顯示，8月前三周的食品價(jià)格環(huán)比漲幅明顯擴大，漲幅創(chuàng )過(guò)去四年新高，顯示近期通脹壓力仍不可小覷。
　　中信證券固定收益分析師王銘峰也表達了相似觀(guān)點(diǎn)，他認為，當前的債市收益率只有經(jīng)歷一輪下跌之后才可能有繼續上漲的空間。
　　一位國內知名基金交易員認為，如果未來(lái)股市繼續下探的話(huà)，部分避險資金將流入交易所債市，但國內投資者對于地產(chǎn)將拖垮經(jīng)濟的預期已回歸理性，此前的債市年中狂歡是建立在經(jīng)濟仿佛要崩盤(pán)似的極度消極情緒之上的。
　　“目前美國10年期國債收益率都已跌至2.6%，但這并未傳導到國內債市，似乎外圍投資者對歐美經(jīng)濟復蘇的前景太過(guò)于悲觀(guān)了�！蓖蹉懛逭J為，近期銀行體系充足的流動(dòng)性在一定程度上維系了債市的牛皮行情，但周四剛公布的工行250億元A股可轉債融資計劃或令資金面短暫承壓。

　　資金面延續寬松格局

　　截至周四午盤(pán)，銀行間7天質(zhì)押式回購利率報1.8300%，比上周末抬升8.54個(gè)基點(diǎn)，因連續的新債供給及密集的股市IPO在一定程度上拉升了市場(chǎng)資金需求，但鑒于央行前期的大規模資金投放，市場(chǎng)資金面仍延續寬松格局。
　　受此影響，央行告別了上周的小幅凈投放，延續此前的公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠態(tài)勢，共從金融體系回收910億元流動(dòng)性。
　　周四，央行發(fā)行800億元3年期央票及170億元3月期央票，收益率持平于2.65%和1.5704%。此外，央行還進(jìn)行了300億元91天正回購，收益率亦維持在1.57%不變。
　　但據王銘峰預計，央行在接下來(lái)的幾周內有可能轉而向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，因為公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量比較大，而且臨近十一長(cháng)假及三季度銀行的存貸比考核，市場(chǎng)需要更多流動(dòng)性。

　　一級市場(chǎng)不乏亮點(diǎn)

　　本周一級市場(chǎng)不乏亮點(diǎn)，周二發(fā)行的中央匯金7年期和20年期固息金融債受四大行力捧，中標利率低至3.16%和4.05%，較二級市場(chǎng)大幅走低近11個(gè)和9個(gè)基點(diǎn)，首場(chǎng)認購倍數也創(chuàng )出了金融債發(fā)行的新高，分別為3.47和2.7倍。業(yè)內人士稱(chēng)，畢竟匯金此次融資是向其控股的大行注資，因而發(fā)行利率低企可以理解。而其他新債發(fā)行則不溫不火，如周一發(fā)行的195億元3年期地方債和周三發(fā)行的282.2億元5年期國債等均略低于二級市場(chǎng)水平，顯示投資者仍對目前已超跌的收益率心存疑慮，后市調整風(fēng)險加大。