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| 2009-05-08 韋夏怡 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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 有人曾詢(xún)問(wèn)：“金融界專(zhuān)家會(huì )選哪一位資金管理人來(lái)管理他們的錢(qián)呢？一個(gè)很好的答案是：約翰·內夫”。
約翰·內夫1931年出生于俄亥俄州，1934年父母離婚，母親改嫁給一位石油企業(yè)家，隨后全家一直在密歇根漂泊，最終定居于德克薩斯州。約翰·內夫讀高中的時(shí)候就開(kāi)始在外打工，畢業(yè)后在多家工廠(chǎng)工作，包括一家生產(chǎn)電唱機的工廠(chǎng)。同時(shí)，他的親生父親當時(shí)從事汽車(chē)和工業(yè)設備供應行業(yè)，并勸說(shuō)約翰·內夫參與他的生意管理。約翰·內夫發(fā)現那段經(jīng)歷非常有用。他的父親經(jīng)常教導他特別注意他所支付的價(jià)格，他的父親常掛在嘴邊的話(huà)是：“買(mǎi)得好才能賣(mài)得好�！敝蠹s翰·內夫又當了兩年的海軍，在軍中學(xué)會(huì )了航海電子技術(shù)。
復員后，約翰·內夫繼續學(xué)業(yè)，他進(jìn)入Toledo大學(xué)主修工業(yè)營(yíng)銷(xiāo)，其中兩門(mén)課程分別為公司財務(wù)和投資，這時(shí)約翰·內夫的興趣被極大的激起，他認為他終于找到了他真正想要的工作。最初約翰·內夫學(xué)習投資理論，后來(lái)又參加夜校學(xué)習并獲得了金融碩士學(xué)位。
約翰·內夫于1954年的圣誕假期來(lái)到紐約并成為了一名證券分析師。他在Chevland國家城市銀行工作了8年半，后來(lái)他成為了該銀行信托部的研究主管，但他總是相信最好的投資對象就是那些當時(shí)最不被看好的股票，這種理論常常與信托部的委員產(chǎn)生分歧，而這種投資風(fēng)格后來(lái)變成了約翰·內夫自己的風(fēng)格，而且讓他受益無(wú)窮。
1963年，約翰·內夫離開(kāi)Chevland銀行后進(jìn)入了費城威靈頓基金管理公司
(Wellington Management Company)。一年后，他成為了6年前成立的先鋒溫莎基金(Vanguard Windsor
Fund)的投資組合經(jīng)理人。當時(shí)約翰·內夫有4個(gè)合作伙伴，由chuck Freeman
領(lǐng)導，此人后來(lái)和約翰·內夫一起共事了20多年。
約翰·內夫管理溫莎基金(Winsdor
Fund)24年，1998年該基金的年復合收益率為14.3%，而標普至只有9.4%。在過(guò)去的20年，他同時(shí)也管理格迷尼基金(Gemini
Fund)，該基金的增長(cháng)率幾乎也是股市價(jià)格增長(cháng)率的兩倍。溫莎基金本身在數年內達到數十億美元，到1988年上升到59億美元，成為當時(shí)最大的收益型股票基金。至1995年約翰·內夫卸下基金經(jīng)理人之時(shí)，該基金管理資產(chǎn)達110億美元。
約翰·內夫非常重視“價(jià)值投資”，他把自己描繪成一個(gè)“低本益比獵手”。他喜歡購買(mǎi)某一時(shí)刻股價(jià)非常低、表現極差的股票。而且他總會(huì )在股價(jià)過(guò)高、走勢太強時(shí)準確無(wú)誤的拋出股票。
約翰·內夫所堅持的選股標準有：(1)健康的資產(chǎn)負債表(2)令人滿(mǎn)意的現金流(3)高于平均水平的股票收益(4)優(yōu)秀的管理者(5)持續增長(cháng)的美好前景(6)頗具吸引力的產(chǎn)品或服務(wù)(7)一個(gè)具有經(jīng)營(yíng)余地的強勁市場(chǎng)。
在分析上市公司時(shí)，約翰·內夫十分注重股市中市盈率的對比分析，他認為要從七個(gè)方面看任何一家上市公司：(1)企業(yè)規模方面，一般要求公司收入、市值等方面具備較大的規模。因為規模在一定程度上能反映公司的行業(yè)地位、品牌資源等；此外，大中型的公司在虧損后東山再起的機會(huì )較大(2)企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面，主要有幾個(gè)方面，如企業(yè)安全性方面要求現金流健康，具有一定的盈利能力，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤大于0，一般不要求必須有較高的增長(cháng)；財務(wù)實(shí)力方面，如償債能力要求資產(chǎn)負債率低于行業(yè)水平等等(3)價(jià)格水平方面，要求有合理的價(jià)格，一般用低市盈率標準來(lái)選取(4)股息收益率方面，持續的股息支付水平是體現公司長(cháng)期價(jià)值的一個(gè)方面，如果股票價(jià)格下跌，高股息率將彌補一部分損失(5)盈利增長(cháng)率方面，大多數對此要求不高。有的還對此有一定限制，如未來(lái)幾年盈利預測負增長(cháng)或0增長(cháng)，大于5%即不合格(6)投資情緒方面，如跟蹤分析師的情緒指數，可要求小于0，大于2即不合格(7)投資預期方面，如要求盈利預測被不斷調低，或維持不變；最近一次公布的盈利低于市場(chǎng)預期。
約翰·內夫，在投資界以外幾乎默默無(wú)聞，因為他處世低調而且毫不引人注目。他的行為舉止完全不像華爾街的顯赫人物。社會(huì )許多其他的行業(yè)對他可能聞所未聞，但他確實(shí)是美國最負盛名的金融界人物，實(shí)際上，有幾個(gè)民意測驗表明，他是資金管理人管理他們自己的錢(qián)的首選經(jīng)理人。
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