新華發(fā)社

    隨著(zhù)亞洲經(jīng)濟不斷繁榮以及西方金融市場(chǎng)的急轉直下，西方的銀行家和基金經(jīng)理們紛紛收拾行裝，從西方向東方遷移。但是像往常一樣，這回斯蒂芬·羅奇又要倒著(zhù)走了：在香港生活了近3年的羅奇將于7月1日調任紐約。
　　據悉，摩根士丹利駐香港亞洲區主席羅奇將調任紐約，擔任亞洲業(yè)務(wù)非執行主席，并將同時(shí)在耶魯大學(xué)從事教學(xué)工作。雖然羅奇并不會(huì )說(shuō)中文，但他一直對中國這個(gè)古老國家的文化有著(zhù)濃厚的興趣，他與中國之間的情緣也仍難以割舍。
　　羅奇說(shuō)：“我在摩根士丹利的責任沒(méi)變，我將每個(gè)月前往亞洲一次�！彼麑⒗^續與亞洲以及其他各地的客戶(hù)和機構會(huì )面。羅奇已經(jīng)獲得了耶魯大學(xué)杰克遜全球事務(wù)學(xué)院和管理學(xué)院的聯(lián)合聘任。今年秋天，他將在耶魯大學(xué)教授高年級學(xué)生亞洲和宏觀(guān)經(jīng)濟政策方面的課程，第一學(xué)期課程的內容就是中國經(jīng)濟。

　　華爾街的“中國通”

　　早在西方銀行家們向東方遷移之前，羅奇就于2007年6月開(kāi)始擔任摩根士丹利亞洲區主席，并于9月從紐約調駐香港。作為一個(gè)已經(jīng)64歲的老人，孤身一人在香港生活了3年之后，羅奇決定返回美國與家人團聚。
　　摩根士丹利的主席兼CEO詹姆斯·戈爾曼說(shuō)：“斯蒂芬已經(jīng)決定要回到美國，并開(kāi)始執教，我們很高興他仍然會(huì )留在公司。斯蒂芬是摩根士丹利的一筆巨大財富，也是一位世界知名的思想領(lǐng)導者�！�
　　羅奇早年畢業(yè)于威斯康星大學(xué)經(jīng)濟學(xué)專(zhuān)業(yè)，后進(jìn)入紐約大學(xué)經(jīng)濟專(zhuān)業(yè)取得博士學(xué)位。在羅奇于1982年加入摩根士丹利之前，他還曾擔任過(guò)MorganGuaranty信托公司的經(jīng)濟分析副總裁，并在首都華盛頓聯(lián)邦儲備局研究部門(mén)工作過(guò)6年，負責督促聯(lián)邦儲備局官員進(jìn)行國內生產(chǎn)總值的估測。
　　在擔任摩根士丹利駐香港的亞洲區主席之前，羅奇一直在紐約擔任摩根士丹利的首席經(jīng)濟學(xué)家，負責管理該行駐紐約、倫敦、東京和香港的經(jīng)濟學(xué)家，以及指導這些地區的經(jīng)濟預測和分析工作。
　　有人將羅奇稱(chēng)為是華爾街的“悲觀(guān)主義者”，中國經(jīng)濟的“樂(lè )觀(guān)主義者”，羅奇一直被認為是華爾街最有影響力、也是最為了解中國以及亞洲的經(jīng)濟學(xué)家。他曾出版《未來(lái)的亞洲：新全球化時(shí)代的機遇與挑戰》一書(shū)，專(zhuān)門(mén)討論中國和世界的經(jīng)濟發(fā)展。在關(guān)于中國經(jīng)濟發(fā)展的許多熱點(diǎn)問(wèn)題上，他從來(lái)不人云亦云，而是堅持提出自己的觀(guān)點(diǎn)。

　　亞洲的起床號

　　羅奇曾預言，中國將在2025年之前取代美國成為世界最大經(jīng)濟體。羅奇的確看到了中國經(jīng)濟發(fā)展的巨大潛力，但是他也清醒的指出，中國“無(wú)論如何也沒(méi)有走在一條平坦的道路上”。
　　過(guò)去，出口和投資是亞洲國家主要的經(jīng)濟驅動(dòng)力。從2001年到2008年，亞洲的新興工業(yè)國實(shí)現了年均8.3%的增長(cháng)，差不多是世界其他地區2.8%增速的3倍。也就是說(shuō)，過(guò)去8年中，僅憑該新興地區不同尋常的活力，世界經(jīng)濟每年的增速就提高了1.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　經(jīng)濟危機爆發(fā)之后，很多人更加認為，經(jīng)濟領(lǐng)導權正在從西方轉移到東方，亞洲世紀的開(kāi)啟被視為確定無(wú)疑。
　　但是羅奇清楚地看到一個(gè)不容忽視的問(wèn)題：亞洲在同一時(shí)期越來(lái)越多地為其他地區生產(chǎn)。隨著(zhù)外部需求變化，尤其是美國消費已沒(méi)有以前強勁，國際方面已不可能給亞洲的出口提供一如既往的支持。東方國家只有聽(tīng)到將國民經(jīng)濟從出口型轉變?yōu)橄�費型的起床號，才有可能提前獲得經(jīng)濟領(lǐng)導權。
　　而亞洲國內的消費力量還遠沒(méi)有成長(cháng)起來(lái)。亞洲新興工業(yè)國的出口比例在過(guò)去10年間從35%提高到超過(guò)45%，而個(gè)人國內消費比例卻在2008年下跌到45%的創(chuàng )紀錄低谷。
　　羅奇提醒中國，必須要實(shí)現經(jīng)濟結構調整，不能再像以前一樣只致力于投資和出口，而應該將更多的精力放到減少儲蓄、推動(dòng)內需上。
　　“危機喚醒了西方，同時(shí)也喚醒了中國，中國要加快自己的結構調整，”羅奇表示，“中國政策制定者所面臨的挑戰是很大的，我認為他們需要做到三點(diǎn)：第一，建立社會(huì )保障體系、社會(huì )保險、個(gè)人養老基金、失業(yè)和醫療保險；第二、通過(guò)稅收政策、土地改革等向國民收入提供支持；第三、制定服務(wù)業(yè)發(fā)展藍圖。目前中國服務(wù)業(yè)的規模非常小，目前占GDP的比率僅為35%，十二五計劃完成后，該比率預計可以達到50%。樂(lè )觀(guān)來(lái)講，這是可以實(shí)現的�！�
　　在羅奇看來(lái)，社會(huì )保險、養老金、醫療保障和失業(yè)保險是中國社保系統中4個(gè)非常重要的組成部分，但是中國目前的投入還遠遠不夠。按照羅奇的算法，中國目前的社會(huì )保障基金擁有大約1100億美元的資產(chǎn)，也就是每人不足100美元的社會(huì )保險。中國國務(wù)院最近通過(guò)的一項為期3年、總額8500億元人民幣的醫療保險計劃，也僅約合每人每年30美元。
　　羅奇還指出，中國就業(yè)市場(chǎng)變革巨大，農村人口大規模移居城市，打短工的農民工比例較高，因此失業(yè)保險或許能減輕國民對收入降低的恐懼。較大規模的服務(wù)部門(mén)的發(fā)展可能很快就可以實(shí)現，方法是推動(dòng)創(chuàng )辦更多零售和批發(fā)企業(yè)，發(fā)展運輸業(yè)以及提供各種基本醫療保健服務(wù)。
　　羅奇對中國下一個(gè)五年計劃的發(fā)展很有信心：“對于中國下一個(gè)5年計劃取得進(jìn)展的速度，中國和全球都將感到意外。你會(huì )對中國實(shí)現內需推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的轉型感到意外�！彼�預測說(shuō)，中國個(gè)人消費在國內生產(chǎn)總值中所占比重將從2011年的35%增加到2016年的42%。

　　中國不是替罪羊

　　金融危機爆發(fā)后，在美國前所未有的失業(yè)壓力下，許多美國人盲目地將這都視為貿易逆差的結果。在美國的多邊貿易赤字中，中國所占份額最大，成為了矛頭指向的焦點(diǎn)。在美國一些最著(zhù)名的經(jīng)濟學(xué)家的鼓動(dòng)下，美國主張采取雙邊應急措施，要么人民幣大幅升值，要么對來(lái)自中國的進(jìn)口商品廣泛征收懲罰性關(guān)稅。在國際上一片要求人民幣升值的聲浪中，羅奇開(kāi)始和多數美國媒體和學(xué)者意見(jiàn)相左。
　　普林斯頓大學(xué)教授、諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者保羅·克魯格曼曾呼吁美國向中國施壓，要求人民幣升值。對此，羅奇在一次接受采訪(fǎng)時(shí)直接批評說(shuō)，這是一條“很糟糕的建議”。他甚至還在專(zhuān)欄文章中毫不留情地指出，持有這種觀(guān)點(diǎn)的人“經(jīng)濟學(xué)學(xué)得很糟糕�！�
　　羅奇表示，2008-2009年，美國與90多個(gè)國家存在貿易逆差，存在多邊貿易逆差，一門(mén)心思盯住這兩個(gè)國家之間的雙邊解決辦法來(lái)處理兩國的多邊失衡問(wèn)題是錯誤的，這就好比是整理正在下沉的“泰坦尼克”號甲板上的躺椅。
　　他認為中國不應該再成為替罪羊，美國的這種政治壓力可能是一種危險的游戲，會(huì )使世界經(jīng)濟走向很滑的斜坡邊緣。人民幣升值并不能扭轉美國貿易逆差的現實(shí)，美國中產(chǎn)階級生活也不會(huì )因此改善；貿易摩擦和保護主義可能導致2008-2009年的危機再次上演。
　　美國一些知名的經(jīng)濟學(xué)家曾表示，人民幣對美元升值不僅可以在美國創(chuàng )造至少100萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，而且還能給原本乏力的全球復蘇注入新的活力。對此觀(guān)點(diǎn)，羅奇的評價(jià)就是兩個(gè)字，“無(wú)知”：“相對價(jià)格的變化是終極零和博弈，是重新切分蛋糕，而不是擴大或縮小蛋糕�！�
　　在羅奇看來(lái)，除非造成美國多邊貿易逆差的問(wèn)題得到解決，否則雙邊干預只會(huì )將美國的國際失衡問(wèn)題中的中國部分轉移到其他地方。美國的核心經(jīng)濟問(wèn)題是儲蓄，不是中國。對于一個(gè)儲蓄短缺的經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)，多邊貿易嚴重失衡的狀況將難以避免。若美國不增加儲蓄率，中國占有美國的龐大貿易赤字份額，只會(huì )流向其它較高生產(chǎn)成本的地方，最終由美國人自己承受。
　　“儲蓄短缺的美國有中國這樣一個(gè)大貿易伙伴其實(shí)非常幸運�！绷_奇曾撰文表示。運營(yíng)成本很高的美國公司正在轉向中國，以此作為提高效率和降低成本的解決辦法，美國消費者也日益偏愛(ài)中國制造的價(jià)格低廉但質(zhì)量越來(lái)越高的商品。
　　他認為任何兩個(gè)國家之間的貨幣或相對價(jià)格調整并非解決全球經(jīng)濟結構失衡問(wèn)題的靈丹妙藥。人們需要改變全球儲蓄的狀況�！懊绹鴥π�，中國消費”，這是羅奇為世界經(jīng)濟開(kāi)出的藥方。

　　給中國更多時(shí)間

　　金融危機也引發(fā)了美國學(xué)者關(guān)于全球經(jīng)濟再平衡問(wèn)題的思考。有部分學(xué)者認為，中國對全球經(jīng)濟再平衡的義務(wù)必須從“調高人民幣對美元匯率”開(kāi)始。羅奇認為這一觀(guān)點(diǎn)顯然是錯誤的。
　　羅奇指出，全球貿易失衡的根源并不在于人民幣幣值是否被低估，而在于美國經(jīng)濟以高消費和低儲蓄為特征的結構性矛盾。為彌補自身貿易和經(jīng)常項目赤字，美國必須從外部引進(jìn)資金，從而造成經(jīng)濟失衡。
　　他充分肯定了中國維持貨幣匯率穩定的政策是與外匯儲備資產(chǎn)配置密切相關(guān)的，中國并沒(méi)有操縱匯率的嫌疑。羅奇直指中國不應對此讓步，而應待財政體制更完善時(shí)再重估幣值。
　　他舉例說(shuō)，日元大幅升值使日本經(jīng)濟陷入了長(cháng)期衰退，這個(gè)教訓說(shuō)明以匯率平衡貿易的做法并不可行。此外，人民幣匯率并非一成不變。過(guò)去5年，人民幣名義匯率和實(shí)際匯率升值幅度都在20%以上；在過(guò)去6個(gè)月中，人民幣實(shí)際匯率也上升了8%，但美對華逆差并未明顯減少。如美要求人民幣升值，甚至在貿易問(wèn)題上對中國采取制裁手段，只能使美對中國的巨額逆差轉移到其他國家。
　　在改革開(kāi)放以來(lái)的30年中，中國的經(jīng)濟一直運轉良好，羅奇認為這就是中國發(fā)展模式有效的最好證明。他相信，進(jìn)口占中國GDP的比重正越來(lái)越高，若中國經(jīng)濟轉型取得成功，人民幣匯率也將更加具有彈性，外匯儲備和國內儲蓄也會(huì )大幅下降，經(jīng)濟和貿易將更加均衡：“中國是一個(gè)發(fā)展中大國，要求其在發(fā)展的各階段都保持經(jīng)濟的均衡增長(cháng)不切實(shí)際。因此，各國應給予中國更多時(shí)間和支持，避免中國經(jīng)濟陷入停滯和無(wú)序，這也有利于世界經(jīng)濟的進(jìn)一步發(fā)展和平衡�！�

　　中國樓市有風(fēng)險無(wú)泡沫

　　在很多熱點(diǎn)問(wèn)題上，人們永遠猜不到羅奇的立場(chǎng)，因為他向來(lái)并不在乎別人在支持什么觀(guān)點(diǎn)，只相信自己的分析。
　　中國樓市近年來(lái)以近乎瘋狂的速度發(fā)展，引發(fā)了國內外各方對樓市過(guò)熱的擔憂(yōu)。在國家頻頻出臺措施抑制房?jì)r(jià)之時(shí)，他又給翹首期盼房?jì)r(jià)回落的人們潑了一盆冷水：中國樓市有實(shí)際的需求支持，不存在泡沫。
　　羅奇指出，2000年以來(lái)，每年均有1500萬(wàn)至2000萬(wàn)人口移居北京、上海等一線(xiàn)城市以及二、三線(xiàn)城市，這一人口數量相當于每年創(chuàng )造兩個(gè)半紐約。他認為這些涌入城市的人群能夠支撐起巨大的住宅房產(chǎn)需求，因此整體樓市不僅沒(méi)有過(guò)熱，住宅需求還相當穩健，雖然豪宅市場(chǎng)存在一定泡沫。
　　但是，羅奇也指出，高房?jì)r(jià)卻是中國不能回避的問(wèn)題之一。如果中國不解決儲蓄率過(guò)高、房?jì)r(jià)過(guò)高的問(wèn)題，就很難促進(jìn)內需的發(fā)展。同時(shí)，他也充分肯定了政府抑制房?jì)r(jià)的連番出招，認為相關(guān)措施逐漸奏效，部分樓市過(guò)熱現象已經(jīng)開(kāi)始冷卻。
　　事實(shí)上，對與中國經(jīng)濟泡沫的擔憂(yōu)還不限于樓市，有關(guān)中國信貸和股市等領(lǐng)域涌現泡沫的報道也不斷涌現。羅奇認為，這些擔憂(yōu)有些過(guò)分。因為與不太樂(lè )意提前抑制泡沫和危機的西方不同，中國的想法是，必須及早采取政治行動(dòng)預防經(jīng)濟景氣泡沫和隨之而來(lái)的失衡。中國在2000-2001年的全球經(jīng)濟衰退以及2008-2009年的金融危機期間都采取了類(lèi)似的戰術(shù)。
　　他認為中國對泡沫十分警覺(jué)。他舉例說(shuō)，2007年的股市年，上海A股到當年10月增長(cháng)了2倍。之后中國股市下跌了大約70%。過(guò)了還不到一年，中國信貸市場(chǎng)上的問(wèn)題貸款就急劇增加。但回過(guò)頭來(lái)看，這些問(wèn)題只是一條長(cháng)路上的坑洼。
　　他還舉例說(shuō)，中國和美國以及日本的情況都不同。20世紀80年代后期，日本股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)同時(shí)出現的泡沫導致了嚴重的產(chǎn)能過(guò)剩；在美國次貸泡沫破裂之前，房地產(chǎn)和信貸泡沫促使建筑經(jīng)濟和私人消費占國內生產(chǎn)總值的比例急升至近80%。但是在中國，政府正在采取嚴厲措施加以控制，如在房地產(chǎn)市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟之間已經(jīng)構筑“防火墻”。資產(chǎn)泡沫的問(wèn)題還并不十分令人擔心，對實(shí)體經(jīng)濟的影響有限。

    [延伸閱讀]

    2008：史蒂芬·羅奇：中國是最大的全球化傳奇

    “中國是全球化主要的受益者之一，是世界上最大的全球化傳奇�！痹谏虾Ｅe行的陸家嘴論壇上，摩根士丹利亞洲區副主席史蒂芬·羅奇如此評價(jià)中國。

    2009年：史蒂芬·羅奇：亞洲應加快向內需主導型經(jīng)濟轉型

    剛剛閉幕的G20財長(cháng)和央行行長(cháng)會(huì )議提出現階段各國還應繼續執行經(jīng)濟刺激計劃。對此，正在大連出席夏季達沃斯年會(huì )的摩根士丹利亞洲有限公司主席史蒂芬·羅奇表示認同。他指出，目前全球經(jīng)濟正處在走向復蘇的初期階段，且充滿(mǎn)各種不確定性，現在談“退出政策”為時(shí)尚早。

    2010：史蒂芬·羅奇：因匯率問(wèn)題對華施壓將對美國造成"災難"

    摩根士丹利亞洲區主席史蒂芬·羅奇2010年3月在北京說(shuō)，美國政界以所謂人民幣匯率低估導致貿易失衡和失業(yè)率上升為理由，要求人民幣升值并威脅給予貿易制裁，“錯得太離譜了”，甚至可能傷及本國民眾利益。