經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)積累了一定的實(shí)力，正逐漸成為中國自主創(chuàng )新的主力軍之一。然而，令人遺憾的是，很多優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在境內上市屢屢受阻，只能選擇境外上市。業(yè)內人士認為，這種狀況對于發(fā)展壯大中國資本市場(chǎng)、維護國家經(jīng)濟安全等都是極為不利的。

　　國內發(fā)行制度的制約

　　自新浪、網(wǎng)易等門(mén)戶(hù)網(wǎng)站赴美上市，到攜程、空中網(wǎng)等酒店旅游企業(yè)，到盛大網(wǎng)絡(luò )等網(wǎng)絡(luò )游戲企業(yè)，再到阿里巴巴等電子商務(wù)企業(yè)，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)過(guò)了四輪的境外上市熱潮，這些優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為何不愿意選擇在境內上市？據記者了解，國內發(fā)行制度的制約是其原因之一�！�
　　首先，外國企業(yè)目前還不能在境內發(fā)行股票�；ヂ�(lián)網(wǎng)企業(yè)大多注冊在海外，屬于外國公司。關(guān)于外國企業(yè)在境內上市雖然我國證券法規沒(méi)有明確禁止，但是目前外國企業(yè)還沒(méi)有發(fā)行股票及上市的先例�！　�
　　其次，限售期比較長(cháng)。國內的限售期比國外要長(cháng)，對于一些創(chuàng )業(yè)投資來(lái)說(shuō)，資金占用時(shí)間長(cháng)，回收期長(cháng)，不利于其滾動(dòng)運作，這也限制了其所投資的企業(yè)在境內上市的積極性。而NASDAQ沒(méi)有具體規定限售期，但根據慣例，發(fā)行包銷(xiāo)商會(huì )要求主要股東及大股東承諾在上市后的六個(gè)月內不出售所持股份。包銷(xiāo)商有權自行決定增減股份限售期。據了解，其他國家創(chuàng )業(yè)板的限售期最長(cháng)是兩年時(shí)間。
　　再次，發(fā)行定價(jià)不夠靈活�；ヂ�(lián)網(wǎng)企業(yè)的定價(jià)不能簡(jiǎn)單和傳統企業(yè)一樣用市盈率來(lái)確定，因為其上市前可能盈利非常少，甚至是虧損的。但一旦達到規模點(diǎn)后，成長(cháng)性很高，盈利會(huì )爆發(fā)式增長(cháng)，而這種高成長(cháng)性是傳統企業(yè)所不具備的�！　�

　　國內電信增值業(yè)務(wù)審批的制約

　　從國內電信增值業(yè)務(wù)審批的制約上看，雖然中國依據WTO承諾條款將對外資逐步放開(kāi)電信增值領(lǐng)域，在增值電信業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在加入WTO后二年內，地理區域限制予以取消，且股權比率最高可達50%。但實(shí)際中，外資經(jīng)營(yíng)電信增值業(yè)務(wù)(包括ICP業(yè)務(wù))仍受到一定的限制�！　�
　　根據規定，ICP牌照只能是由中資的公司持有。如果是合資公司申請ICP牌照，需要外資必須也是從事相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的公司，而且持股不能超過(guò)50%。目前，合資公司持有ICP牌照的只有谷歌一家，很多互聯(lián)網(wǎng)公司，如新浪、搜狐等都是借用國內企業(yè)的ICP牌照。
　　目前國內一些有競爭力的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主要是由境外的風(fēng)險投資支持，這些外資公司并不是從事互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)，同時(shí)他們在企業(yè)中的股份也經(jīng)常會(huì )超過(guò)50%。因此，按照規定，目前這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)即使在國內注冊也是申請不到ICP牌照的�，F在這些互聯(lián)網(wǎng)公司大都是新浪式結構，控股公司在境外，在境內設立外商獨資企業(yè)來(lái)控制境內持證的ICP公司以回避?chē)鴥鹊姆�律�?/P>

　　應依靠制度創(chuàng )新突破體制桎梏

　　針對以上這些問(wèn)題，深交所上市推廣部總監鄒雄等專(zhuān)家表示，此前中國資本市場(chǎng)上市門(mén)檻較高，不太適合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)情有可原，但目前，政府有關(guān)部門(mén)應該考慮采取制度創(chuàng )新的辦法，盡量吸引更多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)到境內上市，才能更好地推進(jìn)經(jīng)濟結構調整和產(chǎn)業(yè)升級。
　　這些措施應該包括：首先應盡快制定允許外國企業(yè)在境內上市的細則，讓互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有機會(huì )在境內上市。其次，靈活設置上市門(mén)檻�；ヂ�(lián)網(wǎng)企業(yè)的特點(diǎn)是企業(yè)發(fā)展的早期往往不賺錢(qián)，而且為了獲得大量的用戶(hù)，往往是低收費、免費甚至還有獎勵，因此需要投入大量的資金進(jìn)行推廣和維護。只有用戶(hù)數達到一定的規模點(diǎn)，才逐步會(huì )轉向收費，形成較為清晰的盈利模式。結合這些企業(yè)的特點(diǎn)，可以考慮更靈活的上市門(mén)檻。比如，在實(shí)質(zhì)性審核中，要結合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行判斷，在規避風(fēng)險的前提下扶持優(yōu)秀企業(yè)上市。不能用審核傳統企業(yè)的方法來(lái)看待互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，而應該抓住這些關(guān)鍵性指標：用戶(hù)量的大��；市場(chǎng)份額(往往只有行業(yè)前一二名才能生存，是贏(yíng)家通吃的格局)；客戶(hù)的黏性(即客戶(hù)不會(huì )輕易流失)；盈利模式是否清晰(在用戶(hù)數積累到規模點(diǎn)后能否產(chǎn)生收益，能夠產(chǎn)生多大的收益)；是否達到或接近到盈利點(diǎn)。此外，對ICP牌照的審批也可以適當放松。