在中國傳統消費旺季來(lái)臨和美國數量型貨幣政策導致的美元貶值的刺激下，銅價(jià)在3月份走出了一波強勁反彈行情。3月初，銅價(jià)延續著(zhù)2月底的強勢。價(jià)格的上漲之后，注銷(xiāo)倉單的下滑使得市場(chǎng)相信庫存的下降將是不可持續的，從而迎來(lái)了為時(shí)一周的調整。之后在美國數量型貨幣政策導致的美元貶值的刺激下，銅價(jià)繼續走高。從中期來(lái)看，供過(guò)于求的現狀使得銅價(jià)很難維持持續上揚的態(tài)勢，但短期仍可能上行。

　　各國央行極力增加市場(chǎng)流動(dòng)性

　　3月31日，LME銅03報收于4065美元/噸，較上月底上漲了645美元，上漲幅度達到18.9%。相比倫銅，滬銅走勢更加強勁。3月31日，滬銅主力合約報收于33520元/噸，較上月上漲了5840元/噸，漲幅達到21%。
　　4月2日晚在股市上漲及美元疲軟的提振下，基本金屬全線(xiàn)上揚，倫銅收盤(pán)報至近日來(lái)新高，并挑戰美元的短期震蕩區間上軌，受此影響，3日滬銅主力合約跳空高開(kāi)，但隨后在空頭的主動(dòng)打壓下銅價(jià)開(kāi)始回落，午后呈現窄幅震蕩走勢。適逢清明節假期，多空雙方均持觀(guān)望態(tài)度，持倉量有所減少。
　　從目前狀況看，信息面并未發(fā)生重大改變，銅價(jià)在消費面不佳及庫存增加的負面因素影響下，依然在資金面的推動(dòng)下走出震蕩上行行情，顯示出目前市場(chǎng)上仍有較強的多頭力量存在。金瑞期貨分析師何青說(shuō)，從持倉和圖形結構上看，銅價(jià)在區間內已積聚了大量的持倉，并且在分時(shí)圖上亦顯示出底部有逐步抬高的跡象，其短期強勢震蕩格局得到進(jìn)一步確認，短線(xiàn)蓄勢待漲，預計此輪上漲行情在四月上旬結束。
　　在國內外銅價(jià)此輪上漲行情中，美國意外經(jīng)濟刺激政策的出臺功不可沒(méi)。3月18日，由于已經(jīng)將利率降低至降無(wú)可降的水平，為了進(jìn)一步實(shí)行更加寬松的貨幣政策，美國開(kāi)始采取數量寬松的貨幣政策。當前已經(jīng)實(shí)行這種政策的國家還有日本、英國和瑞士。在市場(chǎng)由于對后市悲觀(guān)而不愿意輕易放貸的情況下，各國推出的此項措施為市場(chǎng)注入了極大的流動(dòng)性。由于數量寬松貨幣政策大都以金融市場(chǎng)為目標區域，這使得金融市場(chǎng)的流動(dòng)性更加充足。
　　市場(chǎng)流動(dòng)性水平的提高使得市場(chǎng)波動(dòng)開(kāi)始增加，而且幅度也有所加大。而這種情況在后期將變得更加明顯。金瑞期貨分析師符彬認為，在當前的情況下，美國意外經(jīng)濟刺激政策使得金融市場(chǎng)上揚的同時(shí)美元出現大幅貶值。而美元的貶值至少從目前來(lái)看并沒(méi)有出現停止的信號，這將給以美元為單位的商品以額外的刺激。

　　消費改善帶來(lái)市場(chǎng)信心

　　隨著(zhù)美國眾多刺激經(jīng)濟政策的實(shí)施，美國2月房屋市場(chǎng)數據出現觸底跡象。美國2月新屋開(kāi)工率激增，同時(shí)營(yíng)建許可也出現正增長(cháng)。新屋開(kāi)工數據的暴增向市場(chǎng)傳達出積極的信號。同時(shí)，營(yíng)建許可增加預示著(zhù)未來(lái)新屋開(kāi)工數可能繼續上升。盡管這些數據并不意味著(zhù)美國樓市低迷的趨勢已經(jīng)開(kāi)始扭轉，但卻向市場(chǎng)發(fā)出可能觸及底部的信號。
　　作為美國次貸危機的源頭和持續的不確定性因素，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)的可能企穩給市場(chǎng)極大的信心，從而有助于緩解投資者對于經(jīng)濟的擔憂(yōu)。同時(shí)，作為美國銅消費的主要領(lǐng)域，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)能夠出現企穩反彈，其對銅的利多作用不言而喻。
　　作為全球不多的需求仍在增長(cháng)的區域，中國的消費情況給投資者帶來(lái)更多的信心。進(jìn)入3月消費旺季以來(lái)，我國銅加工企業(yè)開(kāi)工率維持著(zhù)前期的增加態(tài)勢。由于下游消費企業(yè)的備貨，開(kāi)工率的增加在近期表現得尤為明顯。根據對于下游消費企業(yè)的有關(guān)調查，當前，電線(xiàn)電纜行業(yè)維持著(zhù)一貫的良好發(fā)展勢頭。而前期表現不盡如人意的銅管和漆包線(xiàn)等行業(yè)近期也出現可喜的變化，開(kāi)工率上升至60%至70%的水平。
　　開(kāi)工率的上升和依然略顯緊張的供應情況使得現貨市場(chǎng)表現強勁，從而出現價(jià)格持續上漲但現貨依然保持升水，而且升水幅度上升至300至500元/噸的情況。符彬認為，這種情況在短期內預計仍將延續。這將支持國內現貨市場(chǎng)在近期維持強勢，直到國內由于廢銅進(jìn)口偏低而導致的國內供應緊張得到緩解，從而對國內銅價(jià)也構成明顯的支撐。

　　庫存重回增途

　　然而，市場(chǎng)上表現的情況并非都是利多的。前期推動(dòng)銅價(jià)上漲的LME庫存和注銷(xiāo)倉單的情況發(fā)生了變化。前期注銷(xiāo)倉單的增加、庫存的減少給市場(chǎng)帶來(lái)了上漲的動(dòng)能。而隨著(zhù)中國國儲收儲暫時(shí)告一段落，注銷(xiāo)倉單逐步下降至2.4萬(wàn)噸。隨著(zhù)注銷(xiāo)倉單的減少，庫存減少的速度開(kāi)始逐步放緩。3月20日，庫存轉為增加1.05萬(wàn)噸。
　　庫存的增加顯示著(zhù)市場(chǎng)當前供過(guò)于求的局面依然沒(méi)有改變。由于當前除了部分發(fā)展中國家之外，全球各地消費均處于低迷狀態(tài)，而供給由于價(jià)格處于成本線(xiàn)以上并沒(méi)有出現明顯的減產(chǎn)，這使得后期庫存增加的趨勢依然沒(méi)有改變。然而，庫存增加帶來(lái)的市場(chǎng)壓力將會(huì )逐步產(chǎn)生。
　　海關(guān)出爐的精煉銅進(jìn)出口數據顯示，中國2月進(jìn)口精煉銅同比增加99%，巨量進(jìn)口，一方面跟國內外套利盤(pán)有關(guān)，另一方面國內現貨企業(yè)存在備貨或補庫需要。近期現貨方面，銅價(jià)的急劇上漲令買(mǎi)盤(pán)接貨出現猶豫，市場(chǎng)有價(jià)無(wú)市的跡象漸漸顯現。
　　由于時(shí)間因素的存在，銅價(jià)的中期和短期表現出不同的特點(diǎn)。從中期來(lái)看，供過(guò)于求的現狀使得銅價(jià)很難維持持續上揚的態(tài)勢。庫存的開(kāi)始增長(cháng)也將給倫銅以壓力。而隨著(zhù)國內產(chǎn)量的恢復和消費旺季的結束，滬銅也將相繼承壓。
　　符彬認為，從短期來(lái)看，由于美國刺激政策的效應依然沒(méi)有結束，而中國消費處于逐步改善之際，這就使得銅價(jià)在未來(lái)仍將以上行為主。