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    國美與蘇寧成為近日資本市場(chǎng)上的話(huà)題之一。就在國美電器6月22日宣布與貝恩投資合作，融資不少于32.36億港元的前兩天，蘇寧電器發(fā)布了本年度的非公開(kāi)發(fā)行股票計劃，擬募資不少于28億元人民幣。
    同樣，就在6月23日國美股票七個(gè)月后重新復牌，大漲近70%之際，第二天，蘇寧迅速在南京宣布，投資5730萬(wàn)元人民幣，收購日本家電連鎖企業(yè)LAOX27.36%股權，成為其第一大股東。觀(guān)察人士稱(chēng)，作為國內家電連鎖業(yè)的兩大巨頭，國美和蘇寧通過(guò)資本運作方式“暗中較勁”的意味漸濃。國美與蘇寧“你追我趕”的競爭態(tài)勢必將改變國內家電連鎖業(yè)格局，不過(guò)，由于雙方實(shí)力相當，因此短期內恐怕難見(jiàn)分曉。

    國美步入“后黃光裕時(shí)代”

    6月22日，在香港聯(lián)交所上市的國美電器發(fā)布公告稱(chēng)，與國際私募基金貝恩投資簽訂合作協(xié)議，合計融資不少于32.36億港元。23日，停牌近七個(gè)月的國美電器在港交所復牌后大漲近七成。
    業(yè)內人士認為，通過(guò)此次貝恩投資的入股，國美能夠改變家族企業(yè)的形象，公司的治理結構能夠更透明。同時(shí)，國美此次獲得超過(guò)32億的資金也能夠極大地改善公司的現金流狀況。
    “貝恩進(jìn)入以后，并不是多少的股份、幾個(gè)董事的問(wèn)題，國美電器未來(lái)發(fā)展的框架、戰略定位等事情貝恩都會(huì )介入，因此未來(lái)國美的治理結構都會(huì )有改變�！敝袊�電子商會(huì )副秘書(shū)長(cháng)陸刃波說(shuō)。
    貝恩資本注資后，將獲得國美董事會(huì )11個(gè)席位中的三個(gè)非執行董事席位，并獲得首席財務(wù)官和法律顧問(wèn)的提名權。調整之后，國美董事會(huì )的執行董事將增加到五位，非執行董事則增加到四位，獨立非執行董事則減少到兩位。
    國美電器董事會(huì )主席兼總裁陳曉表示，國美電器已度過(guò)最艱難的時(shí)期，并稱(chēng)“國美擁有一支富有經(jīng)驗的職業(yè)管理人隊伍”，并對所帶領(lǐng)的這個(gè)團隊有“堅定的信心”。

    蘇寧加快戰略調整步伐

    值得注意的是，在國美電器宣布引進(jìn)貝恩資本作為戰略投資者前夕，另一家電連鎖巨頭蘇寧電器也拋出了上市以來(lái)的第三次定向增發(fā)方案。蘇寧電器這次總募資金額超過(guò)28億元的定向增發(fā)，將主要用于250家門(mén)店、六大物流中心的建設投入。
    蘇寧電器稱(chēng)，這次增發(fā)的目的性非常明確，即趁主要競爭對手進(jìn)行戰略調整的時(shí)刻，通過(guò)增發(fā)募集的資金來(lái)縮小與對手在門(mén)店數量和銷(xiāo)售規模上的差距。
    蘇寧電器預計，到2011年中期其門(mén)店數量有望達到1250家，這與國美電器調整結束后1350家左右的規模非常接近。
    有觀(guān)點(diǎn)認為，蘇寧選擇在國美遭遇困境時(shí)進(jìn)行融資，意圖十分明顯，即以最低成本加快旗下連鎖店面的發(fā)展，以求在最短時(shí)間內超過(guò)老對手國美電器。
    蘇寧的動(dòng)作不僅于此。6月25日，蘇寧電器宣布認購有近80年歷史的知名日本家電連鎖企業(yè)———LAOX的定向增發(fā)股份，并通過(guò)持有LAOX公司27.36%的股權，成為其第一大股東。這是中國企業(yè)首次收購日本上市公司。
    分析人士指出，蘇寧的此次注資行為，目的在于提升自己在公眾面前的實(shí)力和品牌形象。由于蘇寧前期計劃進(jìn)入香港市場(chǎng)，因此不排除先通過(guò)投資收購日本企業(yè)的成功案例，為自己在今后實(shí)施國際化戰略中掃清更多的障礙。

    國美蘇寧各具優(yōu)勢難分勝負

    著(zhù)名家電專(zhuān)家劉步塵表示，2008年以來(lái)，國美、蘇寧兩大對手發(fā)展戰略悄然置換，國美由激進(jìn)開(kāi)店轉向提升單店盈利，而一直在開(kāi)店上較為保守的蘇寧則轉向了加速開(kāi)店。
    “2008年，蘇寧的表現確實(shí)優(yōu)于國美。但是，隨著(zhù)國美內外部整合的逐步完成，未來(lái)二者孰高孰下，還需要時(shí)間來(lái)回答�！眲⒉綁m說(shuō)。
    從2008年兩家上市公司的年報中可以看到，蘇寧、國美目前發(fā)展規模旗鼓相當。其中蘇寧上市門(mén)店數為812家，經(jīng)營(yíng)面積346.2萬(wàn)平方米，而國美上市門(mén)店數為859家，經(jīng)營(yíng)面積312萬(wàn)平方米。
    來(lái)自光大證券的一份分析報告顯示，蘇寧在門(mén)店經(jīng)營(yíng)、規模擴張速度和效率、盈利能力、現金流上都超越了競爭對手國美。而國美目前仍在門(mén)店網(wǎng)絡(luò )和銷(xiāo)售規模上占據優(yōu)勢。
    上述報告稱(chēng)，2008年蘇寧凈增門(mén)店180家，國美為133家，蘇寧保持了較快的增長(cháng)。而從單店的銷(xiāo)售來(lái)看，蘇寧重點(diǎn)推廣旗艦店，單店面積較大并持續增長(cháng)，單店產(chǎn)出較高。從銷(xiāo)售增速來(lái)看，蘇寧仍保持了24%的增長(cháng)，而國美增速則迅速回落到8%。
    業(yè)內人士認為，國美、蘇寧無(wú)論在區域市場(chǎng)還是在全國市場(chǎng)都具有相當的競爭力。不過(guò)，急劇的擴張背后也潛藏著(zhù)不少的隱患，包括與供應商的關(guān)系處理、單個(gè)門(mén)店的盈利能力以及售后服務(wù)等方面。