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| 2009-07-03 劉振冬 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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數據來(lái)源：Wind資訊 |
由于新成品油價(jià)格機制將使中石化大幅改善獲利能力，使得煉油板塊獲得了相對穩定的營(yíng)業(yè)利潤，擺脫了2008年大幅虧損的局面，預計將帶動(dòng)中石化業(yè)績(jì)的大幅提升。
銀河證券的研究報告表示，2009年中國石化計劃加工原油1.84億噸，生產(chǎn)成品油1.15億噸。預測2009年中石化煉油業(yè)務(wù)每桶油盈利為4美元左右，年煉油12億桶，煉油業(yè)務(wù)年盈利在330億元左右。中石化銷(xiāo)售事業(yè)部每月盈利在10億元，全年可完成120億元利潤。因此，煉油銷(xiāo)售2009年可貢獻450億元左右稅前業(yè)績(jì)，扣稅后貢獻凈利潤350億元左右，相當于2009年每股貢獻收益0.40元左右，構成公司盈利主力軍。
銀河證券的研究報告稱(chēng)，此次上調成品油價(jià)格將改變原料漲價(jià)給煉油業(yè)帶來(lái)的不利局面，今后煉油毛利將比較穩定。本次成品油提價(jià)是在新的價(jià)格機制規定出臺后的第二次提價(jià)，體現了我國成品油價(jià)格實(shí)行與國際市場(chǎng)原油價(jià)格間接接軌，雖然《石油價(jià)格管理辦法》是一項過(guò)渡性的措施，但在一個(gè)月內兩次提價(jià)體現了政府對《石油價(jià)格管理辦法》執行的決心，煉油與銷(xiāo)售高利潤狀況將得到保障。隨著(zhù)競爭性市場(chǎng)結構的形成以及市場(chǎng)體系的不斷完善，國內成品油價(jià)格最終將由市場(chǎng)競爭形成�！妒蛢r(jià)格管理辦法(試行)》標志著(zhù)我國成品油價(jià)格改革朝著(zhù)市場(chǎng)化方向又推進(jìn)了一大步。長(cháng)遠看，成品油價(jià)格將由市場(chǎng)形成。上調成品油價(jià)格可改變原料漲價(jià)給煉油業(yè)帶來(lái)的不利局面，今后煉油毛利將比較穩定。
中國石化勘探板塊2009年全年計劃生產(chǎn)原油4240萬(wàn)噸、天然氣100億立方米。一季度預計可生產(chǎn)8882萬(wàn)桶油氣當量(石油與天然氣)，按45美元WTI油價(jià)折算，每桶油氣當量可銷(xiāo)售270元人民幣，相當于35.2美元/桶。目前中石化勘探板塊成本為14.66美元/桶(不包括油田人工、管理、財務(wù)、折舊等成本)，相當于100元人民幣/桶，因此，目前每桶油的毛利潤為170元人民幣，故中國石化勘探板塊一季度毛利為8882×170=151億元。預計全年勘探板塊毛利在600億元左右，但由于14.66美元/桶的成本中沒(méi)有計算人工、管理、財務(wù)、折舊等成本，也不包含所得稅，如果全部扣除各項稅費后公司石油勘探板塊凈利潤貢獻預計在150億元左右，相當于勘探業(yè)績(jì)2009年每股貢獻收益0.17元左右，與近幾年度勘探業(yè)績(jì)比有所下降，但由于占比較小對公司整體業(yè)績(jì)影響不大。
招商證券的研究報告也認為，此次調價(jià)，一方面堅定了市場(chǎng)對新機制的信心，另外一方面有助于提升兩個(gè)公司的業(yè)績(jì)。對兩個(gè)公司的股價(jià)影響都是正面的。單純從業(yè)績(jì)的彈性來(lái)看，此次調價(jià)對中國石油的股價(jià)影響偏大。但是這次調價(jià)堅定了市場(chǎng)對機制的影響，并且當前經(jīng)濟形勢進(jìn)入了調價(jià)的蜜月期，而此前中國石化的股價(jià)給予了很大的折價(jià)(目前中國石化跟中國石油的股價(jià)差距達到了40%)，所以這次調價(jià)對中國石化的正面影響會(huì )更大。 |
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