江南證券把通信行業(yè)2010年的投資策略總結為“一個(gè)投資主題，兩個(gè)細分行業(yè)”，即2010年的投資主題是“把握3G進(jìn)入成長(cháng)期帶來(lái)的投資機會(huì )”，江南證券重點(diǎn)推薦的兩個(gè)細分行業(yè)是電信服務(wù)外包行業(yè)和移動(dòng)增值服務(wù)行業(yè)。

　　明年3G用戶(hù)有望達到8000萬(wàn)

　　上海證券預計，明年我國3G用戶(hù)有望達到8000萬(wàn)。上海證券的研究報告稱(chēng)，考慮到我國3G網(wǎng)絡(luò )的建設重點(diǎn)集中在城市，我國3G發(fā)展主要集中在城市中的7億常住人口，而且2010年我國移動(dòng)用戶(hù)有望突破8億。參考日本3G用戶(hù)的發(fā)展速度，我國3G用戶(hù)發(fā)展初期(即3G用戶(hù)占比10%以前)大約需要16個(gè)月左右，在2010年底我國的3G用戶(hù)有望達到8000萬(wàn)戶(hù)，進(jìn)入規模發(fā)展階段。
　　統計顯示，截至2009年10月份，我國3G用戶(hù)已達到832.2萬(wàn)戶(hù)，其中電信用戶(hù)499.2萬(wàn)戶(hù)，市場(chǎng)份額68.17%；中國聯(lián)通102.1萬(wàn)戶(hù)，市場(chǎng)份額13.94%；中國移動(dòng)230.9萬(wàn)戶(hù)，市場(chǎng)份額31.42%。中國電信由于技術(shù)的優(yōu)勢在3G發(fā)展的初期占據市場(chǎng)的主導地位，中國電信王曉初的目標2010年電信用戶(hù)要達到1億，市場(chǎng)份額達到15%，其中3G用戶(hù)4000萬(wàn)戶(hù)，市場(chǎng)份額50%左右。中國聯(lián)通2010年目標力爭月銷(xiāo)售3G100萬(wàn)戶(hù)以上，2010年3G用戶(hù)會(huì )達到2000萬(wàn)戶(hù)，中國移動(dòng)王建宙的目標2010年用戶(hù)達到3000萬(wàn)戶(hù)�？紤]到市場(chǎng)上存在大量的支持聯(lián)通WCDMA標準的水貨手機，而且聯(lián)通也明確地表示支持水貨手機入網(wǎng)，上海證券認為聯(lián)通手機用戶(hù)增長(cháng)超預期的可能性比較大。
　　在3G網(wǎng)絡(luò )建設方面。統計顯示，至三季度末，三大運營(yíng)商已累計完成3G投資961億元。2009年作為3G元年，運營(yíng)商在3G網(wǎng)絡(luò )建設上推進(jìn)很快，網(wǎng)絡(luò )覆蓋和運行質(zhì)量均在不斷完善。預期年內3G網(wǎng)絡(luò )均有望實(shí)現大規模覆蓋。

　　3G改變運營(yíng)商競爭格局

　　2009年1-9月，三大運營(yíng)商業(yè)績(jì)下滑嚴重，其中中國移動(dòng)凈利潤增速從2008年的29.6%急速下降到2009年前三季度的1.8%，中國電信凈利潤則從2008年下降12.8%下滑到2009年前三季度的下降33.9%。中國聯(lián)通由于重組的原因，沒(méi)有可比的同比數據，其前三季度通信服務(wù)收入為去年全年的74.2%，凈利潤為去年全年經(jīng)調整凈利潤的63.3%(2009年上半年按A股可比口徑，通信服務(wù)收入同比下降3.1%，凈利潤同比下降33%)，業(yè)績(jì)情況也不十分理想。
　　中信建投認為，運營(yíng)商業(yè)績(jì)快速下滑的原因有以下幾點(diǎn)：第一，宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)明顯放緩的影響；第二，行業(yè)重組后運營(yíng)商競爭加��；第三，3G牌照發(fā)放后，運營(yíng)商資本支出加大帶來(lái)的影響，以及為發(fā)展3G用戶(hù)大幅上升的營(yíng)銷(xiāo)支出；第四，固網(wǎng)業(yè)務(wù)仍在下降通道中。
　　中信建投的研究報告表示，2009年以來(lái)，隨著(zhù)3G牌照的發(fā)放，以及三大運營(yíng)商開(kāi)始全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，雖然從絕對規模上看，中國移動(dòng)依然保持一家獨大，但在新增市場(chǎng)領(lǐng)域(尤其是3G)，三大運營(yíng)商競爭格局已經(jīng)開(kāi)始逐漸走向均衡。
　　對電信行業(yè)2009年全年的預期，中信建投預計，第一，全行業(yè)電信業(yè)務(wù)收入有望實(shí)現5%左右的增長(cháng)，仍然低于2008年7%的增長(cháng)，但差距已經(jīng)不大，行業(yè)逐季回暖的態(tài)勢將延續；第二，移動(dòng)增值業(yè)務(wù)收入增速有望回升到18%-20%，其中的一些業(yè)務(wù)成為亮點(diǎn)，例如手機游戲高速增長(cháng)的勢頭已經(jīng)形成；第三，三大運營(yíng)商2009年出現業(yè)績(jì)低谷將成現實(shí)；第四，在大規模網(wǎng)絡(luò )建設初步告一段落后，而大規模的激烈角逐將在2010年展開(kāi)。

　　運營(yíng)商業(yè)績(jì)明年有望低谷回升

　　中信建投認為，2009年是3G元年，也是網(wǎng)絡(luò )建設高峰年。隨著(zhù)網(wǎng)絡(luò )建設進(jìn)程的推進(jìn)，我國3G網(wǎng)絡(luò )已具備了大規模發(fā)展用戶(hù)的條件，2010年3G用戶(hù)數將實(shí)現低基數下的高增長(cháng)。
　　中信建投的研究報告稱(chēng)，3G用戶(hù)數高增長(cháng)必然帶來(lái)3G收入的高增長(cháng)(相對于用戶(hù)數高增長(cháng)略有滯后)，而且由于3G提供更豐富的業(yè)務(wù)品種和更高的帶寬，用戶(hù)ARPU值將大大高于2G水平，3G業(yè)務(wù)和收入有望在2010下半年進(jìn)入高速增長(cháng)通道。
　　中信建投認為，運營(yíng)商業(yè)績(jì)仍難樂(lè )觀(guān)，但有望由低谷回升。近年來(lái)，固網(wǎng)用戶(hù)數不斷下降，加之通話(huà)價(jià)格下降導致ARPU值逐年下降，運營(yíng)商業(yè)績(jì)增長(cháng)情況并不理想，而且這種趨勢在短期內難有改觀(guān)。具體因素包括：1、3G網(wǎng)絡(luò )建設投資較大，超過(guò)了折舊費用；2、運營(yíng)商多采用高額手機補貼來(lái)?yè)屨加脩?hù)資源；3、發(fā)展3G用戶(hù)的營(yíng)銷(xiāo)費用和運營(yíng)費用較高；4、運營(yíng)商競爭加劇，帶來(lái)資費繼續下降。但隨著(zhù)3G收入進(jìn)入高速增長(cháng)期，有望帶動(dòng)運營(yíng)商業(yè)績(jì)在2010年由低谷回升。另外，無(wú)線(xiàn)音樂(lè )、手機游戲、移動(dòng)電子商務(wù)等具備高成長(cháng)性的3G業(yè)務(wù)將為運營(yíng)商提供更加多樣化的收入來(lái)源。
　　隨著(zhù)3G建設和應用的深入，必然帶來(lái)網(wǎng)速的提升和資費的下降，進(jìn)而帶來(lái)3G業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展。中信建投預計，2010年1H始，3G用戶(hù)高速增長(cháng)。2010年2H開(kāi)始，3G業(yè)務(wù)高速增長(cháng)并帶動(dòng)移動(dòng)增值業(yè)務(wù)進(jìn)入快速發(fā)展階段。
　　據10月底CNNIC發(fā)布的《2009年中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)與3G用戶(hù)調查報告》中顯示，截止到8月底中國手機上網(wǎng)用戶(hù)1.81億戶(hù)中，23.1%的人(即4181萬(wàn)戶(hù))表示計劃在未來(lái)半年內使用3G手機上網(wǎng)。而且我國手機上網(wǎng)人數近年來(lái)每年都在翻倍增長(cháng)，潛在用戶(hù)規模巨大。另外，在對手機上網(wǎng)應用的調查中，手機新聞、手機聊天和手機搜索是目前排名前三的手機上網(wǎng)應用，分別有90.8%、47.9%和46.9%的用戶(hù)使用。調查顯示，有23.6%的用戶(hù)表示愿意為手機電子書(shū)閱讀付費，是目前用戶(hù)付費意愿最高的應用，排在其后的是手機電視和手機網(wǎng)游，分別有17.6%和11.8%的用戶(hù)表示愿意付費。