2010年太陽(yáng)能行業(yè)的最大看點(diǎn)在于需求的超預期增長(cháng)，這將是所有太陽(yáng)能子行業(yè)投資邏輯的基礎，包括晶硅電池、薄膜電池和多晶硅乃至電池設備。

　　全球太陽(yáng)能電池出貨10.3GW

　　從出貨量的角度看，2010年全球將結束2009年的萎靡狀態(tài)，重歸高速增長(cháng)，主要市場(chǎng)將有較大增長(cháng)，其中德國、日本仍是規模最大的市場(chǎng)，美國、中國、意大利的增長(cháng)也值得期待。國金證券預期，2010年全球太陽(yáng)能電池的出貨量將達到10.3GW，但考慮到各國政策的不斷落實(shí)，這一目標被超過(guò)的概率很大。
　　市場(chǎng)調研公司DisplaySearch日前發(fā)布的調查數據顯示，德國、意大利、美國等國對太陽(yáng)能的扶持力度將加大，加上全球經(jīng)濟復蘇，今年太陽(yáng)能需求將增長(cháng)40%以上，而太陽(yáng)能電池和模塊制造商也將獲得20%的產(chǎn)業(yè)平均利潤率。
　　瑞銀預計，全球太陽(yáng)能需求將從2009年的6GW增至2010年的10.5GW，同比增幅逾75%。2009年4季度和2010年1季度太陽(yáng)能需求態(tài)勢良好，原因是德國市場(chǎng)很可能出現對太陽(yáng)能板的臨時(shí)需求，而其他歐洲市場(chǎng)(如意大利和比荷盧)需求也較為強勁。
　　中投顧問(wèn)能源行業(yè)首席研究員姜謙表示，經(jīng)歷了2009年上半年的慘淡，以及下半年的強勢復蘇之后，全球光伏產(chǎn)業(yè)在2010年的整體走勢已成市場(chǎng)矚目的焦點(diǎn)。從目前來(lái)看，2010年全球光伏市場(chǎng)恢復增長(cháng)已成定局。這其中，中國光伏廠(chǎng)商的整體優(yōu)勢或將進(jìn)一步凸顯。
　　國金證券認為，太陽(yáng)能行業(yè)已經(jīng)步入了逐步恢復的景氣上行周期，2009年將成為行業(yè)增長(cháng)的歷史性低點(diǎn)，之后隨著(zhù)太陽(yáng)能發(fā)電成本的下降、信貸環(huán)境的寬松以及行業(yè)鼓勵政策的逐步落實(shí)，行業(yè)將開(kāi)始新一輪的高速成長(cháng)，相比較前兩波增長(cháng)(2004年和2008年)，這次增長(cháng)的行業(yè)基礎更加牢固、行業(yè)空間更大、對實(shí)體經(jīng)濟的促進(jìn)作用也更顯著(zhù)。

　　光伏產(chǎn)業(yè)政策前景看好

　　在去年，國內也曾出現多晶硅是否產(chǎn)能過(guò)剩的討論。國家發(fā)改委、工信部等部門(mén)也多次給多晶硅產(chǎn)業(yè)打過(guò)�！邦A防針”。不過(guò)，上月30日，國家能源局新能源司副司長(cháng)史立山表示，2009年中國太陽(yáng)能生產(chǎn)需要2.5萬(wàn)-3萬(wàn)噸多晶硅，中國企業(yè)能生產(chǎn)1.5萬(wàn)噸左右，還有近50%需要進(jìn)口。這意味著(zhù)國家已摸清多晶硅產(chǎn)業(yè)現狀，政策或將給多晶硅產(chǎn)業(yè)“開(kāi)綠燈”。
　　國金證券認為，從行業(yè)前景看，各國對降低碳排放要求的政策常規化是推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的最大外部動(dòng)力，而成本的迅速下降則是行業(yè)超常規發(fā)展的內在動(dòng)力。政治上，減排已經(jīng)從個(gè)別國家的自發(fā)行為變成了全世界范圍內的共同舉措，甚至可能成為大國政治博弈的工具，支持力度日漸加強；行業(yè)空間方面，由于歐洲部分國家開(kāi)始征收碳排放稅，若按照法國的征收標準，全球碳排放的市場(chǎng)規模為1萬(wàn)億歐元左右，極其巨大。

　　行業(yè)趨勢 走向寡頭壟斷

　　國金證券認為，雖然已經(jīng)過(guò)了“高速成長(cháng)+暴利”的階段，但由于有下游高速成長(cháng)的太陽(yáng)能市場(chǎng)的拉動(dòng)，其未來(lái)仍值得期待，不能簡(jiǎn)單歸結為過(guò)剩行業(yè)并加以鄙棄。未來(lái)的多晶硅行業(yè)競爭格局將越來(lái)越集中，逐漸變?yōu)楣杨^壟斷的格局，
　　瑞銀的研究報告表示，需求改善已經(jīng)帶來(lái)價(jià)格企穩的初期跡象。在瑞銀太陽(yáng)能大會(huì )上有過(guò)交流的大多數公司預計近期內多晶硅價(jià)格將穩定在60-80美元/公斤。盡管售價(jià)降低，瑞銀認為中國的太陽(yáng)能公司相比歐洲同行能維持更高的利潤率，因為它們享有世界級的轉換成本結構以及原材料價(jià)格較低的雙重優(yōu)勢。
　　國金證券預計，由于市場(chǎng)的逐漸回暖和價(jià)格的穩定，2010年終端產(chǎn)品市場(chǎng)規模將從2009年的340億美元增長(cháng)到480億美元，增速達到42%；一方面是歐美信貸市場(chǎng)的恢復和補貼政策的逐漸落實(shí)推動(dòng)全球光伏出貨量的增加；另一方面，壓縮多晶硅行業(yè)利潤帶來(lái)的價(jià)格下降趨勢已經(jīng)基本結束，未來(lái)組件價(jià)格的下降更多是成本下降帶動(dòng)的，因此是個(gè)平滑的下降過(guò)程。國金證券預計，2011年市場(chǎng)規模更將增至690億美元，增速達到43%；2012年行業(yè)規模提高到940億美元，增速為36%，三年復合增長(cháng)超過(guò)40%。
　　國金證券的報告稱(chēng)，由于判斷明年的投資邏輯是需求拉動(dòng)，因此投資標的首選直接受益的多晶硅電池龍頭企業(yè)。首先這些企業(yè)直接受下游需求增加的刺激，傳導鏈條最短；第二，這些企業(yè)產(chǎn)能重組，可以隨時(shí)就下游需求做出反應，需求可以有效轉變?yōu)槌鲐浟俊?BR>　　國金證券認為，同樣，在這樣的前提下，應該選擇具備行業(yè)競爭力的寡頭企業(yè)，這樣的企業(yè)具有成本低、規模足夠大、技術(shù)上有一定優(yōu)勢等幾項優(yōu)勢。成本具備優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)仍值得關(guān)注，如GCL(3800 HK)、川投能源、通威股份、樂(lè )山電力。