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| 2010-02-12 作者:記者 方燁/北京報道 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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當前中國民航業(yè)的發(fā)展，可謂世界范圍內一枝獨秀。在全球主要航空公司還都虧損加劇的今天，中國民航也已經(jīng)順利實(shí)現扭虧為盈，成為世界范圍內這一行業(yè)的最大亮點(diǎn)。不過(guò)，中國民航業(yè)的發(fā)展也并不是就一帆風(fēng)順了，也同樣存在著(zhù)障礙。最大的“攔路虎”有兩只——高企的油價(jià)和高速鐵路網(wǎng)建設提速的競爭分流。不過(guò)綜合券商觀(guān)點(diǎn)可以發(fā)現，至少在短期內，對這兩點(diǎn)不利因素還不必過(guò)分擔心。
東興證券的報告指出，近年來(lái)，隨著(zhù)國際油價(jià)的持續攀升，航油成本占航空公司運營(yíng)成本的比重從20%多一路攀升至40%的水平，對航空公司盈利水平侵蝕嚴重。但是經(jīng)驗數據表明，在經(jīng)濟復蘇階段，航空業(yè)與經(jīng)濟、市場(chǎng)的共振的效應大于油價(jià)上漲對行業(yè)投資價(jià)值的侵蝕，行業(yè)表現優(yōu)于大盤(pán)是大概率事件，所以不必過(guò)分擔心油價(jià)對航空股投資價(jià)值的侵蝕。
首先從油價(jià)的走勢來(lái)看，2010年國際原油平均價(jià)格不會(huì )在較高點(diǎn)位徘徊。在全球經(jīng)濟復蘇的前期，油價(jià)遭到爆炒的可能性不大。路透最新公布的全球能源分析師調查顯示，市場(chǎng)預期2010年全球原油價(jià)格均價(jià)為75.4美元，比2009年60美元的均價(jià)高26%左右。這在一定基礎上反映出市場(chǎng)對于油價(jià)的整體預期。
其次，一般來(lái)說(shuō)，油價(jià)上漲的初級階段，對應的是經(jīng)濟復蘇階段，相對于航空業(yè)來(lái)說(shuō)，意味著(zhù)業(yè)務(wù)量的高速增長(cháng)、運行效率的大幅度提升和票價(jià)水平的恢復，這一過(guò)程中行業(yè)效率提升帶來(lái)的增量收入遠遠大于油價(jià)上漲的增量成本，航空公司的盈利處于上升通道。
第三，除了上述行業(yè)自身可能的良好表現對燃油成本的對沖外，近期恢復征收的燃油附加費和2010年可能的匯兌收益也將保障航空公司整體賬面盈利的穩定和增長(cháng)。
最后，油價(jià)在一定范圍時(shí)，航空股市場(chǎng)表現可以與油價(jià)走出同向的趨勢。另外，由于幾大航空公司之前已進(jìn)行過(guò)油價(jià)套期保值，如今年國際油價(jià)出乎意料地高企，這些企業(yè)的套保損失也會(huì )減少。
至于高鐵對民航業(yè)發(fā)展的沖擊，招商證券認為：“在整體上未必如預期悲觀(guān)�！痹撊痰膱蟾姹硎�，根據《中長(cháng)期鐵路網(wǎng)規劃》(2008年調整方案)，至2012年，我國鐵路營(yíng)運里程達11萬(wàn)公里，“四縱四橫”的全國快速客運專(zhuān)線(xiàn)基礎骨架將建成。從建設進(jìn)度上來(lái)看，規劃從2003年開(kāi)始，在2020年前逐步建成。
同為交通方式的一種，高鐵運輸與航空運輸間勢必存在一定的競爭與替代關(guān)系。從全球范圍內高鐵普及的歷史經(jīng)驗來(lái)看，高鐵與航空兩種運輸方式可以各有優(yōu)勢。800公里以下的距離內，高鐵對航空市場(chǎng)份額的搶占明顯。對于兩小時(shí)圈的市場(chǎng)，高鐵的占有率更可高達90%以上。
但是，招商證券認為，對一個(gè)運輸網(wǎng)絡(luò )來(lái)講，整體效益的增長(cháng)要重于單條航線(xiàn)的得失。雖然國內外經(jīng)驗表明，對于3小時(shí)左右的市場(chǎng)高鐵的市場(chǎng)占有率可以超過(guò)60%，但是票價(jià)并不低，而且車(chē)站多設于郊外，實(shí)際出行時(shí)間并不比乘飛機存明顯優(yōu)勢。
另外，航空在傳統上還是給人以更高端的形象，對商務(wù)旅客，尤其是高端商務(wù)旅客仍有一定吸引力。預計對旅游旅客的分流會(huì )大于商務(wù)旅客。
目前，航空公司也在積極考慮大力發(fā)展支線(xiàn)航空，填補高鐵無(wú)法覆蓋支線(xiàn)城市的不足，并在遠期著(zhù)力發(fā)展空鐵聯(lián)運。從遠期來(lái)看，由于航空較高鐵在運營(yíng)線(xiàn)路上更為靈活，因此與高鐵還存在較大的錯位發(fā)展空間。
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