二戰以來(lái)的六十多年內，石油已經(jīng)成為全球政治、軍事、經(jīng)濟、社會(huì )等領(lǐng)域最重要的關(guān)鍵詞之一。有多少合縱連橫、爾虞我詐、利益交換、權錢(qián)勾結、景氣循環(huán)、百姓悲歡都蘊涵于其中。全球石油價(jià)格波動(dòng)也成為這個(gè)星球上最受人關(guān)注的價(jià)格趨勢之一。由于全球石油的供給與需求存在顯著(zhù)的不對稱(chēng)性，油價(jià)的漲落就意味著(zhù)全球收入的重新配置與大國實(shí)力的起落浮沉。
　　石油是一種特殊的商品，要建立對石油價(jià)格的分析框架，需要在傳統的供求分析框架上引入新的元素。在我看來(lái)，一個(gè)比較系統的分析油價(jià)變動(dòng)的宏觀(guān)分析框架，應該包含供求缺口、計價(jià)貨幣、投機因素與地緣政治因素這四個(gè)層面。油價(jià)波動(dòng)實(shí)為上述四層面因素綜合作用的結果。
　　任何一種商品的價(jià)格，在很大程度上都是由市場(chǎng)供給與市場(chǎng)需求力量交互決定的。石油的特殊性在于，對石油的需求，由世界經(jīng)濟景氣循環(huán)以及對石油的依賴(lài)程度所決定，而對石油的供給，卻由全球范圍內生產(chǎn)能力與供給方寡頭們的共謀所決定。
　　世界經(jīng)濟存在著(zhù)各種不同期限的波動(dòng)周期，經(jīng)濟的漲落無(wú)疑會(huì )影響油價(jià)的波動(dòng)。自二戰以來(lái)，世界經(jīng)濟對石油這種能源形式的依賴(lài)程度不斷上升。而未來(lái)世界經(jīng)濟對石油的依賴(lài)程度，卻恰好取決于油價(jià)。如果石油價(jià)格持續高居不下，則石油進(jìn)口國開(kāi)發(fā)新能源的壓力與動(dòng)機均顯著(zhù)增強，新能源替代石油的時(shí)間表將顯著(zhù)提前。反之亦然。
　　石油的勘探、開(kāi)采與產(chǎn)能擴大，均存在較長(cháng)時(shí)間范圍內的時(shí)滯，因此，供給方對需求的反應，也存在著(zhù)類(lèi)似于“蛛網(wǎng)模型”式的滯后，供給方的反應最終可能不但沒(méi)有平抑市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)，反而放大了市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)。石油市場(chǎng)具有顯著(zhù)的賣(mài)方寡頭壟斷的特征，多年來(lái)OPEC的產(chǎn)量限制一直是造成供求缺口最重要的制度性原因。不過(guò)，隨著(zhù)俄羅斯等非OPEC國家產(chǎn)量的上升，由于在OPEC與非OPEC國家之間達成集體行動(dòng)越來(lái)越困難，這客觀(guān)上打破了供給方共謀的格局。
　　作為一種在全球范圍內廣泛交易的商品，超過(guò)90%的石油交易是以美元計價(jià)的。這就意味著(zhù)，即使供求缺口沒(méi)有發(fā)生變化，僅僅美元匯率的運動(dòng)就足以導致石油價(jià)格的波動(dòng)。美元指數與油價(jià)指數之間具有顯著(zhù)的負相關(guān)。這種關(guān)系，在特定時(shí)候甚至成為導致油價(jià)波動(dòng)的主要原因，也成為全球投資者套利的重要源泉。
　　全球范圍內有比較完善的石油期貨市場(chǎng)。但凡有規范的、大規模的期貨市場(chǎng)的大宗商品，其價(jià)格就并非單純由基本面因素決定了。一方面，現貨價(jià)格運動(dòng)趨勢應該影響期貨價(jià)格走勢；另一方面，期貨價(jià)格走勢也能通過(guò)倒逼機制影響現貨價(jià)格走勢。在石油期貨市場(chǎng)上，投機性資金的炒作（做多或做空）會(huì )首先影響期貨價(jià)格的波動(dòng)，之后再傳遞至現貨價(jià)格。而期貨市場(chǎng)上投機方力量的強弱，又取決于全球范圍內的流動(dòng)性與其他資產(chǎn)價(jià)格。在流動(dòng)性過(guò)剩的背景下，以石油為代表的各類(lèi)大宗商品價(jià)格都可能被炒至高位。隨著(zhù)流動(dòng)性過(guò)剩的逆轉，大宗商品價(jià)格的暴跌也順理成章。
　　石油這種商品的特殊性，還表現在以下兩個(gè)層面：其一，石油是各類(lèi)軍事設備的重要燃料，石油供應安全在很大程度上會(huì )影響到一國軍事實(shí)力與國家安全；其二，由于石油的供應主要來(lái)自中東、中亞、俄羅斯、拉美等特定國家，油價(jià)漲落決定了這些國家相對實(shí)力的上升與下降，這會(huì )影響到全球政治版圖與地緣政治格局。為此，石油價(jià)格在很大程度上具有地緣政治屬性，油價(jià)的決定因素也包含了全球大國之間的政治博弈。這足以解釋為什么以“世界警察”自詡的美國軍隊對中東與中亞趨之若鶩，卻對海盜猖獗的索馬里置若罔聞。這也不難解釋為什么在俄羅斯入侵格魯吉亞之后，美國證監會(huì )立即開(kāi)展對石油期貨市場(chǎng)上投機資金的調查，造成油價(jià)一落千丈。由此我們也不難理解美國在油價(jià)高低問(wèn)題上的兩難：油價(jià)過(guò)高對俄羅斯有利，油價(jià)過(guò)低對中國有利。
　　綜合上述供求缺口、計價(jià)貨幣、投機因素與地緣政治因素四個(gè)層面，就能夠獲得對油價(jià)問(wèn)題的比較全面的理解。然而，現在最大的難點(diǎn)在于，當上述四個(gè)層面各自指向的油價(jià)運動(dòng)趨勢相互矛盾之時(shí)，該如何判斷油價(jià)的運動(dòng)方向？要將上述四個(gè)層面的因素統一到一個(gè)模型中去，是非常困難的。況且，即使有這樣的模型，其結果可能與現實(shí)油價(jià)運動(dòng)存在著(zhù)顯著(zhù)偏差。與預測GDP一樣，預測油價(jià)，恐怕在很大程度上還是靠“拍腦袋”。這不僅需要預測者對決定油價(jià)的因素有透徹了解，還需要預測者長(cháng)期跟蹤全球石油市場(chǎng)，對油價(jià)漲落的歷史了然于胸，對油價(jià)的未來(lái)波動(dòng)有敏銳的觸覺(jué)，并且可以根據未來(lái)油價(jià)與預期的差異來(lái)不斷修正自己的預測方法。

（中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所副研究員）