每個(gè)企業(yè)都需要一個(gè)天使

　　《經(jīng)濟參考報》：什么是天使投資？您研究風(fēng)險投資多年，是什么促使您把研究的重點(diǎn)放在了天使投資上并決定寫(xiě)作這本書(shū)？
　　劉曼紅：我在書(shū)的開(kāi)頭曾這樣形容天使投資，“傳說(shuō)天使是上帝的信使，她們身穿白色的長(cháng)裙，張著(zhù)美麗的翅膀飛到人間。她們具有無(wú)比的智慧和力量，向困難的人們賜予及時(shí)的援助。天使代表著(zhù)春天和希望。創(chuàng )業(yè)者把投資人比做天使是對投資人無(wú)限崇敬和尊重。在商業(yè)現實(shí)中，天使投資也扮演著(zhù)相似的角色�！�
　　具體而言，那些投資于種子期/早期的創(chuàng )意或創(chuàng )業(yè)的個(gè)人的股權資本稱(chēng)為天使資本；那些從事這種高風(fēng)險，以期獲得可能的高收益的人即稱(chēng)為天使投資家。這里有幾個(gè)小故事可以和大家分享。1874年，年輕的亞歷山大·貝爾就是借助于兩位天使投資人創(chuàng )立了世界上第一家電話(huà)公司。貝爾最初希望能夠從銀行獲得一些啟動(dòng)資金，但銀行認為他的想法太大膽，風(fēng)險太高，沒(méi)有貸款給他，而波士頓的一位成功的律師和一位皮貨商資助了他，幫助其實(shí)現了創(chuàng )業(yè)理想。1903年，五位天使投資人投資4萬(wàn)美元，使得亨利·福特實(shí)現了他的汽車(chē)夢(mèng)，成為后來(lái)的經(jīng)濟巨人——福特汽車(chē)公司。1997年，亞馬遜公司就是基于若干投資者的120萬(wàn)美元天使資本上市的。后來(lái)，它才又融到了800萬(wàn)美元的風(fēng)險投資。
　　實(shí)際上，每個(gè)企業(yè)都需要一個(gè)天使，沒(méi)有天使投資家，就沒(méi)有今天的蘋(píng)果公司，今天的谷歌。天使投資是彌補企業(yè)早期融資空白的一支重要的、不可替代的金融力量。天使投資投入企業(yè)的種子期和創(chuàng )始期，這是風(fēng)險投資不可能、也不愿意投資的階段。
　　2007年秋天，歐盟的“創(chuàng )新融資論壇”在里斯本召開(kāi)。會(huì )上，人們普遍注意到風(fēng)險投資向中晚期投資的趨向，并提出了企業(yè)早期融資空白的課題。人們越來(lái)越關(guān)注在歐美已經(jīng)蓬勃發(fā)展的天使投資。為了推動(dòng)全球的天使投資活動(dòng)，大約30多個(gè)國家的代表開(kāi)了座談會(huì )，并聯(lián)合倡議創(chuàng )建“世界天使投資協(xié)會(huì )”。也是從那時(shí)起我就開(kāi)始著(zhù)手梳理思想，準備寫(xiě)作這本書(shū)的資料。

　　天使投資培育的是企業(yè)生物鏈的最前端

　　《經(jīng)濟參考報》：您覺(jué)得天使投資對于經(jīng)濟發(fā)展有多大的貢獻？
　　劉曼紅：風(fēng)險投資作為一種投資職業(yè)，誕生于“二戰”后的美國，至今已有60余年的歷史。風(fēng)險投資對于經(jīng)濟發(fā)展的作用已經(jīng)為人們所知。與風(fēng)險投資事業(yè)相比，天使投資還是一個(gè)年輕的行業(yè)。天使投資對于經(jīng)濟發(fā)展的貢獻度也才剛剛開(kāi)始研究。然而，天使投資對于經(jīng)濟發(fā)展的巨大作用已經(jīng)引起許多從業(yè)人員和專(zhuān)家學(xué)者的重視。沒(méi)有天使投資，一個(gè)以創(chuàng )新為基礎的經(jīng)濟就會(huì )遇到危機。因為沒(méi)有天使投資，就沒(méi)有眾多的創(chuàng )新型的小企業(yè)的生存，而這些創(chuàng )新型企業(yè)創(chuàng )造了1250萬(wàn)個(gè)新的就業(yè)崗位，創(chuàng )造了11%的GDP。
　　在企業(yè)從誕生到成長(cháng)的生物鏈中，天使投資是早于風(fēng)險投資的，是為企業(yè)提供外部資金支持的重要資金來(lái)源。這就像人類(lèi)的生物鏈一樣，沒(méi)有新生兒，就沒(méi)有嬰幼兒，就沒(méi)有青少年，就沒(méi)有成為社會(huì )生活主力的青壯年。也像一棵樹(shù)的成長(cháng)歷程一樣，沒(méi)有種子，就沒(méi)有小樹(shù)苗，就沒(méi)有未來(lái)參天的大樹(shù)。沒(méi)有創(chuàng )業(yè)企業(yè)，就沒(méi)有成熟企業(yè)，就沒(méi)有大型的成為經(jīng)濟命脈的明星企業(yè)。資本匱乏是創(chuàng )業(yè)企業(yè)夭折的最主要的原因之一。天使投資正是為創(chuàng )業(yè)企業(yè)，包括種子前期、種子期、創(chuàng )始期企業(yè)提供外部資金的，正在全球風(fēng)起云涌，迅速發(fā)展的一支資本生力軍。

　　中國天使投資事業(yè)正在進(jìn)入擴張期

　　《經(jīng)濟參考報》：中國天使投資事業(yè)的發(fā)展歷程是什么？未來(lái)的前景如何？還需要解決的是什么問(wèn)題？
　　劉曼紅：根據相關(guān)研究報告，中國最早的天使投資起源于1986年開(kāi)始實(shí)施的“863計劃”和1988年開(kāi)始實(shí)施的“火炬計劃”，這是兩個(gè)由政府主導的投資于種子期的天使投資計劃�！斑@樣看來(lái)，中國最早的天使投資是由政府推動(dòng)的�！�
　　目前，中國天使投資正在經(jīng)歷一個(gè)從初創(chuàng )期走向擴張期的階段。2006年10月，天津首先創(chuàng )立“天津濱海創(chuàng )業(yè)天使投資基金”。幾年來(lái)，越來(lái)越多的地方成立了天使投資基金、天使投資協(xié)會(huì )、天使投資俱樂(lè )部、天使投資網(wǎng)站，以及專(zhuān)門(mén)從事天使投資的公司紛紛成立。北京中關(guān)村天使投資聯(lián)盟創(chuàng )立后，又創(chuàng )立了上海天使投資俱樂(lè )部、深圳天使投資人俱樂(lè )部、福建八閩天使投資人俱樂(lè )部、華南天使投資人俱樂(lè )部、青島天使投資俱樂(lè )部等等。
　　實(shí)際上，大多數投資人出于逐利的考慮，還是愿意投資晚期的項目，一方面是晚期的項目風(fēng)險小，另一方面，就算晚期和早期的項目風(fēng)險程度差不多，但是晚期的企業(yè)規模大，一個(gè)億的盤(pán)子和100萬(wàn)的盤(pán)子，利潤差別可就差多了。另外，現實(shí)對早期的天使投資人的要求也更高，他需要是個(gè)混合人才，往往是他不僅要懂金融、懂管理還要懂點(diǎn)技術(shù)。
　　但目前的現實(shí)情況表明，晚期項目的市場(chǎng)已經(jīng)接近飽和了，現在再想扎堆做晚期項目，會(huì )非常艱難，幾乎找不到好的項目。很多投資家已經(jīng)意識到這一點(diǎn)，投資企業(yè)的階段正在一步步向前移動(dòng)，中國天使投資的春天值得期待，當然，我要強調的是，這里需要政府的大力支持，從實(shí)際經(jīng)驗來(lái)看，沒(méi)有哪個(gè)國家的天使投資沒(méi)有政府在背后做推手。

　　作者劉曼紅小傳

　　教授，中國人民大學(xué)財金學(xué)院博導，中國風(fēng)險投資業(yè)的主要奠基人、先驅和推動(dòng)者之一，在國內外享有很高聲望，1986-1990年先后擔任美國俄克拉何馬大學(xué)講師、俄克拉何馬教育部高級研究員、康奈爾大學(xué)講師、研究員等；1990-1997年在美國哈佛大學(xué)哈佛全美科技研究中心及哈佛工商管理學(xué)院擔任副研究員。在風(fēng)險投資和私募投資領(lǐng)域著(zhù)有大量書(shū)籍和文章。