金融危機時(shí)期，中國經(jīng)濟率先復蘇，自然引起了更多廣泛的關(guān)注，一次在向幾家美國位列前茅的資產(chǎn)管理機構的研究與投資部門(mén)的負責人討論介紹了中國的通脹預期管理與防止經(jīng)濟二次探底問(wèn)題之后，我反問(wèn)他們：那么請你們也介紹介紹，你們認為美國經(jīng)濟面臨的主要風(fēng)險，究竟是二次探底，還是通脹壓力？
這些專(zhuān)業(yè)人士有了片刻的猶豫。金融危機之后，我發(fā)現來(lái)自華爾街的專(zhuān)業(yè)人士開(kāi)始慢慢體現出謙遜的美德。然后他們說(shuō)，盡管現在許多人還在擔心美國經(jīng)濟復蘇的問(wèn)題，但是實(shí)際上大量投放的貨幣，廉價(jià)的資金，在相當時(shí)間內會(huì )一直保持的低資金成本與低投資回報水平，使得美國的企業(yè)在補充庫存帶來(lái)的增長(cháng)之后，必然會(huì )增加投資，因此二次探底的可能性并不大，真正應當擔心的，還是通脹。
這些分析人員的判斷一直給我留下深刻的印象，也促使我經(jīng)常反思，一個(gè)流動(dòng)性異常充足的時(shí)期、資金成本低下的時(shí)期，對于金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)究竟意味著(zhù)什么？
十分有趣的是，這個(gè)問(wèn)題看來(lái)也是趙曉教授一直關(guān)注和研究的題目，而且他在思考之余，還拿出了一本系統討論這個(gè)現象和問(wèn)題的專(zhuān)著(zhù)《通脹經(jīng)濟來(lái)了》。通讀全書(shū)，趙曉教授反復強調的是，目前我們所面臨的時(shí)期，面臨的并不僅僅是短期的通脹，而是一個(gè)更為全面的通脹經(jīng)濟，而信用貨幣的大量發(fā)行則是其中的直接導火索之一。
如果看一下美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表，其膨脹的速度確實(shí)令人驚訝；而同樣對照一下中國在2009年以來(lái)投放的信貸規模，也同樣讓任何一位即使長(cháng)期從事銀行信貸業(yè)務(wù)的專(zhuān)家驚訝。
短期內來(lái)看，信貸投放出去，扭轉了經(jīng)濟的下滑勢頭，避免了一次重大的全球大衰退重演，同時(shí)似乎物價(jià)也并不高，整個(gè)2009年中國的CPI還處于負值的水平，但是，無(wú)論是從全球還是中國來(lái)看，貨幣是不滅的，這么巨大的貨幣投入量，當它們去追逐有限的產(chǎn)品和服務(wù)的時(shí)候，必然帶來(lái)產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格的上漲，而且我們還不考慮因為經(jīng)濟的恢復、企業(yè)和居民信心的恢復所帶來(lái)的貨幣流通速度的上升。這也是2010年中國的分析者擔憂(yōu)通貨膨脹的邏輯，也是美國的投資者即使在物價(jià)處于低位也開(kāi)始擔心通脹的原因。
很多人都看到了通脹的苗頭，但是，從這本書(shū)的閱讀可以看到，趙曉教授比他們看得更遠。趙曉教授發(fā)現，由美國次貸危機而導致的全球性金融危機，不但使得通貨膨脹已經(jīng)如影隨形，而且使得經(jīng)濟增長(cháng)的模型發(fā)生了改變，已經(jīng)進(jìn)入了通脹經(jīng)濟時(shí)代，或者叫全球泡沫化生存。
也就是說(shuō)，目前我們應該關(guān)注的，不但是通脹，更是通脹經(jīng)濟。通脹是一種價(jià)格的上漲，而通脹經(jīng)濟，則是一種長(cháng)期的經(jīng)濟形態(tài)。
從這本書(shū)的分析看，所謂通脹經(jīng)濟時(shí)代，是說(shuō)通脹將是可預期的長(cháng)期性存在，通縮只能是暫時(shí)的短期性存在。但是，暫時(shí)的短期性通縮，會(huì )因為政府的救市行為而被磨平。在經(jīng)濟增長(cháng)的時(shí)候，因為人們財富的增加，必然會(huì )有一定的通脹存在。當經(jīng)濟出現下滑的時(shí)候，為了拯救經(jīng)濟，政府必然要進(jìn)行干預，在國外表現為投入大量的貨幣，在國內，不但表現為投入大量貨幣，政府還可以通過(guò)國有企業(yè)投資大量的項目，制造出新的需求，刺激經(jīng)濟的增長(cháng)，經(jīng)濟實(shí)現反轉，通脹不請自來(lái)。于是，從長(cháng)期來(lái)看，經(jīng)濟始終處于通脹狀態(tài)。
現在，政府成為經(jīng)濟增長(cháng)的發(fā)動(dòng)機，這是通脹經(jīng)濟之所以出現的內在根源。在原來(lái)古典的經(jīng)濟增長(cháng)模型中，政府是一個(gè)外在的因素，但是，在新的時(shí)期，政府已經(jīng)成為經(jīng)濟增長(cháng)的內在因素，政府可以創(chuàng )造出自己的需求。2009年，中國經(jīng)濟實(shí)現V型反轉，房地產(chǎn)價(jià)格高企，全球股市反彈，正是在這樣的經(jīng)濟思維指導下實(shí)現的。
政府之所以會(huì )成為經(jīng)濟增長(cháng)的發(fā)動(dòng)機，是與政府的的職責分不開(kāi)的。特別是在中國，經(jīng)濟問(wèn)題不再僅僅是經(jīng)濟問(wèn)題，對實(shí)體經(jīng)濟運行具有強烈影響力的政府，對于一個(gè)還處于工業(yè)化城市化推進(jìn)進(jìn)程中的經(jīng)濟來(lái)說(shuō)，強調發(fā)展，保持一定的經(jīng)濟增長(cháng)，始終處于優(yōu)先的低位，而通常來(lái)說(shuō)，發(fā)行貨幣短期內似乎是最容易使得經(jīng)濟表面上看起來(lái)增長(cháng)的手段。
如果趙曉教授所說(shuō)的通脹經(jīng)濟時(shí)代正在成為現實(shí)，那么，這就必然要求我們具備通脹經(jīng)濟學(xué)思維，只有這樣，我們才能在通脹經(jīng)濟時(shí)期對宏觀(guān)經(jīng)濟的走勢有明確的把握，同時(shí)從微觀(guān)層面也可以努力保護好自己的資產(chǎn)，不但不會(huì )讓自己的資產(chǎn)因為通脹而被消滅，反倒可能因為對通脹的有效利用而實(shí)現增值；否則，通脹將會(huì )對我們征收巨額的通貨膨脹稅，使得我們的資產(chǎn)縮水嚴重。
趙曉教授在書(shū)中說(shuō)：“從投資者的角度，如果你只有蕭條經(jīng)濟學(xué)的思維，那么你在2009年可能會(huì )失去一個(gè)大機會(huì )，相反，如果你同時(shí)還擁有通脹經(jīng)濟學(xué)的思維，則你在2009年或將放膽一搏，并大大斬獲�！�
作為一個(gè)金融政策研究者，要習慣和認可這樣一個(gè)新的經(jīng)濟模式，并不是一件容易的事情。但是，從現實(shí)情況看，隨著(zhù)國際貨幣體系中的主導貨幣美元的大量發(fā)行，以及在較長(cháng)時(shí)期內全球金融市場(chǎng)可能一直保持的低利率水平，我們可能確實(shí)在進(jìn)入一個(gè)通脹時(shí)期。從趨勢看，除非全球經(jīng)濟確實(shí)出現了足以帶動(dòng)全球走出調整和低迷的、類(lèi)似于此前的鐵路和互聯(lián)網(wǎng)這樣規模的技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)革命，除非歐美國家的資產(chǎn)負債表的修復能夠順利推進(jìn)，在此之前，我們可能確實(shí)需要正視這樣一個(gè)全球低利率、投資低回報的時(shí)代，正視這樣一個(gè)即將出現的通脹經(jīng)濟濟時(shí)代，從而在這樣一個(gè)特定的時(shí)期也應當具備通脹經(jīng)濟學(xué)的思維。
但是，全球的央行試圖通過(guò)投放貨幣拯救經(jīng)濟的行為，從長(cháng)期來(lái)看不過(guò)是用一個(gè)泡沫掩蓋另外一個(gè)泡沫，如何在保持經(jīng)濟增長(cháng)的過(guò)程中，有效的釋放泡沫風(fēng)險，是我們必須應該加以注意的。
而作為普通人來(lái)說(shuō)，則要做好自己的資產(chǎn)配置，一方面享受通脹經(jīng)濟帶來(lái)的好處，一方面規避其產(chǎn)生的風(fēng)險，趙曉教授在本文中，提出了很多有關(guān)的建議，在結束語(yǔ)中也做了一定的總結，希望讀者能夠從中多多受益。
關(guān)于通脹，我印象中有一句十分有趣的評論，說(shuō)：世界上大多數錢(qián)財的搶劫，往往并不是用槍?zhuān)怯霉P，通過(guò)用筆簽發(fā)的貨幣發(fā)行。從這個(gè)意義上說(shuō)，歐美國家為了應對危機所進(jìn)行的大量貨幣發(fā)行，也就意味著(zhù)搶劫正在啟動(dòng)，值得我們關(guān)注。