由美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機,世界各國向經(jīng)濟體注入了巨大的流動(dòng)性,埋下了通脹的隱患,但是,除了通脹之外,更要看到經(jīng)濟形態(tài)已經(jīng)改變,政府成為經(jīng)濟增長(cháng)的源泉,通脹成為維持經(jīng)濟增長(cháng)的制度安排,政府通過(guò)通脹來(lái)刺激經(jīng)濟的發(fā)展,一句話(huà),我們已經(jīng)進(jìn)入了通脹經(jīng)濟時(shí)代。
通脹經(jīng)濟時(shí)代需要有新的經(jīng)濟思維,趙曉教授根據自己多年的深厚研究創(chuàng )造《通脹經(jīng)濟來(lái)了》一書(shū),帶你深入通脹經(jīng)濟的內核,看清通脹經(jīng)濟的本質(zhì)和規律,為你講述通脹經(jīng)濟的應對之道,助你把握通脹經(jīng)濟學(xué)思維,引領(lǐng)你穿越通脹經(jīng)濟的迷霧。
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| 趙曉 |
問(wèn)：您這本書(shū)的開(kāi)篇就說(shuō)到通脹經(jīng)濟來(lái)了，請問(wèn)通脹經(jīng)濟到來(lái)的標志是什么？美國人用后一個(gè)泡沫拖住了本來(lái)要崩潰的美國經(jīng)濟。請問(wèn)您這樣說(shuō)的依據是什么？
趙曉：“通脹經(jīng)濟”的概念是這本書(shū)非常重要的一個(gè)概念，這個(gè)概念以前還沒(méi)有被人系統的認識�！ �
“通脹經(jīng)濟”的概念有利于理解我們今天所處的經(jīng)濟形態(tài)，也有利于我們判斷市場(chǎng)的變化和走勢，同時(shí)也有利于政府部門(mén)來(lái)進(jìn)行監控。我們通常關(guān)注通脹、關(guān)注CPI的人比較多，但是其實(shí)CPI并不是衡量通脹經(jīng)濟最好的方式。通脹經(jīng)濟是因為貨幣的超量發(fā)行產(chǎn)生的系列現象。貨幣的超量發(fā)行的原因有很多，最主要的是美元利用其霸主的地位所引起的被動(dòng)的貨幣的超量發(fā)行�！�
中國經(jīng)濟和美國經(jīng)濟有非常緊密的聯(lián)系，當美國經(jīng)濟不景氣的時(shí)候，美國政府可能會(huì )采取比較寬松的貨幣政策。由于美元的流動(dòng)性很強，很多美元就會(huì )流向中國大陸。美元流入中國以后，中國為了維持人民幣和美元的平衡，人民幣就會(huì )被動(dòng)的外放。本來(lái)中國的經(jīng)濟是處于平衡的狀態(tài)，但由于被美國寬松的貨幣政策所沖擊，我們的人民幣可能就已經(jīng)過(guò)熱了�！ �
2009年，由于當時(shí)金融危機的影響，政府就采取大量刺激經(jīng)濟的政策，我們的適度寬松的貨幣政策實(shí)際上也變成了極度寬松的貨幣政策。一直到十月份，中國的CPI都是負增長(cháng)，但我們的通脹經(jīng)濟現象非常明顯。比如我們的股價(jià)漲了一倍，房?jì)r(jià)全國漲了百分之二十，上海漲了一倍，北京漲了百分之五十�！ �
從通脹邏輯來(lái)看，美元是當今世界的霸權貨幣，全世界沒(méi)有一個(gè)貨幣可以跟美元相提并論，美國用美元的霸權地位。它的貨幣政策就會(huì )影響到其他國家，在世界上使得美元成為一種超級貨幣，。超級貨幣的變化，它的潮起潮落就會(huì )把世界上一些其他的國家甩來(lái)甩去，形成一些超級的經(jīng)濟周期。有時(shí)，經(jīng)濟莫名其妙就增長(cháng)起來(lái)；有時(shí)，經(jīng)濟又莫名其妙得衰退下去。這是因為美元是根據它的國內經(jīng)濟來(lái)調控它的貨幣政策的，其他地方只能被動(dòng)的受它的影響。打個(gè)比方，陪人吃飯，別人吃飯完全根據他的需要來(lái)調理，當身體虛弱的時(shí)候他就要大吃補藥。但是如果跟著(zhù)他吃飯的人比如很健康，就會(huì )很不適應。實(shí)際上現在全世界都在陪著(zhù)美國吃飯�！�
現在的美國基本上實(shí)行的是寬松的貨幣政策。在美國，20世紀90年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以后，美元向市場(chǎng)成倍的輸送。結果，本來(lái)美國的經(jīng)濟要出現崩盤(pán)，但實(shí)際卻是像我們現在一樣出現了V型反轉。由于他們向市場(chǎng)輸送了大批的美元，導致了美國后來(lái)的房地產(chǎn)金融泡沫。美國的房地產(chǎn)金融泡沫又推動(dòng)中國的房地產(chǎn)泡沫，進(jìn)而導致中國經(jīng)濟過(guò)熱。當這一輪泡沫破滅之后，美國采取的策略是更大規模的釋放美元，不斷的印鈔票來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟的復蘇。
因為美元的霸權地位使得美國的經(jīng)濟對全世界都有重要的影響，而美元從長(cháng)期來(lái)看，又是實(shí)行寬松的貨幣政策，由此就會(huì )產(chǎn)生通脹經(jīng)濟�！ �
還有一個(gè)原因，就是美國實(shí)行民主制度，總統只有保住經(jīng)濟才可以當選。而現在其他國家，實(shí)際上也基本都是親民政府，都要取悅百姓，而百姓多數不喜歡經(jīng)濟蕭條和經(jīng)濟的衰退，那么政府就要采取手段實(shí)現經(jīng)濟的增長(cháng)。又因為政府是一個(gè)超級玩家，可以制造貨幣，可以大量依靠財政政策去投資，這樣類(lèi)比一下看，各國政府實(shí)際上也是大大小小的美國�！ �
這實(shí)際上也與政府的政績(jì)考量指標很有關(guān)系，各國都需要發(fā)展經(jīng)濟，就只能采取發(fā)行貨幣的方法，但是沒(méi)有任何機制可以保證貨幣發(fā)行不超量，這就導致了現在世界經(jīng)濟進(jìn)入到了通脹經(jīng)濟的時(shí)代。政府就是通脹經(jīng)濟發(fā)展的根源，它可以生產(chǎn)和供應貨幣，是任何人無(wú)法替代的�！ �
問(wèn)：請問(wèn)您認為通貨膨脹與我們的貨幣制度之間存在怎樣的邏輯關(guān)系？
趙曉：政府是可以生產(chǎn)和供應貨幣的超級機構。雖然有些國家會(huì )有一些獨立于中央銀行的組織，但是在大多數國家都缺少這樣一個(gè)強硬的制度。另外，就算是能夠有這樣一個(gè)組織，貨幣的供給是相對富裕的，但是由于受到美元這樣一個(gè)超級貨幣的影響，就一樣會(huì )使經(jīng)濟進(jìn)入通脹經(jīng)濟。比方說(shuō)，一個(gè)人怕長(cháng)胖了，不想吃很多，但是偏偏要陪領(lǐng)導吃飯，最后還是胖了。所以現在的官員沒(méi)有幾個(gè)不肥胖的，從官員的肥胖就可以看到通脹經(jīng)濟來(lái)臨了。
問(wèn)：從通縮預期到通脹預期，從經(jīng)濟危機到經(jīng)濟V型反轉，您是怎樣看待這一過(guò)程的？這種轉變所帶來(lái)的后果是什么？
趙曉：這就是指政府在很短的時(shí)間內改變經(jīng)濟形勢。本來(lái)大家幾次預見(jiàn)的結果都是經(jīng)濟蕭條、經(jīng)濟通縮，這是市場(chǎng)經(jīng)濟的結果。但是，由于政府不斷的把貨幣發(fā)出去，總有一天人們會(huì )意識到通縮一定會(huì )變成通脹。貨幣永遠是通脹的重要力量，這時(shí)候通縮危機就要變成通脹危機。大家本來(lái)以為是經(jīng)濟危機，但是突然間危機被改變，可能短時(shí)間的被改變，直到一個(gè)更大的危機的來(lái)臨。
政府基本上通過(guò)發(fā)行貨幣和財政手段來(lái)實(shí)現這個(gè)V型反轉，財政手段就是政府支出，比如說(shuō)2009年我國的政府支出是4萬(wàn)億人民幣，我們可以看到2009年中國經(jīng)濟增長(cháng)的百分之九十以上都是政府經(jīng)濟增長(cháng)，就是用投資來(lái)代替消費來(lái)實(shí)現經(jīng)濟增長(cháng)�！ �
問(wèn)：美林時(shí)鐘依照經(jīng)濟周期的不同階段，制定出了一套投資方法，請您為我們講一下美林時(shí)鐘在投資過(guò)程中的應用原則及方法？
趙曉：美林時(shí)鐘大體的投資策略一是表現在周期性，當經(jīng)濟增長(cháng)加快,股票和大宗商品就表現好。周期性行業(yè)，如高科技股或鋼鐵股表現就超過(guò)大市。當經(jīng)濟增長(cháng)放緩，債券、現金及防守性投資組合表現就超過(guò)大市�！ �
第二是久期，當通脹率下降，折現率下降，金融資產(chǎn)表現好，投資者就購買(mǎi)久期長(cháng)的成長(cháng)型股票。當通脹率上升，實(shí)體資產(chǎn)，如：大宗商品和現金表現好，估值波動(dòng)小而且久期短的價(jià)值型股票的表現就超出大市�！ �
第三與標的資產(chǎn)相關(guān)，一些行業(yè)的表現與標的資產(chǎn)的價(jià)格走勢相關(guān)聯(lián)。保險類(lèi)股票和投資銀行類(lèi)股票往往對債券或股權價(jià)格敏感，在衰退或復蘇階段中表現得好。礦業(yè)股對金屬價(jià)格敏感，在過(guò)熱階段中表現得好。石油與天然氣股對石油價(jià)格敏感，在滯脹階段中表現超過(guò)大市�！ �
投資中對立位置的資產(chǎn)類(lèi)和行業(yè)板塊也是有意義的，可以用來(lái)做配對交易。例如，如果在過(guò)熱階段，我們應該做多大宗商品和工業(yè)股，位于對立面的是衰退階段，所以我們應該同時(shí)做空債券和金融股。
問(wèn)：您書(shū)中說(shuō)到中國正走在通脹經(jīng)濟的路上，那么，普通人應該如何保護自己的資產(chǎn)，免遭通脹對財產(chǎn)的剝奪呢？我們應該有怎樣的經(jīng)濟學(xué)思維？在我們的社會(huì )保障不夠完善，投資環(huán)境也不夠好的情況下，中國人該如何抉擇呢?
趙曉：如果我們看到通脹經(jīng)濟的到來(lái)，看到政府的投資習慣，那么我們就應該學(xué)會(huì )一些通脹思維。因為在通脹經(jīng)濟這樣一個(gè)形態(tài)下，投資是保證財產(chǎn)不受損失最好的辦法，如果不去投資，把錢(qián)放在銀行里面就會(huì )變成紙�！�
其實(shí)錢(qián)不是攢出來(lái)的，而是投資出來(lái)的，存錢(qián)只會(huì )越存越少。有人說(shuō)去賺錢(qián)，其實(shí)賺錢(qián)也不能很好的保存自己的財產(chǎn)。有人說(shuō)辛苦工作三年，不如炒房三年，通脹經(jīng)濟學(xué)也表明這句話(huà)的科學(xué)性�！ �
我們說(shuō)應該有通脹經(jīng)濟學(xué)的思維，就是要學(xué)會(huì )投資和理財。打個(gè)比方，人跑不過(guò)馬，但是人可以騎在馬背上，這樣就可以跑得很快。通脹經(jīng)濟如要避免太大的損失，那就必須要投資和理財�！ �
現在的社會(huì )保障是需要完善的，這是毫無(wú)疑問(wèn)的，社會(huì )保障完善后就會(huì )降低大家的投資風(fēng)險，使大家更敢于去投資，我們的社會(huì )保障應該覆蓋全社會(huì )，投資的產(chǎn)品也是一樣，我們現在的投資產(chǎn)品太少了，我們應該制造更多的投資產(chǎn)品。這方面是應該改善的�！ �
問(wèn)：在通脹經(jīng)濟到來(lái)之際，您對大家有什么忠告？
趙曉：在2008年的時(shí)候，當時(shí)有個(gè)江湖郎中對大家講經(jīng)濟要蕭條了，未來(lái)將是一個(gè)“現金為王”的時(shí)代，房子和股票這些投資都要賣(mài)掉。有些人信以為真，真的把房子和股票都賣(mài)掉了。但是到了后來(lái)股票和房子的價(jià)格都大漲，這些人都很后悔，這就是因為他們沒(méi)有通脹經(jīng)濟的思維。所以我希望大家能夠有一個(gè)通脹經(jīng)濟學(xué)的思維。