經(jīng)過(guò)全球的共同努力，金融危機正在走出最為艱難的時(shí)期，而與此相伴隨的是，對于這場(chǎng)危機的反思才剛剛開(kāi)始。其中，關(guān)于大而不倒的相關(guān)問(wèn)題成為全球金融界關(guān)注的重要課題，直接引發(fā)了不少理論的深層思考與現實(shí)的改革舉措。
    金融連結著(zhù)國民經(jīng)濟各部門(mén)，在經(jīng)濟體系中占有獨特而重要的地位，小平同志一直強調：“金融很重要，是現代經(jīng)濟的核心。金融搞好了，一著(zhù)棋活，全盤(pán)皆活�！泵绹�的此次金融危機，從另一面印證了小平同志這個(gè)判斷的高瞻遠矚。中國金融業(yè)在亞洲金融危機和此次金融危機中迥異的表現，同樣印證了小平同志對金融業(yè)巨大影響力的深刻洞察。在亞洲金融危機時(shí)期，因為歷史積累的重重包袱和體制機制的弊端，當時(shí)中國的銀行業(yè)一直被視為是“技術(shù)上破產(chǎn)”，直接制約了當時(shí)應對危機的種種舉措的落實(shí)。而在此次金融危機來(lái)襲時(shí)，在黨中央國務(wù)院的正確領(lǐng)導下，中國銀行業(yè)經(jīng)歷了大規模的重組改造，公司治理機制和內部管理水平顯著(zhù)提高，主要財務(wù)指標可以說(shuō)處于改革開(kāi)放以來(lái)最為健康的水平，這就為中國應對危機提供了良好的金融基礎。正是因為有了較為健康的財務(wù)狀況和大幅改善，中國的銀行體系才能在危機中表現穩健，同時(shí)也能夠有效貫徹落實(shí)黨中央國務(wù)院關(guān)于應對危機擴大內需的一系列政策舉措，為中國應對危機提供了有利的金融支持。
    過(guò)去幾年的金融實(shí)踐表明，與國際經(jīng)驗相比，中國的金融業(yè)既不必盲目自卑，事實(shí)證明中國的銀行業(yè)同樣可以創(chuàng )造驕人的業(yè)績(jì)，積累有價(jià)值的探索經(jīng)驗；同時(shí)，我們也不必盲目自大，因為在許多領(lǐng)域中國銀行業(yè)依然有很大的改進(jìn)空間。發(fā)達國家的金融業(yè)對于此次危機的反思同樣是這樣，其中許多反思與改進(jìn)中的合理成分，同樣值得我們深入參考和借鑒，對大而不倒現象的思考就是其中的一個(gè)重要組成部分。
    從此次美國次貸危機的演變看，通過(guò)同業(yè)及其他行業(yè)的傳導，大型金融機構的破產(chǎn)會(huì )產(chǎn)生巨大的外部效應。監管當局從穩定金融業(yè)、保護存款人和投資人廣泛利益的角度出發(fā)，往往對大型金融機構破產(chǎn)所帶來(lái)的蝴蝶效應持十分審慎的態(tài)度，因此會(huì )在一定程度上產(chǎn)生大而不倒的狀況。這將帶來(lái)兩個(gè)后果，一方面，從大而不倒的內在邏輯看，一旦對一家金融機構實(shí)施了救助，那么救助規模更大的機構也自然成為選擇，于是政府在無(wú)形中鼓勵了數量更多、層次更深的風(fēng)險經(jīng)營(yíng)行為，因為金融機構不僅可以據此獲得巨額收益，而且通過(guò)自身規模的擴大，可以博取更多獲得救助的籌碼；另一方面，政府的救助行為將給普通大眾帶來(lái)強烈的信號，這種隱性擔保極可能刺激針對這些機構或相關(guān)金融產(chǎn)品的投資，危機再次出現時(shí)，政府所面臨的救助壓力也將更大，否則預期的覆滅往往會(huì )帶來(lái)更為嚴重的損害。
    因此，單從理論角度看，考慮到控制金融業(yè)的道德風(fēng)險，大而不倒的救助策略應深刻反思。然而，現實(shí)往往比抽象的邏輯復雜得多，在道德風(fēng)險與經(jīng)濟崩潰之間，政府往往優(yōu)先選擇前者�；仡櫄v史，此次發(fā)端于美國的金融危機所表現出的大而不倒不乏淵源，比如，1984年美聯(lián)儲和聯(lián)邦存款保險公司聯(lián)手救助大陸銀行、1985年英格蘭銀行挽救約翰曼特利銀行家公司（JMB）、1994年法國政府撥款救助里昂信貸銀行、1998年美聯(lián)儲拯救長(cháng)期資本管理公司、日本政府曾長(cháng)期實(shí)行拒絕金融機構破產(chǎn)方針等等。
    當然，隨著(zhù)時(shí)間的演進(jìn)，政府救助也表現出不同的特點(diǎn)，甚至曾有控制這種趨勢的嘗試。美國前財政部長(cháng)保爾森最初制定救市政策時(shí)有三個(gè)主要原則：流動(dòng)性可救；政府不可直接購買(mǎi)而只能輔助交易；公司持有者不能從救助中獲益。這解釋了保爾森為什么決定挽救貝爾斯登而放棄雷曼。當雷曼融資無(wú)望、巴克萊銀行曾試圖進(jìn)行收購，卻被英國監管部門(mén)堅決制止。在此期間，美國政府并沒(méi)有為促成交易而做出任何努力，一切均因雷曼資本金不足，首先就不符合流動(dòng)性可救原則。但隨后形勢的發(fā)展大大超越了保爾森和美國的金融決策者所能預見(jiàn)和控制的范圍，他最終不得不放棄這些原則，美國聯(lián)邦政府也隨即在危機中變身為大而不倒的忠實(shí)踐行者：先后斥資4 000億美元救助房利美和房地美、針對全美大型金融機構推出7 000億美元救市計劃、撥款2 000億美元救助AIG、為三大汽車(chē)巨頭提供800億美元融資等等。
    如此看來(lái)，大而不倒似乎成為一種無(wú)法擺脫的魔咒，那么事實(shí)果真如此嗎？Andrew Ross Sorkin的這本書(shū)提供了大量第一手的資料線(xiàn)索，有助于我們在思考這個(gè)重大問(wèn)題時(shí)參考。
    實(shí)際上，大量的國際金融監管實(shí)例表明，大而不倒是一個(gè)不囿于監管部門(mén)的多維問(wèn)題，在某種程度上說(shuō)，它是整體經(jīng)濟、金融健康度的一種綜合反映，既受金融業(yè)自身監管水平的影響，更取決于其他各經(jīng)濟部門(mén)的運行狀況，以及一系列特定的決策約束條件。美國此次金融危機中的一系列案例，給我們提供了一個(gè)很好的觀(guān)察窗口。
    2009年10月，《大而不倒》在美國出版發(fā)行，引起廣泛關(guān)注，很快就登上了亞馬遜財經(jīng)類(lèi)暢銷(xiāo)書(shū)榜首。投資家巴菲特曾為本書(shū)專(zhuān)程制作了一張巨幅海報送給作者，并在多次公開(kāi)講演中公開(kāi)贊揚“這是一本很棒的書(shū)�！彼�還在致股東的公開(kāi)信中專(zhuān)門(mén)提到了本書(shū)，不少海內外的金融界人士，都在通過(guò)閱讀這本書(shū)，來(lái)促使自己對于大而不倒問(wèn)題的反思。
    通讀全書(shū)，可以發(fā)現，這本書(shū)之所以在有關(guān)金融危機的書(shū)籍中引起廣泛關(guān)注，是因為這本書(shū)的不少內容既不同于那些哀鴻遍野、危言聳聽(tīng)的灰色論調，也不同于那些艱澀難懂、嚴肅刻板的專(zhuān)業(yè)分析，這本書(shū)側重于對歷史事件的生動(dòng)還原。當然，本書(shū)中對于不少重大金融問(wèn)題的判斷，可以看出也過(guò)于受到金融危機的恐慌氣氛的影響而顯得有些極端。不過(guò)，瑕不掩瑜，這些并不影響本書(shū)成為一本值得一讀、并且促使我們反思的關(guān)于金融危機的參考。
    目前我們正在經(jīng)歷的金融危機告訴全世界：金融動(dòng)蕩無(wú)域界—一場(chǎng)嚴重的危機可同時(shí)引起重大的金融經(jīng)濟損失；金融動(dòng)蕩無(wú)國界—在全球化的今天，主要國家在危機蔓延中無(wú)一幸免。Andrew Ross Sorkin的《大而不倒》提供了大量的第一手實(shí)例，有助于我們進(jìn)一步展開(kāi)對這本問(wèn)題的思考。我想，本書(shū)中文版的出版也可以像英文版的出版一樣，帶給讀者有益的啟迪，同時(shí)我也希望中國的銀行業(yè)以高度的使命感和責任感，在充分借鑒國際經(jīng)驗教訓的基礎上，逐步探索出一條有國際視野、適應中國國情的系統性風(fēng)險監管和宏觀(guān)審慎監管的監管之路，為中國金融業(yè)的健康發(fā)展、為中國經(jīng)濟的崛起做出應有的貢獻。
    巴曙松研究員主持和組織了《大而不倒》的翻譯，即將出版之際，邀請我為該書(shū)中文版的出版作序，大致閱讀之后，有了一些初步的思考，姑且作為這本書(shū)的序言吧。

（中國銀監會(huì )黨委副書(shū)記、副主席）