作者：沈聯(lián)濤 出版社：江蘇文藝出版社

    從上世紀三十年代的大蕭條迄今，尤其伴隨著(zhù)七十年代的保守主義回潮，放松監管幾乎成為經(jīng)濟尤其是金融的主流。然而，2008年的金融危機讓世人猛然醒悟，蕭條并未成為歷史，強勢監管的由此回潮，而反思監管也正當其時(shí)。在金融實(shí)務(wù)與經(jīng)濟理論方面都有頗有建樹(shù)的清華大學(xué)和馬來(lái)西亞大學(xué)的兼職教授、中國銀監會(huì )首席顧問(wèn)沈聯(lián)濤便把監管作為思考的中心與起點(diǎn)。
    沈聯(lián)濤見(jiàn)證了兩輪金融危機。1993年到1998年他擔任香港金融管理局掌管儲備管理部及外事經(jīng)研部的副總裁，隨后幾年擔任香港證券和期貨委員會(huì )主席，親歷了亞洲金融危機與香港金融保衛戰。這次全球性金融危機，剛好在沈聯(lián)濤將重心轉向內地之際。面對時(shí)下全球反思監管的浪潮，沈聯(lián)濤化繁為簡(jiǎn)，講述了一個(gè)猴子的故事。
    話(huà)說(shuō)某國盛產(chǎn)香蕉，故名香蕉共和國，有天一只叫“阿猿”的猴子來(lái)到該國，主動(dòng)表示愿意看管香蕉。這只猴子不僅物理學(xué)成績(jì)第一，更有MBA學(xué)位，還身著(zhù)阿瑪尼西裝。他把香蕉分為好香蕉和壞香蕉，并用一片香蕉葉子代表10只好香蕉在市場(chǎng)中流通，大大改善香蕉的流動(dòng)率，人人都多賺錢(qián)，大家都很滿(mǎn)意，猴子也一躍而成這個(gè)王國的首富，創(chuàng )辦香蕉銀行并上市。隨后，有著(zhù)企業(yè)家精神的猴子繼續發(fā)揮想像力與創(chuàng )造力，將好香蕉和壞香蕉一起打包作為抵押債券出售，并且“促使香蕉評級機構給予BDO的信用評級為AAA，然后說(shuō)服保險公司為這些BDO提供違約擔保，并同時(shí)發(fā)行香蕉違約掉期（BDS），以保證債權人的利益。阿猿的侄子甚至創(chuàng )建了香蕉違約掉期市場(chǎng)，并給自己大量的期權作為回報�！�
    看到這里，各位該笑不出來(lái)了吧，原來(lái)這個(gè)故事就在身邊，猴子的下場(chǎng)如何，大家也心知肚明。隨著(zhù)香蕉銀行發(fā)生擠兌，王國不得不對其實(shí)施國有化，調查發(fā)現銀行里儲備有的是葉子，好香蕉卻少得可憐。
    對此，猴子對調查員大吐委屈之情，“我是在創(chuàng )新，建立了領(lǐng)先的衍生品市場(chǎng)。我承認吃了一些香蕉，因為我有權支配我的獎金。我還支付了律師、債券經(jīng)銷(xiāo)商和香蕉評級機構很多香蕉。因為大家想要更多的香蕉，我又發(fā)行了香蕉抵押債券，以支持大家購買(mǎi)香蕉。當時(shí)每個(gè)人的狀況都變好了，為什么大家現在要責備我？不要忘記，即使我正在接受調查，但我還是有權領(lǐng)取我合同期內剩下的獎金�！睂Υ�，沈聯(lián)濤試圖告訴我們兩個(gè)結論：永遠不要讓猴子照看香蕉；歸根到底，穿著(zhù)阿瑪尼西服的猴子還是猴子。
    據說(shuō)，猴子故事后來(lái)還有救市續編，“左”部長(cháng)認為，香蕉銀行與香蕉抵押債券市場(chǎng)都太過(guò)龐大，風(fēng)險難以控制，都必須關(guān)門(mén)清算、縮減規模，同時(shí)應該嚴格監管�！坝摇辈块L(cháng)則認為關(guān)閉銀行會(huì )引起恐慌，唯一可行的辦法是要保證所有存款的安全，接管不良資產(chǎn)，他推薦惹禍的香蕉銀行CEO猴子作為救市負責人。最終，國王采取了“右”部長(cháng)的說(shuō)法，短期之內，香蕉王國又恢復熱鬧。然而好景不長(cháng)，衰退再度襲來(lái)。香蕉國王最終聽(tīng)從了智者的勸誡，“你的大臣們只推出那些受歡迎的政策。但是今天受歡迎的政策在明天看來(lái)可能是錯誤的。如果猴子吃了所有的香蕉，那么就連培育新香蕉樹(shù)的種子都沒(méi)有了。如果沒(méi)有香蕉樹(shù)，那么每個(gè)人都會(huì )挨餓。所以，暫時(shí)的過(guò)度消費意味著(zhù)明天要挨餓�！�
    危機之中，“右”部長(cháng)的應急策略成為首選，然而在展望后危機時(shí)代時(shí)，監管從“右”部長(cháng)過(guò)渡到“左”部長(cháng)想來(lái)是眾望所歸，因為金融監管將會(huì )更加嚴格。從歷史的角度看，這或許是監管思潮“左”“右”搖擺的又一次圓曲舞步。正如美國法學(xué)家波斯納所言，2008年金融危機期間政府的不作為，還是自由市場(chǎng)意識形態(tài)的結果，該意識形態(tài)在相當大的程度上為克林頓政府，以及就此而言還可以追溯至若干屆前政府所信奉。
    在香蕉故事中，國王最終出家了，香蕉王國也最終復蘇了�，F實(shí)永遠比故事更復雜荒誕，問(wèn)題雖然出在“香蕉王國”，卻要全世界來(lái)買(mǎi)單。而在現實(shí)世界中，不僅“阿猿”是猴子，香蕉國所有人都是猴子，國王也是，甚至調查委員會(huì )成員也都是，這不是一句不要猴子看管香蕉就可以解決問(wèn)題的，而是如何看管監管猴子的猴子的復雜“中國盒子”。
    在從嚴監管可以奏效的邏輯之上，往往存在監管者是為了公眾福利最大化的前提。事實(shí)上，在全球特別是亞洲，監管不足與監管過(guò)度往往同時(shí)存在，并非僅憑更嚴厲的監管就可以解決問(wèn)題的。正如以經(jīng)濟學(xué)家施蒂格勒為代表的“監管俘獲理論”所揭示的那樣，監管者被監管對象所左右的情況并不鮮見(jiàn)。比如在上世紀60年代的美國，實(shí)施電力監管的州的電價(jià)甚至可以享有更高的壟斷價(jià)格，高于沒(méi)有監管的各州。
    在更嚴厲的監管與更有效的監管之間，始終都像一場(chǎng)道高一尺魔高一丈的龜兔游戲，在理論與實(shí)踐之中永遠存在難以逾越的鴻溝。而在沈聯(lián)濤心目中，公司治理就像是一把三條腿的椅子，有三種約束力量：自律、監管和市場(chǎng)約束，“每一種力量都同樣重要，而且必須均衡。三種力量如同三個(gè)同心圓，中心是自律，外面一圈是監管，最外一圈是市場(chǎng)約束。每一個(gè)層次的治理都有自己的規則，并對違規行為給予不同程度的懲罰�！�