作者：（美）勞倫斯·E.米切爾 出版社：東方出版社

    不光美國人，許多國家的政要、媒體和學(xué)者，都在思考金融壓倒實(shí)業(yè)、產(chǎn)業(yè)空心化等一系列命題。只不過(guò)在2007-2009年金融危機之前，人們熱衷講述這些命題的正向效應，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是所謂資產(chǎn)證券化帶來(lái)了國強民富的美國樣板，值得其他國家和地區群起而效仿；而危機過(guò)后，又趕緊與之保持距離，用簡(jiǎn)單、籠統、憤激的話(huà)語(yǔ)去抨擊財團機構的貪婪，危機的直接肇事者們（克林頓-小布什16年任期內，華盛頓和華爾街的主要頭面人物）自然也不受歡迎——人們認定，好端端的美國經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟，就是因為這批人而走錯了方向。
    2007-2009年金融危機是1929年大蕭條之后最嚴重的市場(chǎng)震蕩，此前十余年內美國政企代表人物當然難辭其咎，我們可以列舉出這期間金融衍生品在不受有效監控的情況下大行其道、美國監管當局不顧警告而一步步放松監管等諸多證據。但要將危機爆發(fā)的全部原因只歸結為這十余年內發(fā)生的變化，或者說(shuō)，只在新近十余年的范疇內審視和反思，則是不準確的，也是遠遠不夠的。
    事實(shí)上，美國公司資本主義、股票市場(chǎng)資本主義的開(kāi)端，金融壓倒實(shí)業(yè)成為主導其發(fā)展、也注定帶來(lái)金融危機的開(kāi)端，是在1897-1919年期間，即歷史上的進(jìn)步主義時(shí)期。在這個(gè)時(shí)期，美國得以完成從近代到現代的經(jīng)濟、社會(huì )、政治、法律、商業(yè)和金融轉型，進(jìn)一步健全發(fā)展了服從且服務(wù)于金融的經(jīng)濟模式以及公共政策體系。
    我們以往多注意到，在這個(gè)時(shí)期，美國開(kāi)始打破政府對經(jīng)濟和社會(huì )事務(wù)的不干預傳統，建立公共福利、公共行政體系，開(kāi)展了反托拉斯的初步試驗，涉及金融的，大概只有1913年美聯(lián)儲成立這件事。但美國喬治·華盛頓大學(xué)企業(yè)法教授勞倫斯·E.米切爾所著(zhù)的《美國的反�。航鹑谌绾螇旱箤�(shí)業(yè)》一書(shū)，則提醒指出，更重要的變化在于，一方面，企業(yè)開(kāi)始大量發(fā)行股票，所有權從少數經(jīng)營(yíng)管理層分散到投資于少量債券和股票的普通公民身上，使得美國原先更趨集體化的社會(huì )觀(guān)念，結構為“更為原子論形式的個(gè)人主義”；另一方面，美國聯(lián)邦政府自此開(kāi)始發(fā)展為強勢機構，政府政策對金融市場(chǎng)的影響力變得顯著(zhù)。
    19世紀末，美國許多實(shí)業(yè)行業(yè)內都產(chǎn)生了并購潮，大型公司巨頭一個(gè)個(gè)形成，美國政界和社會(huì )開(kāi)始面臨企業(yè)壟斷問(wèn)題�！睹绹�的反�。航鹑谌绾螇旱箤�(shí)業(yè)》一書(shū)用了大量的篇幅敘述了為解決托拉斯和壟斷企業(yè)非法問(wèn)題，美國白宮、國會(huì )、華爾街、主流媒體和經(jīng)濟學(xué)界的激烈博弈。這幾方面的代表人物在當時(shí)所持立場(chǎng)各不相同，我們今天看來(lái)的許多市場(chǎng)常識問(wèn)題經(jīng)過(guò)了反復交鋒和彼此妥協(xié)才得以形成，包括上市企業(yè)的信息披露義務(wù)、企業(yè)依據統一的會(huì )計準則申報和發(fā)布信息等等——正是建立在這些政策與規則舉措基礎上，才得以建立起美國的股票市場(chǎng)。
    與百年后的中國類(lèi)似，19世紀末、20世紀初，美國掀起企業(yè)兼并狂潮的同時(shí)，也迎來(lái)了全民性投機熱潮，一向保守、謹慎的權威媒體《華爾街日報》向投資者發(fā)出建議，“盲目投機是愚蠢之舉，但是在產(chǎn)業(yè)股上，是可以以一種巧妙的辦法進(jìn)行投機的”。這種熱潮，實(shí)現了股票市場(chǎng)的社會(huì )化，有著(zhù)多重原因，這里僅舉最顯著(zhù)的兩方面為例：首先，美國政界和觀(guān)察人士擔心托拉斯公司將個(gè)體戶(hù)擠出市場(chǎng)、使之變成雇員，破壞私有財產(chǎn)的性質(zhì)、美式民主的根基，反之如果美國人都持有這些大公司的股票，不僅可以保障資產(chǎn)的安全性，而且還可以分享股票市場(chǎng)此時(shí)推動(dòng)美國城市化進(jìn)程的發(fā)展成果。其次，債券和股票所有權被視為構筑美國經(jīng)濟實(shí)力、防止美國公民走向社會(huì )主義的重要輔助手段。
    無(wú)序的全民投機，誘發(fā)了1907年大恐慌，這是資本主義金融有史以來(lái)最嚴重的危機。這場(chǎng)危機使得此前糾葛的許多監管問(wèn)題旋即解決，美國的貨幣監管、銀行監管以及有價(jià)證券監管開(kāi)始規范建立，證券監管中的反投機環(huán)節和消費者保護環(huán)節一并啟動(dòng)，數年后產(chǎn)生了美聯(lián)儲，促使投機經(jīng)濟趨于合法化�？梢哉f(shuō)，危機并沒(méi)有影響美國投機性股票市場(chǎng)的社會(huì )化，反而在部分抑制其狂躁性的前提下，將普通的美國公民，徹底轉為散戶(hù)投資者，投機也以投資理財的名義固化下來(lái)，成為永久性的生活習慣。也正是在此基礎上，才一步步發(fā)育出各種千奇百怪的投資理念、理論和股神傳說(shuō)。
    進(jìn)步主義時(shí)期相比以前更趨嚴厲的監管、華盛頓與華爾街的緊張關(guān)系，在1910年代中后期終于走向結束，美國以法律和政府規章的形式，確立了政企之間的平衡關(guān)系。很自然，這有助于延續上段提到的普通人股市投資的習慣。也因為此，在松散而不健全的監管下，1920年代的美國證券買(mǎi)賣(mài)，成為一門(mén)紅火而不斷積累風(fēng)險的生意，1929年開(kāi)始的大蕭條只是風(fēng)險積累的一個(gè)階段性爆發(fā)罷了。勞倫斯·E.米切爾在書(shū)的末尾不無(wú)諷刺的寫(xiě)道，“……繁榮恢復了，消費者主義興起了，股票市場(chǎng)上升，并且所有投資自由債券的錢(qián)開(kāi)啟了強勁的牛市，知道1929年那個(gè)令人厭惡的秋天才結束”，盡管如此，“以現代股票市場(chǎng)作為其表現形式的投機經(jīng)濟以及對它的監管都就位了”，這個(gè)改變已經(jīng)無(wú)法逆轉。
    在其后近百年的時(shí)間里，金融壓倒實(shí)業(yè)被證明是不能逆轉和更改的趨勢，股票市場(chǎng)驅動(dòng)的美國公司資本主義，還改變了實(shí)業(yè)界的運作方式以及市場(chǎng)評價(jià)、需求反饋。公司資本主義如果處于嚴厲的監管下，企業(yè)將按照法律規定做好信息披露，支持高薪酬和員工培訓，將資金用于研發(fā)，進(jìn)行長(cháng)期戰略規劃，控制高層和一線(xiàn)員工的薪酬差異；而一旦得到放松監管的機會(huì )，就將受短期股票市場(chǎng)價(jià)格的驅動(dòng)，向一線(xiàn)員工支付較低工資，進(jìn)行毫無(wú)目的的裁員，削減培訓和研發(fā)項目，忽略戰略規劃，甚至鋌而走險篡改業(yè)績(jì)。