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中文版序言

美國國務(wù)卿約翰·海伊在世紀之交曾說(shuō)過(guò)：“地中海代表過(guò)去，大西洋代表現在，而太平洋代表未來(lái)�！�
　　盡管這句話(huà)說(shuō)得早，但說(shuō)得卻不錯。我們已經(jīng)邁入了21世紀，未來(lái)也已經(jīng)到來(lái)。在鄧小平先生的帶領(lǐng)下，開(kāi)始于1978年的、以市場(chǎng)為導向的改革已經(jīng)深深扎根于中國，中國已經(jīng)由中央計劃型經(jīng)濟體制轉變?yōu)橐粋€(gè)逐步運用市場(chǎng)經(jīng)濟規則的國家。如此一來(lái)，中國又進(jìn)一步鞏固了其領(lǐng)先的世界地位。 
　　然而，持續的增長(cháng)必然伴隨一些煩惱。中國的市場(chǎng)距離完全的市場(chǎng)經(jīng)濟還有一定差距。今天，富國和窮國的最大區別在于它們能否自由、有效地利用資源。自由而高效的資本市場(chǎng)能夠確保合理的資源配置。經(jīng)濟體制越有效率，資源配置也越有效率。高效的市場(chǎng)可以極大地提高市場(chǎng)的流動(dòng)性。而一個(gè)流動(dòng)的市場(chǎng)能夠反映真實(shí)的價(jià)格水平，提高投資者對市場(chǎng)的信心。如此一來(lái)，可以增強資本市場(chǎng)的實(shí)力、降低資本成本，更加有效地利用資本，并最終使整個(gè)社會(huì )受益。
　　發(fā)展良好的期貨及其衍生品市場(chǎng)在一個(gè)流動(dòng)的市場(chǎng)的培育上，能夠起到無(wú)可估量的作用。衍生品工具的功能就是提供一個(gè)經(jīng)濟“安全網(wǎng)”，將業(yè)務(wù)的內在風(fēng)險加以歸類(lèi)，把風(fēng)險分解為幾個(gè)基本組成部分，再將它們轉嫁給那些能夠并愿意管理這些風(fēng)險的交易商。因此，無(wú)論是在集中的期貨和期權交易所還是在特定的OTC市場(chǎng)中，金融衍生品都好比是一個(gè)巨大的保險公司，較其他方式更快速、準確、低成本地調整金融市場(chǎng)的風(fēng)險。這一過(guò)程增強了資本市場(chǎng)的實(shí)力，促進(jìn)了國民生產(chǎn)力的增長(cháng)，并提高了人們的生活水平。
　　金融期貨和衍生品最初誕生于1972年5月16日的芝加哥商業(yè)交易所（CME），《逃向期貨》講述的就是美國金融期貨和衍生品的發(fā)展過(guò)程。20年后，諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主默頓·米勒將它的產(chǎn)生譽(yù)為是“過(guò)去20年中金融領(lǐng)域最重要的創(chuàng  )新”。
　　這些金融工具提供了3個(gè)重要的經(jīng)濟功能：（1）風(fēng)險管理；（2）價(jià)格發(fā)現；（3）交易效率。
　　風(fēng)險管理經(jīng)常被提到，但也經(jīng)常被誤解。其主要目的是保護“已有的”利潤--而不是創(chuàng  )造“新的”利潤。我們必須了解這個(gè)目的和它的功能。風(fēng)險管理過(guò)程包括構建金融合約，創(chuàng  )造利潤（或損失）來(lái)抵消價(jià)格變動(dòng)產(chǎn)生的損失（或利潤）。這樣，大多數金融機構都能夠通過(guò)運用衍生品交易，以各種方式來(lái)降低風(fēng)險、提高利潤水平。
　　第二個(gè)功能是價(jià)格發(fā)現機制。這代表了一種獲取和傳播價(jià)格信息的能力。如果缺少價(jià)格信息，投資者、消費者和生產(chǎn)者就無(wú)法制定出合理的決策。這將會(huì )妨礙他們有效地利用資本。而衍生品則很好地扮演了提供價(jià)格信息的角色，它們能夠幫助市場(chǎng)中的交易者決定價(jià)值水平。衍生品的運用范圍越廣，價(jià)格信息傳播的范圍也就越廣。
　　第三，可以提高交易效率。交易效率是市場(chǎng)流動(dòng)性的產(chǎn)物。流動(dòng)性不足將會(huì )導致較高的交易成本。這會(huì )阻礙交易，延緩資本積累。衍生品交易則可以改善這種情況，大大地提高市場(chǎng)流動(dòng)性。最終結果是，降低了交易成本，提高了業(yè)務(wù)效率，融資成本降低，并擴大了投資的資本數量。
　　當然，在談到市場(chǎng)效率的時(shí)候也不能忘記投機者所扮演的角色。所有的分析都可以得出以下結論：有競爭力的投機者在提高價(jià)格有效性方面起到了非常重要的作用。投機活動(dòng)帶來(lái)了更高的交易水平和更小的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，提高了市場(chǎng)的流動(dòng)性。交易量越大，價(jià)差越小，市場(chǎng)價(jià)格就越接近其真實(shí)水平。更多的投資者就會(huì )相信市場(chǎng)價(jià)格反映了真實(shí)準確的信息，他們也就更愿意在進(jìn)行投資時(shí)加上一個(gè)比較低的風(fēng)險溢價(jià)。因此，哪里的投機活動(dòng)頻繁，哪里的資本成本就越低，資本配置也就更有效。換言之，正如亞當?斯密很久以前所說(shuō)的，投機者通過(guò)進(jìn)行投機活動(dòng)使整個(gè)經(jīng)濟受益。
　　但是，凡事小心，才會(huì )秩序井然：利用復雜的衍生品工具進(jìn)行交易是需要相關(guān)知識的。從事商業(yè)活動(dòng)有4種內在風(fēng)險--無(wú)論是否運用衍生品工具，這些風(fēng)險都是存在的。它們是：（1）信用風(fēng)險：由于交易對手違約而導致?lián)p失的可能性；（2）市場(chǎng)風(fēng)險：金融資產(chǎn)或商品價(jià)格的反向波動(dòng)而導致?lián)p失；（3）法律風(fēng)險：由于法院或監管機構的相關(guān)措施而導致合約失效；（4）操作風(fēng)險：由于監控不足、步驟不完善、人為失誤或系統出錯而產(chǎn)生的風(fēng)險。只有先充分了解了這些風(fēng)險，我們才能更好地在衍生品市場(chǎng)中建立頭寸。
　　在這樣一個(gè)全球金融環(huán)境中--充滿(mǎn)了持續變換的市場(chǎng)風(fēng)險、及時(shí)快速的信息流動(dòng)和復雜精妙的科學(xué)技術(shù)，期貨市場(chǎng)和金融衍生品是必不可少的金融工具。而對于那些代表著(zhù)未來(lái)的新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這些工具更是培育自由、有效的資本市場(chǎng)所必備的。
　　利奧?梅拉梅德

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