在2007-2009年金融危機到來(lái)之前，寬客(金融工程師 Q uant
的音譯)被視為華爾街現在的明星、未來(lái)的主宰。他們本身就是數學(xué)天才加計算機專(zhuān)家，創(chuàng )設出各自不同的復雜數學(xué)模型，用模型收集、過(guò)濾數據，在超級計算機的幫助下，再從數據分析中敏銳洞察一般規律與異動(dòng)。寬客相信，數學(xué)的精確性足以描繪起作用的市場(chǎng)信息。
《華爾街日報》資深記者斯科特·帕特森撰寫(xiě)的《寬客：華爾街頂級數量金融大師的另類(lèi)人生》一書(shū)，對曾經(jīng)長(cháng)期占據華爾街重要位置的幾位頂級寬客進(jìn)行了深入描述，通過(guò)對這些寬客的訪(fǎng)談和背景調查，以一個(gè)獨特的視角向人們闡釋了剛剛過(guò)去的那場(chǎng)全球性金融浩劫在微觀(guān)層面的主要成因。
寬客登場(chǎng)
這本書(shū)開(kāi)篇從上世紀50年代最早一批寬客中的代表人物、被譽(yù)為“寬客教父”的愛(ài)德華·索普說(shuō)起。索普先后就讀于加州大學(xué)洛杉磯分校和麻省理工學(xué)院，曾利用純數學(xué)技術(shù)長(cháng)期混跡于拉斯維加斯大賺其錢(qián)，被多家賭場(chǎng)列入不予接待的黑名單。索普寫(xiě)過(guò)一本《戰勝市場(chǎng)：一個(gè)科學(xué)的股票交易系統》，該書(shū)成為量化投資思想的開(kāi)山之作，在隨后的歲月里影響和啟發(fā)了一代又一代的新寬客。
芝加哥大學(xué)教授、金融思想家尤金·法瑪提出的有效市場(chǎng)假說(shuō)，為寬客大膽參與市場(chǎng)提供了理論支撐。市場(chǎng)如果是完全有效的，就應該時(shí)刻趨于均衡，存在著(zhù)一種讓價(jià)格趨向有效的機制。擁有最佳數學(xué)模型和最快計算機的寬客可以盡早發(fā)現市場(chǎng)中的異動(dòng)情況，找出尚未被他人洞察的價(jià)格差異。尤金·法瑪的得意門(mén)生克里夫·阿斯內斯創(chuàng )建了A
Q
R資本管理公司，管理的資產(chǎn)不出十年就從10億美元增長(cháng)到接近400億美元，曾被視為有效市場(chǎng)假說(shuō)成立的得力例證。
更為神奇的市場(chǎng)、數學(xué)、寬客奇跡，要數1982年由吉姆·西蒙斯創(chuàng )建的文藝復興科技公司。這家由算法研究員、密碼分析專(zhuān)家和計算機語(yǔ)音識別專(zhuān)家組成的對沖基金，曾連續多年創(chuàng )下極高比率的增長(cháng)，被評價(jià)為世上最成功的對沖基金。其成功奧秘之一就是將語(yǔ)言識別專(zhuān)家招募進(jìn)入公司團隊，因為“兩者有著(zhù)千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。用來(lái)給人類(lèi)聲音進(jìn)行解碼的計算機模型依賴(lài)于模擬升學(xué)信號的歷史數據。為了以高運行效率，語(yǔ)音識別程序監測這些信號，然后根據概率函數猜測接下來(lái)應該發(fā)出什么樣的聲音……(同樣)金融模型也是由數據串組成的。用復雜的語(yǔ)音識別程序解讀金融數據，比如大豆價(jià)格序列，文藝復興科技公司就能從中識別出未來(lái)價(jià)格方向的概率分布……”。不能不說(shuō)，這是將數學(xué)的精密性特點(diǎn)發(fā)揮到極致的表現。
寬客賭局
寬客創(chuàng )造并推廣了金融衍生品系列產(chǎn)品，包括“信用違約互換”、“合成擔保債務(wù)憑證”等。華爾街引入這項創(chuàng )造的初衷是為了讓金融系統運行更為平穩控制風(fēng)險，在此前提下積極促進(jìn)市場(chǎng)的擴大，顯著(zhù)提高資本收益。
寬客們想的卻不一樣，他們高度自負，數學(xué)才華、技術(shù)信仰、好斗個(gè)性以及賭博本能，使他們都對撲克產(chǎn)生了近乎狂熱的癡迷———這個(gè)游戲包含了勝算、循環(huán)心智博弈，還有虛張聲勢。同樣，金融市場(chǎng)也被視為同類(lèi)性質(zhì)的高籌碼牌局。在兩種游戲或者說(shuō)兩類(lèi)牌局中，天賦異稟的寬客都是贏(yíng)家，至少他們自己是這樣認為的。
1999年11月，在J.P
.摩根的寬客團隊率先推出金融衍生品的五年后，美國將禁止金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的《格拉斯-斯蒂格爾法案》廢除，由此迎來(lái)了CD S(互聯(lián)網(wǎng)內容分發(fā)服務(wù))、CD O
(擔保債務(wù)權證)業(yè)務(wù)急速增長(cháng)遍地開(kāi)花的繁榮時(shí)代，更多公司的寬客們有了大展拳腳的機會(huì )。對此，沃倫·巴菲特等人曾憂(yōu)心忡忡地指出，金融衍生品就是“在個(gè)人計算機上推出的金融氫彈”，正在演變?yōu)椤翱赡茈S時(shí)爆炸的定時(shí)炸彈”。
寬客們并不在意巴菲特的警告，也不關(guān)心后者以及彼得·林奇的投資方法。在寬客看來(lái)，公司的“基本面”難以捉摸，屬于華爾街的老頑固才會(huì )去關(guān)心研究的東西，計算機程式交易可以更高地取代過(guò)氣股神的肉眼和經(jīng)驗；他們預測某公司的股票漲跌，是基于一連串令人頭暈的數字變量，巴菲特是理解不了的。
寬客窘境
到了2004年，由于寬客的工作實(shí)在太過(guò)出色，CD
O的市場(chǎng)規模和需求都大大擴充，投行以及商業(yè)銀行就將原先數學(xué)模型中未曾考慮的次級抵押貸款也納入打包范疇，CD
O也由此進(jìn)一步進(jìn)入光速發(fā)展的階段。至此，寬客們自己已經(jīng)無(wú)法準確估算C D
O風(fēng)險，更談不上控制、采取預防措施，他們認為可以確定的是模型、有效市場(chǎng)假說(shuō)帶來(lái)的高收益。只有極個(gè)別人意識到，多數寬客并不懂得次貸C D
O與其他衍生產(chǎn)品的風(fēng)險區別，其數學(xué)模型根本不足以涵蓋風(fēng)險與差別。
當風(fēng)險鏈條斷裂，次貸危機以不可遏止之勢襲來(lái)時(shí)，寬客團隊及其所屬的各大投行、對沖基金陷入空前恐慌，因為這是他們所堅信不疑的有效市場(chǎng)假說(shuō)、所長(cháng)期依賴(lài)的數學(xué)模型無(wú)法得出解釋的，后二者也不能幫助他們找到該怎么快速科學(xué)處置集中爆發(fā)的風(fēng)險�？死锓颉ぐ⑺箖人�、吉姆·西蒙斯等一干頂級寬客幾乎都陷入了前所未有的窘境。
寬客新面
不過(guò)，并非所有寬客都成了眾矢之的(嚴重誤導委托投資人，造成資產(chǎn)急劇縮水)，對寬客批評最犀利的人恰恰是成就最大的寬客之一———保羅·威爾莫特。威爾莫特是寬客界的怪杰，早在1992年就在牛津大學(xué)開(kāi)設首個(gè)金融工程課程，2000年發(fā)表名為《數學(xué)在金融中的應用、誤用和濫用》，提醒人們，金融體系遲早要毀在沒(méi)有任何金融市場(chǎng)經(jīng)驗的寬客手上。保羅·威爾莫特曾因親眼目睹紙上談兵的金融工程師向全球金融系統注入數以萬(wàn)億美元計的復雜衍生品，決心培養真正懂得金融市場(chǎng)運行模式的新型寬客取而代之，但他的努力失敗了。
金融危機震蕩漸漸平息后，寬客準備東山再起。他們如今面臨的市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)和社會(huì )環(huán)境與數年前相比，已經(jīng)大為不同�？死锓颉ぐ⑺箖人乖谖诸D商學(xué)院的老師羅聞全提出了“適應性市場(chǎng)假說(shuō)”，認為金融市場(chǎng)呈現出充滿(mǎn)破壞和創(chuàng )新的混亂循環(huán)；行為金融學(xué)家丹尼爾·卡尼曼指出，人們面對金錢(qián)時(shí)，所作的選擇往往不是最優(yōu)的；還有人認為金融市場(chǎng)就是各種力量相互作用的生態(tài)系統。美國監管當局也不斷出臺新規則、新監管模式，試圖遏制寬客創(chuàng )新帶來(lái)的過(guò)大風(fēng)險。為此，寬客不得不收斂鋒芒，在更隱蔽的地方繼續他們的數學(xué)天才和金融模型———這場(chǎng)較量才剛剛開(kāi)始。