《眾魔在人間：華爾街的風(fēng)云傳奇》
作者：貝薩尼·麥克萊恩；喬·諾塞拉
出版：中信出版社 |
在讀完《眾魔在人間》的中譯本并為這本書(shū)撰寫(xiě)序言時(shí)，此次危機的發(fā)源地華爾街正充滿(mǎn)怒火�！罢碱I(lǐng)華爾街”的活動(dòng)一度如火如荼，并擴散到全球不少城市。恰好與這個(gè)現實(shí)形成呼應的是，《眾魔在人間》最后一章的標題就是“對體制的憤怒”。憤怒當然可以作為一本書(shū)的結束，因為在詳細介紹了此次次貸危機的形成與演進(jìn)過(guò)程之后，對于在危機中推波助瀾的金融機構，憤怒是完全可以理解的。但是，從整個(gè)金融危機的應對和發(fā)展歷程來(lái)說(shuō)，憤怒，并不會(huì )成為金融危機的終點(diǎn)。
從歷次金融危機的形成與演變過(guò)程看，金融危機通常會(huì )經(jīng)歷幾個(gè)十分典型的發(fā)展階段。首先是危機帶來(lái)的市場(chǎng)恐慌與大幅波動(dòng)，隨后是對危機的診斷，進(jìn)而根據診斷對經(jīng)濟金融體系進(jìn)行調整或者對監管體系改革完善，最為關(guān)鍵的階段則是在不同主體之間分配損失，最后才可能促使金融體系實(shí)現再平衡。目前看來(lái)，次貸危機發(fā)展到現在，應當說(shuō)大致處于損失分配的階段，而這個(gè)階段最容易引發(fā)爭端和憤怒。損失者會(huì )憤怒，因為財富縮水和經(jīng)濟利益損失，例如目前占領(lǐng)華爾街的部分美國公眾。需要承擔損失者也會(huì )憤怒，因為這些人和機構認為自己無(wú)辜卷入危機并且不愿意分擔損失，例如當前的德國。
也許，金融危機的價(jià)值，就是在金融市場(chǎng)的沖擊下促使不同利益主體反思。這種反思可能表現為監管體系的完善，也可能表現為不同人群的憤怒。憤怒如果指向危機的真正病灶，對危機之后的再平衡是有積極作用的。這樣，從不同的角度和側面，深入了解危機的形成與演變，就成為應對危機、總結危機的重要內容。
《眾魔在人間》一書(shū)對2007年爆發(fā)于美國隨后席卷全球的金融危機的起源進(jìn)行了細致的描述，披露了大量鮮為人知的“背后的故事”。該書(shū)的作者是兩位財經(jīng)記者：貝薩妮·麥克萊恩和喬·諾塞拉。麥克萊恩女士曾就職于高盛，現在是《名利場(chǎng) 》的特約編輯。她和彼得·艾爾金德合著(zhù)的《房間里最精明的那幫人》一書(shū)，曾剖析了安然公司的丑聞。諾塞拉先生目前是《紐約時(shí)報》商業(yè)版的專(zhuān)欄作家，他和麥克萊恩女士都曾長(cháng)期任職于《財富》雜志。
該書(shū)依編年體例展開(kāi)，提供了大量素材，描繪了此次金融危機的起源：美聯(lián)儲為刺激經(jīng)濟而采取極端貨幣政策所造成的資產(chǎn)泡沫膨脹，及缺乏嚴格統一監管的金融機構的不可遏制的貪婪。該書(shū)名借用了莎士比亞劇作《暴風(fēng)雨》中的一句臺詞“地獄空蕩蕩，眾魔在人間”（Hell
is empty, and all the devils are
here）來(lái)作為書(shū)名。
在該書(shū)中，被作者批判的惡魔比比皆是——金融危機中的那些卑劣人物、追逐金錢(qián)與地位的華爾街富豪們，還有曾被尊崇為全球經(jīng)濟增長(cháng)大師而現在聲譽(yù)日漸掃地的前美聯(lián)儲主席艾倫·格林斯潘。作者認為格林斯潘所信奉的自由市場(chǎng)可自動(dòng)調節的看法，實(shí)際上助長(cháng)了金融市場(chǎng)上規避監管的種種魯莽行為，而這最終導致了金融危機的爆發(fā)。
在該書(shū)中，作者也對所謂“每個(gè)家庭都應該擁有自己的住房”這個(gè)美國神話(huà)進(jìn)行了深刻的審視和反思。也許在初期，基于此信念建立且發(fā)展起來(lái)的住房信貸市場(chǎng)運行良好；但不可否認的是，隨后充斥于住房信貸市場(chǎng)的種種欺騙行為皆以這個(gè)信念為掩飾，并使一些美國人住進(jìn)了自己本來(lái)負擔不起的住房里。同時(shí)，大量形形色色的相關(guān)金融機構應運而生，這些金融機構不僅依賴(lài)次級貸款市場(chǎng)生存，更借此大發(fā)橫財。而這一切都建立在一個(gè)虛妄而且貪婪的假設之上：所有這些房貸還款，包括許多超過(guò)貸款人還款能力的房貸將會(huì )持續流入，從而支撐這個(gè)游戲一直持續下去，而房?jì)r(jià)也會(huì )一直處于上升的趨勢。
使危機風(fēng)險不斷擴散的是，華爾街內外的很多人也同樣有意或者無(wú)意地強調這個(gè)假設，包括政客、投資銀行家、金融投機者以及房地產(chǎn)投機者。他們雖懷著(zhù)不同的動(dòng)機，卻不約而同地認同“房地產(chǎn)價(jià)格不會(huì )下跌，而且房貸再融資可永遠持續下去”這一假定。當風(fēng)險累積進(jìn)而爆發(fā)為金融危機時(shí)，當數百萬(wàn)貸款違約者的住房被銀行收回時(shí)，金融危機的事實(shí)嚴酷地告誡所有的參與者，金融市場(chǎng)不可能永遠構建于假設和錯覺(jué)之上，只有當潮水退去時(shí)，我們才知道誰(shuí)在裸泳。
在本書(shū)中，沿著(zhù)作者梳理的線(xiàn)索我們可以看到，美國自20世紀70年代初，銀行向貸款購房者收取每月房貸還款的這個(gè)簡(jiǎn)單交易開(kāi)始逐漸復雜化，在華爾街的大力助推之下，最終發(fā)展成為一個(gè)“證券化”的多環(huán)節游戲。這個(gè)游戲實(shí)際上意味著(zhù)華爾街金融機構的商業(yè)模式出現了重大的轉變：放貸銀行不再把這些房貸留在自己的資產(chǎn)負債表上，而是將其出售給貸款打包者。然后，這些貸款打包者將這些個(gè)人房貸打包成按風(fēng)險分層的抵押貸款支持證券。在收取相關(guān)費用之后，貸款打包者通過(guò)金融市場(chǎng)將這些證券推向全球。隨著(zhù)時(shí)間的推移，這些證券越發(fā)復雜且風(fēng)險隨之增大。與此同時(shí)，相關(guān)的房貸也經(jīng)歷了同樣的變化。在此過(guò)程中，由于美聯(lián)儲長(cháng)期采取低利率的貨幣政策，房貸市場(chǎng)的規模激增，這個(gè)游戲的規模亦隨之膨脹。沒(méi)有人擔心房貸違約的風(fēng)險，因為房貸債務(wù)的所有權一直在不斷換手，抵押貸款支持證券一直有“下家”在“接手”。為了使這個(gè)游戲一直保持“活力”，就需要更多的房貸。所有這些因素互相強化，這個(gè)游戲似乎可以一直玩下去。
不幸的是，狂歡總有結束的時(shí)候。當負債過(guò)度的住房擁有者停止支付房貸還款時(shí)，所有這些證券的價(jià)值開(kāi)始下跌，這個(gè)游戲走向結束。隨之而來(lái)的恐慌迅速蔓延并演變?yōu)榻鹑谖C，造成的直接結果是：美國兩大房貸巨頭“房地美”和“房利美”被政府接管。華爾街的五大投資銀行，一個(gè)破產(chǎn)，一個(gè)被合并，剩余三個(gè)改組為銀行控股公司。更為糟糕的是，爆發(fā)于美國的金融危機迅速傳導到歐洲乃至全球，至今還沖擊著(zhù)全球經(jīng)濟金融體系。
對危機進(jìn)行反思，對危機中的貪婪爆發(fā)出憤怒，說(shuō)明危機還處于演進(jìn)過(guò)程中。只有從憤怒中找到危機改進(jìn)的方向，落實(shí)為體制改進(jìn)的措施和行動(dòng)，才是真正結束危機的關(guān)鍵。因此，筆者認為，通過(guò)閱讀本書(shū)在內的一系列關(guān)于美國次貸危機的著(zhù)作，有助于更為深入了解這場(chǎng)正在演進(jìn)中的危機，并且把我們對華爾街的憤怒轉化為理性的應對措施，促進(jìn)金融體系的不斷完善。