《歐債危機》 作者：張志前 喇紹華 出版：社會(huì )科學(xué)文獻出版社

    從2009年底國際評級機構調降希臘主權信用評級至今，歐洲主權債務(wù)危機已經(jīng)爆發(fā)兩年多了。對于歐債危機，盡管已有新聞?dòng)浾唛L(cháng)篇累牘的報道，還有經(jīng)濟學(xué)家進(jìn)行的很多分析和評論，但是直到社會(huì )科學(xué)文獻出版社《歐債危機》一書(shū)出版，才算是有了一個(gè)系統完整的論著(zhù)。為了給讀者全面了解歐債危機提供參考，《經(jīng)濟參考報》記者近日專(zhuān)訪(fǎng)了該書(shū)第一作者、中國建銀投資有限責任公司研究中心主任張志前，聽(tīng)他談?wù)剼W債危機的那些事。

　　傳統發(fā)展模式的終結

　　《經(jīng)濟參考報》：您能不能簡(jiǎn)單介紹一下，歐債危機到底是怎么回事？
　　張志前：歐債危機是一些歐元區國家國債鏈條斷裂的危機。具體而言，就是這些國家在舊國債到期時(shí)，發(fā)行新國債遇到了融資困難，或者是新發(fā)國債找不到買(mǎi)家，或者是新發(fā)國債利息大幅上升，超出了該國政府的承受能力。
　　從表現上看，發(fā)生債務(wù)危機的國家一般都有以下經(jīng)歷：宏觀(guān)經(jīng)濟形勢出現逆轉苗頭，政府財政狀況變差，導致國際評級機構下調該國政府的信用評級，使該國國債償付風(fēng)險問(wèn)題公開(kāi)化，致使政府發(fā)行新國債遇到困難。出現債務(wù)危機的國家被迫提高稅收、削減支出，從而引發(fā)全面的經(jīng)濟震蕩。如果應對不當，就會(huì )產(chǎn)生嚴重后果，甚至會(huì )破壞社會(huì )穩定，導致社會(huì )全面動(dòng)蕩。
　　歐債危機不是某個(gè)國家的事，而是整個(gè)歐元區的事，更是整個(gè)歐盟的事，甚至是關(guān)系到全球未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展的大事。事實(shí)上，歐洲許多的金融機構大量持有歐元區國債，形成了金融與財政相互捆綁的結構。希臘、葡萄牙、西班牙、愛(ài)爾蘭、意大利這五國的政府債務(wù)余額合計高達4萬(wàn)多億美元。一旦“問(wèn)題國債”發(fā)生連鎖違約，很有可能釀成一次深刻的金融系統危機。在全球經(jīng)濟金融一體化的情況下，任何國家都在劫難逃。歐債危機也給歐元的命運帶來(lái)了前所未有的挑戰。如果債務(wù)危機進(jìn)一步蔓延，將可能導致歐元體系的崩潰，這無(wú)疑是歐洲統一的一次歷史大倒退。
　　如何化解這場(chǎng)危機，是對所有歐元區政府的巨大考驗。同樣，歐債危機給歐盟和歐洲的未來(lái)也帶來(lái)了空前的挑戰。形成有效的經(jīng)濟政策協(xié)調機制，是歐盟乃至所有歐洲國家保持繁榮、維持穩定的關(guān)鍵。而這對尚未實(shí)現經(jīng)濟完全統一的歐盟來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是個(gè)不容易破解的難題。從短期看，歐債危機引發(fā)了世界金融市場(chǎng)和全球經(jīng)濟的動(dòng)蕩，導致全球經(jīng)濟復蘇的前景更加撲朔迷離；從長(cháng)期看，則意味著(zhù)傳統發(fā)展模式的終結。
　　歐債危機標志著(zhù)靠政府舉債維持繁榮的經(jīng)濟發(fā)展模式走到了盡頭。通過(guò)政府借債來(lái)“買(mǎi)”繁榮，是20世紀30年代大蕭條以來(lái)西方發(fā)達國家普遍采用的經(jīng)濟發(fā)展模式。其理論基礎是凱恩斯主義的經(jīng)濟政策。顯著(zhù)特點(diǎn)是把政府支出當做促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)的助推劑，通過(guò)發(fā)新債還舊債，長(cháng)期保持赤字財政，建立了現代化的社會(huì )福利保障體系，緩解了社會(huì )矛盾，實(shí)現了經(jīng)濟的長(cháng)期增長(cháng)與繁榮。然而，隨著(zhù)時(shí)間的推移，政府赤字規模越來(lái)越大，負債水平越來(lái)越高，終于導致主權債務(wù)危機集中爆發(fā)。所以說(shuō)，歐債危機標志著(zhù)一個(gè)時(shí)代的終結。

　　統一貨幣難逃的一劫

　　《經(jīng)濟參考報》：從總體財政狀況來(lái)說(shuō)，歐元區國家并不比美國或日本等其他發(fā)達國家糟糕。次貸危機爆發(fā)以來(lái)，美國國債頻頻沖擊舉債上限，可是美國國債鏈條并沒(méi)有斷裂。為什么偏偏是歐洲出了問(wèn)題呢？
　　張志前：政府舉債的極限是一個(gè)不太容易量化到具體數值的理論問(wèn)題，沒(méi)有固定的臨界水平。但是高水平的財政赤字本身就是一種病態(tài)，宏觀(guān)經(jīng)濟長(cháng)期在高危區間運行，盡管一時(shí)沒(méi)有出現債務(wù)鏈斷裂的問(wèn)題，不能理解為平安，只能說(shuō)是僥幸。政府一旦操作失誤，很容易引發(fā)災難性后果。
　　我在書(shū)中分析認為，歐洲國家比其他發(fā)達國家宏觀(guān)經(jīng)濟脆弱大致有三個(gè)原因：其一，政府支出結構不合理。政府舉債卻沒(méi)有把錢(qián)花在生產(chǎn)性支出上，而是用來(lái)維持奢華的社會(huì )福利。歐洲社會(huì )福利保障內容包括生育保險、教育保險、醫療保險、工傷保險、失業(yè)保險及養老保險等，是典型的“從搖籃到墳墓”式的社會(huì )保障制度。但是，由于社會(huì )保障“過(guò)度”，不僅不利于鼓勵勞動(dòng)，同時(shí)也加劇了政府的財政負擔。其二，人口老齡化。進(jìn)入21世紀，隨著(zhù)歐洲人口出生率的下降，人口老齡化趨勢日益加重，某些國家的養老金支出已達公共支出的70%，導致歐洲一些國家政府財政赤字居高不下。其三，稅源流失。由于跨國公司的發(fā)展，形成了歐洲國家產(chǎn)業(yè)的空心化，不少跨國公司和高凈值個(gè)人利用不同國家之間稅收政策的差別實(shí)現國際避稅，導致很多歐洲國家稅源大量流失。
　　如果我們把歐元區看做一個(gè)國家，歐元區各國的主權債務(wù)實(shí)際上屬于內債。我們都知道，一國的內債再多也無(wú)關(guān)緊要，因為當一國政府掌握貨幣的發(fā)行權時(shí)，政府可以通過(guò)發(fā)行新的貨幣，以投放過(guò)量的貨幣來(lái)償還本幣債務(wù)。此時(shí)政府不會(huì )發(fā)生對國內債務(wù)的主權違約。在歐債危機爆發(fā)之前，主權債務(wù)危機全部是外債危機。
　　然而歐元區國家不具備通過(guò)增發(fā)歐元對沖債務(wù)的條件。歐元區成立之初只是統一了貨幣政策，卻沒(méi)有統一財政政策，財政大權依然被視為各國主權范圍內的事情。這種二元結構從一開(kāi)始就遭到質(zhì)疑，但直到債務(wù)危機爆發(fā)，其危害性才真正顯現。由于沒(méi)有統一的歐元區“中央”財政作后盾，再加上歐洲央行堅持以幣值穩定為首要任務(wù)，不愿采取美國那樣“量化寬松”的政策，當希臘等歐元區國家出現債務(wù)危機時(shí)，它只能依靠自身財政作為償債擔保。
　　自從羅馬帝國衰落以來(lái)，就一直有人想按照羅馬帝國的模式，重新為歐洲建立一種中央政治體制。建立統一的貨幣體系是實(shí)現歐洲統一的重要環(huán)節。誕生于1999年1月1日的歐元，被認為是自羅馬帝國以來(lái)歐洲貨幣改革最為重大的成果。歐債危機爆發(fā)后，歐元區各國逐步認識到，只有加深一體化、改善經(jīng)濟治理機制才能走出危機。

　　人口老齡化將成中國巨大隱患

　　《經(jīng)濟參考報》：在您看來(lái)，歐債危機帶給了我們什么樣的啟示？
　　張志前：歐債危機的經(jīng)濟根源還在于歐元區國家經(jīng)濟結構的不合理和經(jīng)濟發(fā)展的不平衡。貨幣反映的是國家競爭力和國內經(jīng)濟狀況。在歐元區成員國中，德、法在科技實(shí)力和勞動(dòng)生產(chǎn)率等諸多方面的競爭力都遠遠超過(guò)其他國家，希臘等債務(wù)嚴重國家的經(jīng)濟缺乏競爭優(yōu)勢。這種不協(xié)調、不平衡的經(jīng)濟結構必然導致危機的發(fā)生。
　　近年來(lái)，新興市場(chǎng)國家的人均GDP與發(fā)達國家之間的差距正在縮小，中國、印度等人口大國在全球再次崛起，而昔日輝煌的歐洲、日本等國因老齡化問(wèn)題卻失去活力。改革開(kāi)放30余年來(lái)，中國依靠全球首屈一指的廉價(jià)勞動(dòng)力大軍，創(chuàng )造了令人矚目的經(jīng)濟奇跡。在我國享受人口紅利的同時(shí)，也向發(fā)達國家輸出了廉價(jià)的商品和服務(wù)，賺取了大量的外匯，積累了大量的財富。中國已經(jīng)成為世界上最大的債權國，連美國都向我們借錢(qián)，歐洲需要我們去救助。從這個(gè)角度看，中國目前不會(huì )出現像希臘那樣的債務(wù)危機。
　　但是根據世界銀行的報告，由勞動(dòng)力隊伍擴張和贍養率下降形成的“人口紅利”正逐漸在中國消失。根據有關(guān)部門(mén)的測算，我國60歲以上老年人口“十二五”期間將突破2億，到2030年末將達到3.75億，占總人口的比重將達到26.2%，這將較2010年末13%的比重提高一倍以上。與此同時(shí)，國內一些先富起來(lái)的人和高學(xué)歷的年輕人紛紛移民國外。如果我國現有的低生育率延續到2030年，將會(huì )使人口金字塔的底部變窄并最終使人口金字塔的上半部明顯大于下半部，這意味著(zhù)屆時(shí)我國的老年人將明顯多于年輕人。
　　到那時(shí)，我們將需要用現在積累的財富去購買(mǎi)國外的商品和服務(wù)。但是，全球誰(shuí)還可以像我們這樣為別人提供廉價(jià)的商品和服務(wù)呢？如果我們的外匯儲備、養老金出現了積累不足、入不敷出的情況，到時(shí)候又去借誰(shuí)的錢(qián)？誰(shuí)又愿意把錢(qián)借給一個(gè)人口老齡化嚴重的國家？人口老齡化必將成為未來(lái)世界和中國的巨大隱患，應該引起我們的重視。