1863年5月，美國內戰已進(jìn)行了兩年，尤利塞斯·辛普森·格蘭特將軍攻下了美國密西西比州首府杰克遜，迫使南方邦聯(lián)軍隊在約翰·C·佩貝爾頓將軍的率領(lǐng)下向西撤退到密西西比河畔的維克斯堡。佩貝爾頓將軍的軍隊擊退了聯(lián)邦軍隊的兩次進(jìn)攻，最終在聯(lián)邦軍隊的重重包圍下，彈盡糧絕。7月4日，也就是美國獨立日，佩貝爾頓軍隊投降。從此開(kāi)始，密西西比河牢牢地掌握在北方的手中，而南方卻被一分為二。
維克斯堡之戰被視為美國內戰偉大的轉折點(diǎn)之一。然而，從金融層面來(lái)看，那并非決定性的戰役。在那一年多以前，維克斯堡下游200英里處-密西西比河在此處流入墨西哥灣-就發(fā)生了決定性的戰役。1862年4月29日，海軍上將戴維·法拉革特攻破圣·菲利普的堡壘，從而控制了新奧爾良。這場(chǎng)戰役相對于一年后的維克斯堡之戰而言，傷亡不大，戰時(shí)不長(cháng)，但給南方帶來(lái)的損失慘重。
南方邦聯(lián)籌措資金的方法可能是美國歷史上最偉大的杰作之一。因為歸根到底，南方邦聯(lián)的產(chǎn)業(yè)能力或者人力資源如同他們的資金一樣匱乏。他們在軍事方面付出了令人印象深刻的不懈努力。在內戰剛開(kāi)始的時(shí)候，經(jīng)驗不足的南方邦聯(lián)財政部在沒(méi)有現成可用的中央稅收系統的情況下，通過(guò)向其市民出售債券支付軍費開(kāi)支，并籌集到兩筆巨額貸款，分別是1
500萬(wàn)美元和1億美元。但是，在南方自給自足的農場(chǎng)和規模相對較小的城鎮中，流動(dòng)資金很有限。為了渡過(guò)難關(guān)，據說(shuō)，南方邦聯(lián)聲稱(chēng)，他們已向羅斯柴爾德家族求助，希望這個(gè)世界上最強大的金融家族王朝能幫助他們打敗北方軍隊，如同過(guò)去羅斯柴爾德家族曾幫助威靈頓公爵在滑鐵盧擊敗拿破侖軍隊一樣。
上述想法也不完全是空想，在紐約，羅斯柴爾德家族的代理人奧古斯特·貝爾蒙特對美國陷入內戰感到驚駭。作為民主黨的全國主席，他一直是史蒂芬·道格拉斯最重要的支持者。在1860年的總統大選中，史蒂芬·道格拉斯是亞伯拉罕·林肯的競爭對手。貝爾蒙特強烈抨擊林肯的“沒(méi)收充公和強制解放”政策。詹姆斯的第三個(gè)兒子薩洛蒙·羅斯柴爾德在戰爭開(kāi)始前，在家信中表達了對南方邦聯(lián)的同情。于是，北方的某些評論員就得出了顯而易見(jiàn)的結論：羅斯柴爾德家族支持南方邦聯(lián)�！柏悹柮商�、羅斯柴爾德家族，以及所有的猶太人……都一直在購買(mǎi)南方邦聯(lián)的債券�！边@一消息刊登在1864年的《芝加哥論壇報》上。一位林肯的支持者譴責“猶太人、杰斐遜·戴維斯（南方邦聯(lián)總統）以及所有的魔鬼”是邪惡的群體，反對聯(lián)邦政府。當貝爾蒙特于1863年訪(fǎng)問(wèn)倫敦的時(shí)候，他親自告訴列昂內爾·羅斯柴爾德“很快北方軍隊將獲勝”。（不過(guò)有人懷疑就是此人說(shuō)服英國幫助南方邦聯(lián)的。南方邦聯(lián)部長(cháng)猶大·本杰明本身就是猶太人。）
實(shí)際上，羅斯柴爾德家族并沒(méi)有選擇支持南方邦聯(lián)，為什么呢？可能是因為他們根本不喜歡奴隸制度。南方邦聯(lián)的信貸風(fēng)險較高也可能是非常重要的原因（畢竟，南方邦聯(lián)的總統杰斐遜·戴維斯在他是參議員的時(shí)候，公開(kāi)主張拒絕償付州債務(wù)）。這股猜測之風(fēng)彌漫整個(gè)歐洲。當南方邦聯(lián)在歐洲市場(chǎng)試圖出售傳統債券的時(shí)候，投資人表現出的熱情并不高。但是，南方邦聯(lián)有別出心裁的辦法去解決這一問(wèn)題，那就是通過(guò)棉花。這是南方邦聯(lián)經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)以及最重要的出口商品。他們的辦法是，不僅把南方棉花的收成作為出口換匯的資源，而且把棉花收成作為發(fā)行一種新債券的后盾。當法國埃米爾厄蘭格公司代表南方邦聯(lián)發(fā)行棉花支持債券（cotton-backed
bond）時(shí)，來(lái)自倫敦和阿姆斯特丹的反應更為積極。這批英鎊債券最引人注目的地方，是他們把棉花以每磅6便士的戰前價(jià)格出售。這批英鎊債券的收益率是7%，20年到期。盡管南方軍隊受挫，這批債券在戰時(shí)也下跌不多，最簡(jiǎn)單的原因在于債券價(jià)格是以棉花作擔保的。由于戰時(shí)棉花需求增加，棉花價(jià)格也攀升。實(shí)際上，這批債券的價(jià)格從1863年12月到1864年9月已經(jīng)翻倍。盡管南方邦聯(lián)在葛底斯堡和維克斯堡被擊敗，但棉花的價(jià)格在上漲。而且，南方邦聯(lián)處于優(yōu)勢地位，通過(guò)控制棉花供貨量的方式，隨時(shí)可以進(jìn)一步提高棉花的價(jià)格。
1860年，利物浦港是英國紡織行業(yè)進(jìn)口棉花最重要的港口，而紡織行業(yè)是維多利亞女王時(shí)代經(jīng)濟的重要支柱，其80%以上的棉花進(jìn)口來(lái)自美國南部。南方邦聯(lián)領(lǐng)導人認為，利用這一點(diǎn)能幫助他們迫使英國在戰爭中站在他們這邊。為了給英國制造壓力，他們對所有出口到利物浦港的棉花實(shí)施禁運。這一舉措的實(shí)施效果具有極大的破壞性。棉花每磅價(jià)格從61/4美元。上漲至271/4美元。從美國南方進(jìn)口的棉花數量自1860年的260萬(wàn)包銳減到1862年的不到7.2萬(wàn)包。英國曼徹斯特南部地區的一家具有代表性的棉紡廠(chǎng)，雇用了大約400名工人，而這個(gè)數字只是位于蘭開(kāi)夏的國王棉紡廠(chǎng)的一個(gè)零頭。國王棉紡廠(chǎng)總共雇用了30萬(wàn)名工人。沒(méi)有棉花供應，工人也就無(wú)所事事。到1862年年末，半數的工人不得不被解雇，蘭開(kāi)夏總人口的1/4處于窮困潦倒等待救濟的狀態(tài)，他們稱(chēng)此為“棉花饑荒”。這只不過(guò)是場(chǎng)人為的饑荒。那些人之所以這樣做，是為了實(shí)現他們的目標。當然，棉花禁運不僅僅導致英格蘭北部人們的失業(yè)、饑荒和暴亂。棉花短缺也拉動(dòng)了棉花價(jià)格上漲，由此提升了南方邦聯(lián)發(fā)行的棉花支持債券的價(jià)值。對于英國政治精英階層來(lái)講，這是一種無(wú)法抵擋的投資�！短┪钍繄蟆肪庉嫾s翰·德萊恩曾提到，后來(lái)的首相威廉·尤爾特·格萊斯頓就購買(mǎi)過(guò)一些這種債券。
然而，南方邦聯(lián)操縱債券市場(chǎng)的能力依賴(lài)于一個(gè)條件：如果南方邦聯(lián)最終無(wú)力償付利息的話(huà)，投資人有權擁有棉花實(shí)物。如果抵押，只有貨物在債權人手中才可以實(shí)施。這就是1862年4月新奧爾良的陷落成為美國內戰的真正轉折點(diǎn)的原因。隨著(zhù)南方邦聯(lián)的重要港口被聯(lián)邦軍隊攻占，那些想把南方棉花作為抵押的投資人不得不突破聯(lián)邦海軍的封鎖，這種封鎖不是一道，而是兩道。鑒于駐守在密西西比河周?chē)穆?lián)邦海軍實(shí)力不斷增長(cháng)，投資人的前景黯淡。
如果南方邦聯(lián)能設法堅守住新奧爾良，直到收獲的棉花裝船運抵歐洲，他們就可能在倫敦售出300萬(wàn)英鎊的棉花債券�；蛟S，一向規避風(fēng)險的羅斯柴爾德家族也有可能沖破各種融資阻力。不過(guò)，他們解除了厄蘭格貸款，因為他們認為“這筆貸款投機性太強，會(huì )引來(lái)更多瘋狂的投機者……我們沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)任何有名望的人做過(guò)這種交易�！蹦戏桨盥�(lián)過(guò)于自信，他們停止了棉花供應，直至無(wú)法挽回。到1863年，蘭開(kāi)夏郡已從中國、埃及和印度找到了新的棉花來(lái)源。此時(shí)，投資人對南方邦聯(lián)棉花支持債券迅速喪失信心，這嚴重打擊了南方邦聯(lián)的經(jīng)濟。
隨著(zhù)國內債券市場(chǎng)的枯竭和僅有的兩份無(wú)足輕重的外國貸款，南方邦聯(lián)被迫通過(guò)印刷沒(méi)有后盾支撐的美元鈔票，以滿(mǎn)足戰爭及其他方面的花費-總價(jià)值達17億美元。美國內戰中的交戰雙方都不得不印刷鈔票，這是實(shí)際情況。但到內戰結束后，聯(lián)邦政府的“綠背”美元按照金價(jià)仍然約值50美分，而南方邦聯(lián)的“灰背”美元僅值1美分-在1864年進(jìn)行的貨幣改革也枉然。南方各州和市政府紛紛印刷自己的鈔票，這使情勢進(jìn)一步惡化。再加上南方邦聯(lián)的紙幣印刷技術(shù)低下，導致鈔票很容易被復制，偽幣泛濫。更多的錢(qián)卻只能買(mǎi)到更少的商品，于是發(fā)生了通貨膨脹。在美國內戰期間，南方的物價(jià)飛漲了大約40倍，而北方的物價(jià)僅上漲了60%。在1865年4月，也就是南方邦聯(lián)軍隊將領(lǐng)投降前夕，南方的經(jīng)濟正走向崩潰邊緣，惡性通貨膨脹就是南方戰敗最明顯的預兆。
羅斯柴爾德家族是對的。那些投資南方邦聯(lián)債券的人最后損失慘重，一無(wú)所有，因為獲勝的北方聯(lián)邦政府不承認南方邦聯(lián)的債務(wù)。最后，南方邦聯(lián)除了印錢(qián)籌措戰爭經(jīng)費之外，別無(wú)選擇。歷史上抵制債券市場(chǎng)的企圖，最終都會(huì )在毀滅性的通貨膨脹和軍事屈辱中結束，當然，這不是最后一次。