作者：(美)哈瑞·丹特 出版：中信出版社

    在過(guò)去10年中，尤其是2008年以來(lái)，中國政府主導的資本投資大泡沫引發(fā)了嚴重的房地產(chǎn)泡沫，并造成了房地產(chǎn)、基礎設施建設和工業(yè)產(chǎn)能領(lǐng)域的嚴重過(guò)剩，這些都是我們有目共睹的。建造大型都市、保持建設，這是中國政府為抵御衰退所采取的措施，也起到了刺激經(jīng)濟增長(cháng)和提高就業(yè)率的效果，但這樣的增長(cháng)還能維持多久？
    近期我們發(fā)現，歐洲的經(jīng)濟放緩趨勢在2012年年初已蔓延至美國，并開(kāi)始影響中國。鑒于歐洲債券外逃使得美聯(lián)儲的借貸成本和救市能力維持在較高水平，美國目前出現了最后一輪即第三輪量化寬松政策，或稱(chēng)貨幣刺激。在2012年年中遭受一次微型崩盤(pán)后，美國股市會(huì )出現最后的反彈，然后在2013年年初和2014年年末之間崩盤(pán)，出現急劇的下跌，但應該不會(huì )跌到5 000點(diǎn)以下。隨著(zhù)全球范圍內的經(jīng)濟放緩與崩潰，中國政府主導的房地產(chǎn)泡沫行將破滅，并將引發(fā)比2008-2009年更嚴重的衰退。關(guān)于這一點(diǎn)，我們將在本書(shū)中進(jìn)行詳細講述。
    在中國經(jīng)濟中，消費者支出推動(dòng)因素逐漸減少，基本上從1980年以來(lái)就一直呈下降趨勢，近年來(lái)個(gè)人消費占國內生產(chǎn)總值（GDP）的百分比約在30%-40%之間，而政府資本支出則漸占上風(fēng)。這一態(tài)勢非常不健康，而且已經(jīng)助長(cháng)了史上最大的泡沫生成，勢必與其他泡沫一樣，終會(huì )迎來(lái)破滅的命運。鑒于過(guò)去10年中，中國政府已經(jīng)過(guò)度建設，下一輪經(jīng)濟衰退發(fā)生時(shí)，便很難再通過(guò)此類(lèi)方法刺激經(jīng)濟、保證就業(yè)。比如，某項研究顯示，中國24%的城市住房沒(méi)有電力消耗，即處于空置狀態(tài)，而鄂爾多斯這樣的百萬(wàn)人口級城市也近乎完全無(wú)人居住。
    快速的城市化進(jìn)程是中國1980年之后實(shí)現前所未有增長(cháng)的另一動(dòng)力。政府不遺余力的經(jīng)濟刺激和過(guò)度建設，也是為了向從農村到城市的大批農民工提供就業(yè)機會(huì )。很明顯，中國政府看到了其他新興國家政府尚未發(fā)現的事實(shí)：城市化是推動(dòng)新興國家經(jīng)濟增長(cháng)的主要因素，而不像發(fā)達國家那樣，經(jīng)濟增長(cháng)主要取決于人口趨勢。以2010年為例，中國城市家庭年均收入超過(guò)
    2500美元，農村家庭則只有約800美元，前者是后者的3倍多。因此，城市化是推動(dòng)國內生產(chǎn)總值增長(cháng)的最快捷途徑。
    中國的城市化進(jìn)程一直快于印度等其他新興國家，所以才能在新興國家中保持最高的經(jīng)濟增速。在大部分新興國家中，人均國內生產(chǎn)總值和收入的增長(cháng)都與城市化有直接關(guān)聯(lián)。中國目前的城市化比例略高于50%，以2010年的數據來(lái)看，中國人均國內生產(chǎn)總值購買(mǎi)力平價(jià)約為8 569美元（以國際元計）。未來(lái)20-30年內，隨著(zhù)中國的城市化比例最終達到70%-80%，中國人均收入可能增長(cháng)60%左右。
    持續的城市化進(jìn)程將是中國經(jīng)濟發(fā)展之外的附加利益。但中國的人口發(fā)展卻呈下降態(tài)勢，且勞動(dòng)力增長(cháng)自2015年以后逐漸放緩。
    這就是過(guò)去10年的大泡沫在未來(lái)數年必然破滅之后，中國出現的悖論。當中國最終消除了房地產(chǎn)、基建和工業(yè)產(chǎn)能等方面的過(guò)剩之后，卻必須面對人口趨勢放緩問(wèn)題。中國在2010-2015年之間，消費浪潮和勞動(dòng)力人口同時(shí)到達頂峰，隨后勞動(dòng)力人口趨勢將減緩，消費浪潮也會(huì )隨之出現下降和波動(dòng)。在美國、日本等發(fā)達國家，消費峰值（消費浪潮）出現在出生高峰期46年后與消費者支出和經(jīng)濟增長(cháng)間的關(guān)系最為密切。但新興國家的收入增長(cháng)速度不比發(fā)達國家，因此其經(jīng)濟增長(cháng)與勞動(dòng)力增長(cháng)之間的聯(lián)系更為緊密；我們目前即可預測出未來(lái)數十年的情形。中國的勞動(dòng)力增長(cháng)將在2015年達到峰值，此后數十年會(huì )像歐洲與日本一樣出現大幅下滑。這也是中國自20世紀70年代以來(lái)實(shí)行獨生子女政策的結果。
    即便是消費浪潮不斷延伸，中國的人口趨勢仍會(huì )在2015年達到峰值，之后數十年呈下降趨勢，僅在2025-2035年間出現短暫緩解。中國的城市化進(jìn)程很可能也會(huì )減緩，特別是在2013-2015年年初左右的大崩盤(pán)和全球蕭條中將會(huì )尤其明顯；鑒于隨著(zhù)年齡增長(cháng)，老年人不愿由鄉村遷至城市生活，中國的城市化長(cháng)期進(jìn)程也難逃減慢趨勢。20多歲的年輕家庭是遷移的主流群體，但中國這樣的家庭數量會(huì )逐漸減少。
    綜合中國持續的城市化進(jìn)程與放緩的勞動(dòng)力增長(cháng)趨勢來(lái)看，我們認為在2023-2035年間的下一次全球繁榮中，中國的正常增長(cháng)率應為3%-4%，而非8%-12%。2035年之后，中國的人口趨勢形勢將更加嚴峻，城市化水平將接近70%-80%的長(cháng)期峰值，經(jīng)濟增長(cháng)會(huì )進(jìn)一步減緩。
    自2009年反彈之后，中國股市一直不如全球市場(chǎng)，且將再次出現2008年金融危機中的崩盤(pán)現象。上證綜合指數可能會(huì )跌至1 000點(diǎn)左右。之后，投資者可在2014年晚些時(shí)候開(kāi)始進(jìn)入下一輪長(cháng)期投資。本次全球金融危機和“經(jīng)濟嚴冬”預計將持續10年，但股市，特別是新興國家股市，會(huì )在2014年晚些時(shí)候跌至最低點(diǎn)。中國投資者可以考慮在東南亞和印度等強增長(cháng)地區投資，這些地區在2014或2023年后的增長(cháng)會(huì )超過(guò)中國。
    正如我們所觀(guān)察到的，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)的虛高程度超越了其他新興或發(fā)達國家，因此其房地產(chǎn)領(lǐng)域會(huì )遭受最嚴重的崩潰。在大部分高房?jì)r(jià)發(fā)達國家城市，其房?jì)r(jià)為平均年收入的8~10倍，這一數值在新興國家城市為10-25倍。而中國房?jì)r(jià)最高的城市之一 深圳，房?jì)r(jià)為年收入的43倍，上海則是39倍，這樣的城市受到的沖擊也將最為嚴重。
    因此我們建議，在2013-2015年間可能出現的全球房地產(chǎn)崩盤(pán)發(fā)生之前，中國投資者應將手中所有非關(guān)鍵性商業(yè)與住宅房產(chǎn)出手。
    雖然我們提出了諸多危機預測和警示，但本書(shū)最重要的觀(guān)點(diǎn)在于，即將到來(lái)的蕭條或經(jīng)濟嚴冬并不是威脅，而是機會(huì )。投資者和商業(yè)機構可以以史上最低的價(jià)格進(jìn)行金融資產(chǎn)再投資，而實(shí)力較強的商業(yè)機構、企業(yè)則可以從較弱的對手手中承繼資產(chǎn)。我們無(wú)法改變風(fēng)向，但可以調整風(fēng)帆。此次全球衰退可能會(huì )在2013年年初到2014年年末間變得最為嚴峻，我們希望讀者能憑借本書(shū)中的大量信息安然度過(guò)，并有所發(fā)展。中國在下一次全球熱潮中的增長(cháng)的確會(huì )放緩，但請記住，中國仍然處于亞洲的中心，這是未來(lái)繼續推動(dòng)強勁出口與就業(yè)的最強增長(cháng)區域。