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作者：張化橋
出版：中國人民大學(xué)出版社 |
都看過(guò)吳敬梓的《儒林外史》吧？吳老先生刻畫(huà)酸腐文人可謂入木三分。你一看，哦，范進(jìn)中舉是那樣一出鬧劇，號稱(chēng)為父母守孝而茹素的家伙一筷子就直奔大蝦圓子去了，不知不覺(jué)中，你就讀懂了科舉時(shí)代的文人，明白了他們的生活邏輯。六十多年前問(wèn)世的那部《圍城》，也是如此。
把圈子里頭的事情看明白了，也就知道圈子是怎么回事了。張化橋，在外國金融機構干過(guò)投資銀行和分析師，現在一只腳已踏出了圈子（他開(kāi)始做小額貸款業(yè)務(wù)了），他的《避開(kāi)股市的地雷》寫(xiě)出了很多內幕，作為圈內人，他把窗戶(hù)紙捅破了，有些是外國企業(yè)，有些是在香港上市的內地企業(yè)，他們在做什么？他們在怎么做？可以說(shuō)，這些東西談不上黑幕，都是些司空見(jiàn)慣之事，但是唯如此才可怕。因為人們對司空見(jiàn)慣之事往往會(huì )失去警惕。
作為投行業(yè)務(wù)的資深人士，張化橋者寫(xiě)了幾個(gè)新股IPO定價(jià)的過(guò)程，讀來(lái)讓人毛骨悚然，新股居然就這么定價(jià)？所以，作者建議不要買(mǎi)首次發(fā)行的新股。
一位高人曾告誡我：“股票這個(gè)東西之所以被發(fā)明出來(lái)，是用來(lái)賣(mài)的，這就決定了大部分股票，在大部分時(shí)間，不值得買(mǎi)”。當時(shí)我一下子恍然大悟。是啊，如果發(fā)行價(jià)對二級市場(chǎng)的買(mǎi)方很上算的話(huà)，賣(mài)方還會(huì )發(fā)行新股么？總不能買(mǎi)賣(mài)雙方都上算吧？非常好的生意，只怕你擠都擠不進(jìn)去的，人家根本就不帶你玩兒。從來(lái)如此�？纯措娨晞 洞笳T(mén)》里的二奶奶，不是絞盡腦汁要把其他股東從百草廳擠出去么？如果不是白家人，想入股白家的老字號，那可是根本沒(méi)門(mén)的。
等到一個(gè)生意肯帶你玩兒了，你就該仔細琢磨琢磨，為什么這樣的好事兒能輪到你？或者是生意不好，或者是定價(jià)貴了，或者兩者兼而有之�？傊�，對于IPO的新股，還是要小心謹慎點(diǎn)為妙。再想得寬一些，如果時(shí)常問(wèn)自己“為什么這樣的好事兒能輪到我”，你就能少上當，少踩雷。
作者對IPO的描述采用了白描筆法，寫(xiě)事實(shí)，不怎么評論。他只是告訴我們食物是如何做出來(lái)的，這樣我們就要注意，把食物燒熟了再吃，生吃容易得病。說(shuō)白了，就是別在IPO的時(shí)候買(mǎi)股票，不如等上市之后觀(guān)察一段時(shí)間，仔細看招股說(shuō)明書(shū)和財務(wù)報表，看企業(yè)的發(fā)展，等塵埃落定了再做決定不遲。
客觀(guān)來(lái)說(shuō)，既然股市是各方利益匯聚的地方，那么有利益就有貓膩兒，有恩怨就有江湖。全世界的股市莫不如此。要不然，怎么會(huì )有安然？美國的證監會(huì )為什么有那么大的權力？揭露華爾街黑幕的各類(lèi)著(zhù)述，坊間也出了很不少，相信諸位或多或少也都接觸過(guò)。
道高一尺，魔高一丈，比個(gè)頭兒的事情從來(lái)就是沒(méi)完沒(méi)了的。
作為資深的業(yè)內人士，作者把很多大家感興趣的話(huà)題娓娓道來(lái)，白描的筆法、嚴密的邏輯，鞭辟入里的分析，都讓我們耳目一新。比如，分析師是如何撰寫(xiě)研究報告的？有些企業(yè)的董事長(cháng)是如何盜竊上市公司財富的？通脹是如何傷害股市的？股市里有哪些龐氏騙局？A股和H股哪個(gè)價(jià)格應該更高一些？
比如說(shuō)，作者建議“要提防永遠長(cháng)不大的公司”，“既然一家公司在打拼了十幾年甚至二十幾年以后還不能長(cháng)大，或者是行業(yè)有問(wèn)題，或者是商業(yè)模式有問(wèn)題，或者是管理層有問(wèn)題；有些投資者喜歡買(mǎi)小公司，但是很多公司之所以是小公司，是因為它們根本就長(cháng)不大”。
不少人喜歡買(mǎi)隱形資產(chǎn)高于市值的股票，彼得·林奇對我們的影響實(shí)在太大了。但是作者說(shuō)，這樣的股票往往越套越牢，原因就是有些大股東并不想把企業(yè)價(jià)值充分挖掘出來(lái)，他們只是把上市公司當成面子，當成一個(gè)日常生活開(kāi)銷(xiāo)的平臺，當成一個(gè)昂貴的、標示自己的會(huì )籍。這是在家族企業(yè)眾多的亞洲表現尤其突出，在香港股市就是如此。將來(lái)在滬深股市恐怕也難免，畢竟資本是逐利的。
我以為，這個(gè)提醒非常及時(shí)。
美國的職業(yè)經(jīng)理人制度相對較為完備，為了爭取股價(jià)上升，職業(yè)經(jīng)理人會(huì )不斷去挖掘企業(yè)價(jià)值，會(huì )毫不手軟地把不能有效產(chǎn)生利潤的資產(chǎn)變現，但亞洲的企業(yè)往往沒(méi)有這樣的動(dòng)力。作為小股民，如果按照巴菲特的思路長(cháng)期投資，能跟他耗得起么？須知，巴菲特的股份足以讓他召開(kāi)董事會(huì )，逼宮管理層的。難怪張化橋在書(shū)中反復強調六個(gè)字，“惹不起，躲得起”。
我們以為理所當然的很多事情，張化橋說(shuō)，這是不合理的；我們想當然的很多事情，張化橋說(shuō)，事實(shí)不是這樣的；我們自以為是的東西，張化橋說(shuō)，這些是錯誤的。
這，也許就是這本書(shū)的價(jià)值：重新認識股市，也重新審視我們自己。
盡管作者一直在外資金融機構工作，但他寫(xiě)東西不“裝”，不“端著(zhù)”，沒(méi)有口口聲聲“兄弟在英國的時(shí)候”，而是在最簡(jiǎn)單、最樸實(shí)地說(shuō)理，雖然有些結論讓我們感覺(jué)不大舒服，卻能讓我們信服。
作者對滬深股市的估值和未來(lái)看得比較保守，這讓本人也感覺(jué)有點(diǎn)不舒服，你應該多談些希望啊，未來(lái)啊，多做一些誘人的展望，這樣的話(huà)，或許讀起來(lái)會(huì )更舒服。但話(huà)要說(shuō)回來(lái)，保守一些，總比誰(shuí)給我們黃粱一夢(mèng)強。不是有位高人說(shuō)過(guò)么，保守的投資者夜夜安枕。
總有人強調滬深股市的中國特色，但是我沒(méi)有看見(jiàn)過(guò)誰(shuí)在星巴克嗑瓜子兒（都知道咖啡館不是茶樓），也沒(méi)有看見(jiàn)誰(shuí)把西裝和短褲搭配著(zhù)穿，市場(chǎng)運行總有其基本規律，接軌是不可阻擋的。不承認現實(shí)，早晚要吃大虧。