作者：張化橋 出版：中國人民大學(xué)出版社

　　說(shuō)真話(huà)，往往是不討喜的。美國金融海嘯以前，一些獨立學(xué)者和媒體記者根據分析對美國房市、次貸等熱潮發(fā)出警示，迎來(lái)的是華爾街、美國主流媒體乃至美國公眾的群起炮轟。同樣的事情也出現在中國，股市、房市、藝術(shù)品市場(chǎng)等市場(chǎng)領(lǐng)域泡沫驚人，“地雷”不斷，但若要揭破這一切，也會(huì )反過(guò)來(lái)招來(lái)質(zhì)疑，先從動(dòng)機入手（居心何在），然后拿水平說(shuō)事，最后則歸于道德抹黑。
  　中國股市有三類(lèi)“地雷”，分別由上市公司或其大股東、高管，政府和股民們埋下。上市公司埋下的“地雷”通常包括假賬、報喜不報憂(yōu)（違法不公布關(guān)鍵信息）、豪言壯語(yǔ)（對將公布的關(guān)鍵信息動(dòng)手腳，大肆美化）。這類(lèi)情況在各國金融市場(chǎng)上都存在，但在中國股市顯得十分嚴重，因為造假者（埋雷者）的違法成本太低、監管部門(mén)的監管效能又不高、財經(jīng)專(zhuān)業(yè)媒體的監督空間受到嚴重限制、股民維權成本太高甚至根本找不到維權的路子。第二類(lèi)“地雷”是主管部門(mén)或地方政府，甚至二者攜手埋下的，包括幫助上市公司數據造假、給予特定的政策優(yōu)惠使之“做”出好看的數據、低價(jià)注資等手法，都是不恰當、不合法的政府干預行為，在當前體制和輿論背景下也很難得到實(shí)質(zhì)的監督與制約。第三類(lèi)“地雷”由股民自己種下。絕大部分散戶(hù)都知道“安全邊際”、“量力而行”、“股市風(fēng)險”等常識和詞匯，但其行為基本上違反了這些要求，反映出過(guò)度的投機性、盲目自信、僥幸心理。
　　很顯然，說(shuō)破風(fēng)險、排查并公開(kāi)揭示“地雷”的存在，等于開(kāi)罪了這個(gè)市場(chǎng)上方方面面的利益主體。即便事后證明發(fā)出警告的人所言屬實(shí)，市場(chǎng)不僅善忘，而且往往還很涼薄。
　　1998年12月，張化橋撰寫(xiě)報告，指稱(chēng)某項債券發(fā)行存在巨大風(fēng)險，會(huì )導致“雙輸”。報告見(jiàn)報當天就讓他丟了工作。所幸的是，他沒(méi)有遵從證券分析從業(yè)人員逆向性的競爭和淘汰機制，在后來(lái)的工作仍然堅持說(shuō)真話(huà)、以數據分析和調查而非隨大流或迎合人情提出預測報告。長(cháng)期堅持終于換得了市場(chǎng)承認，張化橋被多次選為“最佳中國分析師”，投資者再也不能無(wú)視他的預測意見(jiàn)。
　　張化橋的新作《避開(kāi)股市的地雷》，繼前一本《一個(gè)證券分析師的醒悟》后，再度向投資者發(fā)出吶喊和警告�！侗荛_(kāi)股市的地雷》一書(shū)不改他過(guò)往的犀利風(fēng)格，將批評指向了浮躁的股民，“大家很憤怒，于是怪政府，怪投行，怪貪婪和欺詐的企業(yè)家，還有怪自己”。
　　非但中國內地的股民，海外市場(chǎng)上，投資者都熱衷聆聽(tīng)別人的意見(jiàn)；并且，很容易在極短的時(shí)間內拋棄之前了解到的專(zhuān)家意見(jiàn)，只要新聽(tīng)到的見(jiàn)解更具蠱惑性。這樣一來(lái)，股民便很容易喪失對風(fēng)險及市場(chǎng)本身的畏懼。張化橋認為，股民要從憤怒中走出來(lái)，學(xué)會(huì )獨立思考，冷靜的認識以下幾條投資常識：第一，投資贏(yíng)利很困難，持續贏(yíng)利更困難，這是因為股票市場(chǎng)容易受到其他場(chǎng)外因素的影響，具有脆弱性；第二，正確預測宏觀(guān)經(jīng)濟很困難，且宏觀(guān)經(jīng)濟指標與股市聯(lián)系未必緊密，這一點(diǎn)在中國內地股市體現尤為明顯，當然，要做好投資，了解宏觀(guān)經(jīng)濟是不可缺少的功課；第三，沒(méi)有真正意義上的“股神”，預測股票市場(chǎng)的大趨勢及具體走向，根本無(wú)法做到，即便是全球最有名的基金經(jīng)理、跑贏(yíng)過(guò)標準普爾500指數的基金經(jīng)理，也有連續幾年潰敗的操盤(pán)記錄；第四，股民要對自己的投資負責，過(guò)分自信就是騙自己、害自己；第五，無(wú)論中期、短期，還是長(cháng)期，多數股民和多數基金必然跑輸大市；第六，股民要想實(shí)現獨立思考和投資決策，應保證有時(shí)間、有能力做調研，且有能力做出判斷。
　　要想避開(kāi)股市的“地雷”，有必要看看張化橋這本新書(shū)當中的第三章“我從股票得到的深刻教訓”。在這一章中，張化橋介紹了他對國內、香港股市一些熱門(mén)股票（企業(yè)）及相關(guān)行業(yè)的分析評價(jià)意見(jiàn)，也談到了如何避開(kāi)“地雷”的判斷和操作策略。通過(guò)對某知名家電連鎖銷(xiāo)售企業(yè)的分析，張化橋概括指出，零售和餐飲行業(yè)沒(méi)有“護城河”，只能在行業(yè)快速成長(cháng)時(shí)看起來(lái)不錯，客戶(hù)叛逃成本太低，沒(méi)有黏性；因而，股民在購買(mǎi)這一類(lèi)企業(yè)的股票時(shí)，要重點(diǎn)盯緊“自由現金流”，而非運營(yíng)現金流。而在對到香港上市的某燃氣國企的分析文章中，張化橋指出“好行業(yè)也有壞公司”，特別要認識到國企很難真正持續履行“股東價(jià)值最大化”義務(wù)的問(wèn)題。他還談到了房地產(chǎn)業(yè)、礦業(yè)等內地和香港股市上倍受投資者追捧的股票（企業(yè)），可能淪為“價(jià)值陷阱”的巨大風(fēng)險。
　　張化橋亦承認，他自己經(jīng)常掉進(jìn)“價(jià)值陷阱”，即大量買(mǎi)進(jìn)看起來(lái)很便宜而實(shí)際上價(jià)格已超出價(jià)值的股票�！皟r(jià)值陷阱”的誘惑在于，它們在一些數據上“好得幾乎無(wú)可挑剔，市盈率不高，負債率可能也不高，擁有的工廠(chǎng)和持有的物業(yè)或者其他非主營(yíng)業(yè)務(wù)的投資都在升值或者已經(jīng)升值，重置成本遠遠高于公司現在的賬面價(jià)值或者股票市值，等等”。他將“價(jià)值陷阱”分為兩類(lèi)，一是夕陽(yáng)行業(yè)的公司，二是不思進(jìn)取的公司，認為人們之所以一次又一次掉進(jìn)“價(jià)值陷阱”，源于“靜態(tài)思維”在作怪以及投資者的懶惰。