19世紀初，證券業(yè)崛起于低層。目前知名的投行 ，當時(shí)有些是流動(dòng)商販，在美國東部和南部販賣(mài)貨物；有些則是邊貿商人 ，做邊境貿易。早期的銀行家中，不少人懷著(zhù)成為美國的羅斯柴爾德或巴林的夢(mèng)想，但卻沒(méi)有一位擁有這樣的資源和背景，這讓他們無(wú)法效仿歐洲銀行家。巴林的重要性，黎塞留公爵在拿破侖戰役后曾表述得很清楚：歐洲地區有六大力量，分別是英國、法國、俄國、奧匈帝國、普魯士，以及巴林 ！當時(shí)，美國銀行家希望抓住一切機會(huì )展現自己，并從豐厚的利潤中分一杯羹。在1812年戰爭和南北戰爭期間，商機不斷。但要抓住這些機會(huì )，合伙人不僅得勤懇工作， 還得富有遠見(jiàn)。如果不能洞悉未來(lái)，想在瞬息萬(wàn)變的美國商業(yè)中存活下來(lái)幾乎不可能。

    兩次戰爭期間，美國發(fā)生了翻天覆地的變化。期間，美國從農業(yè)社會(huì )和重商社會(huì )轉變?yōu)楣�業(yè)化社會(huì )——規模之大超出所有人的想象。英國獨立后不久，亞歷山大·漢密爾頓，這位美國財政部部長(cháng)，就意識到需要推動(dòng)美國社 會(huì )從農業(yè)社會(huì )向工業(yè)化社會(huì )轉變，讓這個(gè)國家變得更為富足。當時(shí)，由于外部障礙，美國無(wú)法與很多歐洲國家進(jìn)行自由貿易。外貿受限也嚴重制約了美國的生產(chǎn)潛能。在《制造業(yè)報告》中，漢密爾頓寫(xiě)道：“外貿受限，讓我們不得不擴大國內貿易�！倍�解決之道則是大力發(fā)展制造業(yè)，以減少對歐洲貿 易的依賴(lài)。

    最初，漢密爾頓對造船業(yè)、裝備制造業(yè)和商品制 造業(yè)寄予厚望。不過(guò)他沒(méi)預見(jiàn)到蒸汽機、鐵路和汽輪這些工業(yè)發(fā)明。當時(shí)他曾希望生產(chǎn)出一批農用 工業(yè)設備，以促進(jìn)農產(chǎn)品出口。當時(shí)，美國最主要的出口物是農產(chǎn)品。軋棉 機發(fā)明者——艾利·惠特尼就很能體現他的想法。18 世紀90年代，僅改進(jìn)軋棉機一項，就讓美國棉花出口增長(cháng)了近50倍。碰到 資金問(wèn)題后，他又將業(yè)務(wù)擴展到來(lái)復槍生產(chǎn)上，并革新了兵器制造業(yè)。與海軍準將科尼留思·范德比爾特一樣，惠特尼能很好地把握時(shí)代變化，順應 時(shí)代不斷前進(jìn)，而不是拘泥于某一個(gè)行業(yè)。但縱觀(guān)他的一生，資金問(wèn)題總是他事業(yè)上的攔路虎。美國人從不缺乏聰明才智，但卻總是缺乏將靈感創(chuàng )新轉化為現實(shí)的資金支持。

    和歐洲不同，美國既沒(méi)有老牌銀行提供貸款，也沒(méi)有股市或債市可供籌資，因為國內沒(méi)有足夠的富人為股市或債市提供資金。資 金需求方面，私人資金滿(mǎn)足不了，政府也同樣無(wú)能為力：從居民那里征收的賦稅也相當有限。當時(shí)，銀行家的資金來(lái)自于國外，而不是政府，他們可以用這些資金進(jìn)行投資，并從中大賺一筆。建國初期，聯(lián)邦政府的資金實(shí)力相當薄弱，漢密爾頓那種用政府投資彌補私人投資的想法純屬空想。

    正常情況下，銀行應先取得民眾信任以獲取資金 ，之后再為新興行業(yè)提供資金支持。但事實(shí)卻是，它們通過(guò)為聯(lián)邦政府 和州政府籌資而在 行業(yè)立足，這是漢密爾頓沒(méi)有預料到的，這跟他設想 的那種公共政策有很大不同。

    美國當時(shí)還不是一個(gè)富裕國家，聯(lián)邦政府需要資 金時(shí)就會(huì )發(fā)行國債，因為沒(méi)有其他融資渠道。稅收時(shí)續時(shí)斷，而所得稅更是不存在。不過(guò)在這期間，有一種籌資方式非常流行，那就是出售彩票。當時(shí)，聯(lián)邦政府和州政府 都通過(guò)出售彩票來(lái)進(jìn)行籌資�？吹竭@一點(diǎn)后，來(lái)自紐約上城的兩兄弟加人其中。不久之后，他們就成為美國內戰前首批本土銀行家。

    財富之輪 1808年，所羅門(mén)·艾倫和摩西·艾倫在紐約的阿 爾巴尼成立了S.M.艾倫公司。兩兄弟出身卑微，父親是一位云游四海，尋覓皈依者的傳教士。他們一家最后在紐約定居。1812年的戰爭對他們來(lái)說(shuō)是一個(gè)分水嶺，對當時(shí) 很多有雄心壯志的銀行家來(lái)說(shuō)也是如此。戰爭爆發(fā)時(shí) ，聯(lián)邦財政入不敷出，而出售彩票則是一個(gè)很好的融資手段。民眾很快就迷上了彩票，瘋狂購買(mǎi)。

    于是，地方政府和私營(yíng)機構也紛紛加入這股狂潮。

    1810年，紐約的辛尼塔迪學(xué)院，也就是艾倫家族的根據地，出售了10萬(wàn)美元 的彩票。而艾倫公司地理位置極佳。他們很好地利用了這股狂潮，在美國東海岸開(kāi)了20多家分 公司，一直向南延伸到阿拉巴馬州。不過(guò)銷(xiāo)售彩票也有不足之處，因為利潤有限。為了生存和發(fā)展，公司有必要進(jìn)入其他領(lǐng)域。

    在艾倫公司的彩票業(yè)務(wù)如火如荼之際，紐約證券 交易所在曼哈頓正式成立。艾倫家族，特別是所羅門(mén)·艾倫很快就意識到出 售金融產(chǎn)品比出售彩票 更有利可圖。很快，他就將經(jīng)營(yíng)重心轉至證券業(yè)務(wù)。

    到19世紀20年代時(shí)， 艾倫公司已完全從彩票業(yè)務(wù)上抽身。遍布各地的分公 司成了艾倫公司的無(wú)價(jià)之寶，畢竟投資者遍布東海岸，而不僅僅在紐約。但 新成立的證券市場(chǎng)也陷 阱重重，這是彩票業(yè)務(wù)不曾有的。

    S.& M.艾倫公司成了證券交易所首批會(huì )員。之后，證券交易所從原來(lái)的華爾街露天市場(chǎng)搬至室內，在這期間交易所的規模 和地位都不斷提高。但艾倫家族很快就發(fā)現股市充滿(mǎn)風(fēng)險。股票投資者的情緒比彩票購買(mǎi)者更加反復無(wú)常，對負面經(jīng)濟信息的反應遠比彩票購買(mǎi)者激烈 ——他們甚至會(huì )從市場(chǎng)抽走資金。艾倫家族的商業(yè)網(wǎng)絡(luò )在彩票銷(xiāo)售上如虎添 翼，但在證券市場(chǎng)上卻無(wú)法體現出優(yōu)勢。很快他們就發(fā)現：對投資者來(lái)說(shuō)，不同地區存在不同的投 資風(fēng)險。遍布各地的商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)在20世紀是一大優(yōu)勢，但在19世紀卻并非如此。對艾倫家族來(lái)說(shuō)，他們過(guò)于“先進(jìn)”，太過(guò)于超前。而美國銀行體系的 結構問(wèn)題也影響到了彩票銷(xiāo)售。

    19世紀30年代時(shí)，華爾街遇到的主要問(wèn)題是由第二聯(lián)邦公司的倒閉所引起的。安德魯·杰克遜總統對這家聯(lián)邦特許銀行及其總裁尼古拉斯·比德?tīng)柕姆磳�，導致該銀行不得不關(guān)門(mén)停業(yè)。之后，美國銀行的地方色彩變得更加突出。這卻讓美國極度依賴(lài)的外國投資者——特別是英國投資者，憂(yōu)心忡忡。其后，紐約股市暴跌，經(jīng)濟危機也由此引發(fā)，最后導致東海岸的一系列銀行倒閉。這次危機吞噬了股市，艾倫家族在此次暴跌中受到重創(chuàng )。1836年時(shí)，公司不得不宣布倒閉，成為此次經(jīng)濟危機的首個(gè)主要犧牲者。這次危機涉及范圍極廣，全國各地都受到影響。但他們的教訓并沒(méi)被后輩遺忘，一 位合伙人很快就成立了自己的公司來(lái)探索新的業(yè)務(wù)，以避免重蹈覆轍。這一年成為華爾街歷史上的里程碑，但其意義在數十年之 后才被人們理解。

    這次崩盤(pán)就是所謂的“1837年大恐慌”。很多銀行倒閉，不少銀行家也因此破產(chǎn)。其中損失最大的是J.L.& S.約瑟夫家族，一家猶太經(jīng)紀公司。他們的崛起得益于羅斯柴爾德家族的扶持。約瑟夫家族最初是在里士滿(mǎn)發(fā)展， 之后北上，在19世紀30年代以2萬(wàn)美元的本金建立起自己的證券公司。很快，他們就變得非常富有。這是因為他們擔當了羅斯 柴爾德家族在美國的投資通道。生意如此之好，以至于他們決定在華爾街 和漢諾威街的十字路口——也就是曼哈頓的正南方，建立一座花崗巖大廈作為自己的總部。但隨后，正在建設的建筑坍塌了。

    新建筑的坍塌也是股市未來(lái)命運的前兆。1837年3月，在最后封頂時(shí)，由于粗制濫造，建筑出現坍塌。三天之后，股市就開(kāi)始狂跌。19世紀30年 代那種借錢(qián)炒股的投機狂潮戛然而止。在1837年路易斯安那的棉花行業(yè)崩 潰后，約瑟夫家族關(guān)閉了公司，留給投資人數百萬(wàn)一文不值的廢紙。而他們曾經(jīng)一度擁有500萬(wàn)美元資金的公司，也就此破產(chǎn)。

    在這次危機中，有600多家公司和經(jīng)紀商破產(chǎn)，其中一半都是在恐慌初期倒閉，這導致美國有史以來(lái)最嚴重的一次危機。不過(guò)艾倫家旅并不是唯一的受害者。

    艾倫家族的一位遠房親戚——伊諾克·克拉克，在S.& M.艾倫公司破產(chǎn)前曾擔任公司合伙人。此后，在其姐夫愛(ài)德華·道奇的資助下，他在費城成立了自己的公司。新公司雖歷經(jīng)了風(fēng)風(fēng)雨雨，但最后卻成為美國歷史上持續時(shí)間最長(cháng)的合伙制投行之一。當時(shí)，被約瑟夫家族搞得焦頭爛額的羅斯柴爾德家族，從德國派了一名代表前往美國處理業(yè)務(wù)， 他們不愿再將生意全部交由美國人打理。派來(lái)的特使是奧古斯特·肖恩伯格。當這位特使到達美國后，他就將自己的名字改為奧古斯特·貝爾蒙，以取悅自己的美國客戶(hù)和商業(yè)伙伴。