關(guān)于“影子銀行”，一個(gè)公認的定義是：向企業(yè)、居民和其他金融機構提供流動(dòng)性、期限配合和提高杠桿率等服務(wù)，從而在不同程度上替代商業(yè)銀行核心功能的那些工具、結構、企業(yè)或市場(chǎng)。商業(yè)銀行體系的核心功能無(wú)非兩個(gè)：第一，創(chuàng )造貨幣，為經(jīng)濟提供流動(dòng)性；第二，發(fā)放信貸，為經(jīng)濟創(chuàng )造信用。由于商業(yè)銀行在擔負這兩個(gè)核心功能的時(shí)候同時(shí)面臨著(zhù)內在的脆弱性和外在的嚴格監管，因此，“影子銀行”對正規商業(yè)銀行體系的替代?既是金融體系自身發(fā)展、強化的過(guò)程，又反映了逃避管制乃是金融創(chuàng )新的主要目的之一。

　　在我國，逃避管制的金融創(chuàng )新除了“影子銀行”之外，還有“銀行的影子”：在銀行資產(chǎn)負債表上不被統計為信貸的信用創(chuàng )造活動(dòng)。近些年，“影子銀行”和“銀行的影子”在我國得到了迅速的發(fā)展，我國金融創(chuàng )新的速度和程度已經(jīng)超過(guò)了很多人的想象。然而，在實(shí)體經(jīng)濟體制不改革、軟預算約束依舊普遍的情況下，過(guò)快的金融創(chuàng )新刺激了信用膨脹，正在造成杠桿率的攀升和系統性風(fēng)險的累積。這種實(shí)體經(jīng)濟缺乏亮點(diǎn)、金融領(lǐng)域創(chuàng )新頻頻的景象似曾相識——2000年納斯達克股市暴跌后到2006 年次貸危機前的美國就是如此。

　　按照這個(gè)定義，所有類(lèi)型的債務(wù)融資工具和市場(chǎng)（如貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)）都屬于“影子銀行”范疇。這種界定顯然過(guò)于寬泛。本文將“直接融資”、即資金短缺者和資金盈余者在正規的金融市場(chǎng)直接進(jìn)行的債務(wù)融資活動(dòng)（如債券）排除在外，只有當這種融資活動(dòng)存在金融機構參與時(shí)才界定為“影子銀行”或者是隨后討論的“銀行的影子”。

　　由于流動(dòng)性提供功能是銀行區別于其他非銀行金融機構的本質(zhì)，即所謂的銀行特殊性（specialness ofbanks），同時(shí)，也由于我們更加關(guān)注近些年金融創(chuàng )新導致的信用擴張及其經(jīng)濟影響，因此，本報告重點(diǎn)討論的是“影子銀行”以及“銀行的影子”對銀行傳統信用創(chuàng )造功能、即信貸業(yè)務(wù)的替代。