作者：高善文 出版：中國人民大學(xué)出版社

    高善文博士所領(lǐng)導的團隊，在過(guò)去十多年中，無(wú)疑是證券市場(chǎng)中最為成功的宏觀(guān)經(jīng)濟研究團隊。在各種投票評比中的屢獲殊榮，證明了證券市場(chǎng)對于高善文博士宏觀(guān)研究團隊的高度認可。我個(gè)人對于高博士及其團隊自然也是衷心的佩服的。在高善文博士的新作《經(jīng)濟運行的邏輯》剛面世，我就得到一本，進(jìn)行了認真學(xué)習。
    我從開(kāi)始工作起，基本上都在公募基金從事固定收益投資和宏觀(guān)策略研究工作，平時(shí)工作最要內容就是分析中國宏觀(guān)經(jīng)濟，形成投資決策，通過(guò)市場(chǎng)驗證，來(lái)努力博取功利。過(guò)去十多年，中國經(jīng)濟高速發(fā)展，期間也經(jīng)歷了幾次大的波動(dòng)，也造成了證券市場(chǎng)的幾次大的起落。對于我們從業(yè)人員來(lái)說(shuō)，期間令人驚心動(dòng)魄的情景屢屢出現。多次的經(jīng)驗教訓使得我們積累了應對宏觀(guān)和政策波動(dòng)的些許經(jīng)驗，更令我們對于宏觀(guān)研究小心謹慎、如履薄冰。
    在過(guò)去十多年中，高善文博士領(lǐng)導的宏觀(guān)研究團隊之所以能夠建立起如日中天的聲譽(yù)，不僅僅是其對于中國宏觀(guān)經(jīng)濟走勢的精準超前預判，更重要的是其抽絲剝繭，透過(guò)表象，直達本質(zhì)的高超分析本領(lǐng)�！督�(jīng)濟運行的邏輯》這本書(shū)，匯聚了高博過(guò)去幾年比較重要的研究觀(guān)點(diǎn)，也基本貫穿地分析了過(guò)去十來(lái)年我國宏觀(guān)經(jīng)濟領(lǐng)域的核心問(wèn)題。通過(guò)研讀這本書(shū)，可以發(fā)現過(guò)去十年我國很多宏觀(guān)現象的背后的根本驅動(dòng)力量，同樣，鑒古知今，我們也可以利用這本書(shū)中的邏輯，對于我國未來(lái)十年甚至更久的經(jīng)濟發(fā)展做出分析和預判。
    本書(shū)第一章是全書(shū)的精華所在，高博將自己多年的研究心得通過(guò)幾個(gè)例子，深入淺出地表達出來(lái)。宏觀(guān)研究的步驟是通過(guò)觀(guān)察宏觀(guān)現象、提出問(wèn)題；然后提出假說(shuō)和理論；接著(zhù)，按照假說(shuō)，進(jìn)行預測；最后，搜集證據，檢驗預測。高博在談到他對于宏觀(guān)研究的理解時(shí)，更是直言不諱地表示對于服務(wù)于投資的宏觀(guān)研究而言，結果的準確性遠比邏輯形式的完整更加重要。為了更加的準確，需要全面的搜集數據，重點(diǎn)放在關(guān)注方向和趨勢上，同時(shí)還要做好交叉驗證和橫向比對。高博最好還謙虛地表示準確地預測中包含著(zhù)運氣地成分。
    本書(shū)的第二章到第五章，高博詳細的解釋了他對于過(guò)去十年中五個(gè)宏觀(guān)大問(wèn)題的分析。實(shí)際上，過(guò)去十來(lái)年，高博正是通過(guò)對于這些問(wèn)題的預測、分析，體現了其高深的宏觀(guān)研究功力，折服了證券市場(chǎng)，獲得了巨大的認可。
    通貨膨脹問(wèn)題是宏觀(guān)經(jīng)濟研究的核心和熱點(diǎn)問(wèn)題，過(guò)去十來(lái)年，我國物價(jià)幾起幾落，各方解釋?zhuān)�莫衷一是。高博在本�?shū)中，通過(guò)將通貨膨脹進(jìn)行拆解，針對不同部門(mén)的價(jià)格波動(dòng)的影響因素來(lái)做具體分析，并通過(guò)數據進(jìn)行驗證，讓人看完之后，豁然開(kāi)朗。有次聽(tīng)高博的講座，高博講了一個(gè)有意思的小故事：有個(gè)研究機構為了證明通脹無(wú)憂(yōu)，就組織大家去中部某省去調研養豬場(chǎng)。結果，這群城里的研究員在養豬場(chǎng)看到了這輩子從來(lái)沒(méi)有見(jiàn)過(guò)的那么多的豬，于是認為豬肉價(jià)格不可能上漲，物價(jià)無(wú)憂(yōu)。最后，市場(chǎng)證明這個(gè)結論是錯的。本書(shū)中，高博對于這個(gè)也有解釋?zhuān)�豬肉價(jià)格波動(dòng)顯然會(huì )影響物價(jià)走勢，但是我國的食品價(jià)格上漲是勞動(dòng)力成本上漲長(cháng)期推動(dòng)的�？床坏竭@個(gè)根本因素，物價(jià)預測自然謬以千里了。
    高博對于貨幣供應與通貨膨脹的關(guān)系也做了分析。書(shū)中對于通貨膨脹區分為低通脹和高通脹兩種，在考察不同經(jīng)濟體通貨膨脹的時(shí)間段上也進(jìn)行了切分。在不同的通脹區間和時(shí)間周期內，貨幣與通脹的相關(guān)性存在明顯差異。這一結論，對于經(jīng)典的通貨膨脹是一種貨幣現象的判斷，構成了直接挑戰。高博對于這一差異也進(jìn)行了解釋?zhuān)�隨著(zhù)經(jīng)濟的發(fā)展目前的一些經(jīng)濟指標已經(jīng)不能夠完整準確地度量經(jīng)濟了。
    在接下來(lái)的第三章中，高博解釋了過(guò)去十來(lái)年我國經(jīng)濟高速增長(cháng)的動(dòng)力所在。提出總需求波動(dòng)不是我國經(jīng)濟波動(dòng)的的原因，這對于我國今年宏觀(guān)調控政策制定很有啟發(fā)意義。高博通過(guò)對于2005-2007和2008-2012兩個(gè)階段的經(jīng)濟增速分析，推斷出對外貿易波動(dòng)，導致的資本積累增速波動(dòng)，從而引起的總供應波動(dòng)，是我國經(jīng)濟增速波動(dòng)的原因所在。
    第四章的資產(chǎn)重估理論是全書(shū)精華所在。通過(guò)資產(chǎn)重估理論，高博將宏觀(guān)經(jīng)濟的研究成果順利地演化成對于實(shí)際投資的指導方針。高博通過(guò)對于2005-2007年大類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格的變化，包括股票、債券、房地產(chǎn)和另類(lèi)資產(chǎn)，分析了資產(chǎn)重估演變的路徑。這種清晰的路徑對于資金進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置非常有益，不同類(lèi)型的資產(chǎn)價(jià)格在這種理論下變得可以比較。
    第五章高博列舉出了在貨幣政策變化和總需求變化背景下，對物價(jià)、經(jīng)濟走勢的影響，對債券和股票市場(chǎng)的影響，對房地產(chǎn)和另類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格的影響，并引入了日本和美國的相關(guān)情況，使人讀后對于很多現象的認識豁然開(kāi)朗。反復思考后發(fā)現，這是將前幾章理論融會(huì )貫通之后用于分析經(jīng)濟現象的結果。
    宏觀(guān)經(jīng)濟分析是一個(gè)非常繁雜的工作，認真研讀高博這本《經(jīng)濟運行的邏輯》會(huì )發(fā)現市場(chǎng)上很多對于經(jīng)濟現象的流于表面，這本書(shū)可以帶你穿越表象的迷霧，抵達真相的彼岸，尋找到本質(zhì)規律。

（作者為上投摩根基金管理公司固定收益總監）