[書(shū)摘]人民幣升值存在隱患
2013-11-26   作者:  來(lái)源:經(jīng)濟參考網(wǎng)
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    今日中國的危局,是從人民幣升值開(kāi)始埋下的,從四萬(wàn)億救市急劇惡化的。

    21世紀之初,由于美國遭遇“9·11”恐怖襲擊,其戰略重心轉移到打擊恐怖主義;加上隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)推廣,跨國公司在地理上的有效管理半徑擴大,尋找最便宜的制造基地成為其共識,中國因為廉價(jià)、勤勞、守紀律的勞動(dòng)力,以及廉價(jià)的土地、資源和環(huán)境價(jià)格,再加上中國對外的超國民優(yōu)惠待遇,從而使中國成為全球制造業(yè)的首選基地,遂成為世界工廠(chǎng),被納入跨國公司的全球產(chǎn)業(yè)鏈中。

    與此同時(shí),中國推進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)化,隨著(zhù)土地招拍掛制度、住房貸款制度的實(shí)施推廣,加上國民改善住房條件的強烈愿望,開(kāi)始推動(dòng)了一輪中國房地產(chǎn)的大牛市;這一牛市在2005年7月人民幣升值后被國際熱錢(qián)火上澆油,巨量熱錢(qián)到中國投機使人民幣單邊升值,樓市因為其貸款杠桿放大功能,加上其容量巨大,成為國際熱錢(qián)的重要投機市場(chǎng)之一。

    從2000年開(kāi)始,中國在世界工廠(chǎng)機遇、房地產(chǎn)市場(chǎng)化、人民幣升值引發(fā)國際熱錢(qián)流入等三大推動(dòng)力下,進(jìn)入了一個(gè)經(jīng)濟增長(cháng)和資產(chǎn)泡沫的超級繁榮期。這一繁榮在2007年10月,以股市上證指數創(chuàng )出6124點(diǎn)歷史高點(diǎn)為標志達到頂峰,中國政府和百姓在2007年享受了一場(chǎng)財富和繁華的超級盛宴。

    然而,世界上沒(méi)有午餐是免費的,更何況是如此超級盛宴。中國雖然獲得了世界工廠(chǎng)機遇,但是跨國公司憑借自身雄厚實(shí)力,加上擁有超國民待遇,控制了中國大多數產(chǎn)業(yè)鏈,不僅使大量國企破產(chǎn)倒閉,使中國民營(yíng)企業(yè)也大多淪為其加工車(chē)間,利潤率被外資控制在極低的狀態(tài),令中國制造很難獲得自主創(chuàng )新的資本積累,中國企業(yè)在諸多行業(yè)中無(wú)法形成龍頭企業(yè)以消除惡性?xún)r(jià)格競爭,這在汽車(chē)行業(yè)尤為明顯。這為中國商品屢屢遭到反傾銷(xiāo)等貿易保護,中國經(jīng)濟結構調整十分艱難埋下隱患。

    人民幣升值和樓市泡沫更是埋下了巨大禍端。在2007年1月,本人就撰文《警惕2007熱錢(qián),為2008醞釀新亞洲金融危機》,警告人民幣單邊加速升值將引發(fā)全球熱錢(qián)投機中國,急速推高中國的資產(chǎn)泡沫,特別是股市和樓市,并在2008年奧運會(huì )前后做空它。2008年4月,進(jìn)一步撰文《中國“世界工廠(chǎng)”會(huì )不會(huì )休克》警告,由于人民幣升值,帶動(dòng)生產(chǎn)要素價(jià)格大漲,加上2008年以來(lái)央行連續緊縮流動(dòng)性,中國制造將面臨大規模破產(chǎn)倒閉的危機。2008年8月,更是出版了專(zhuān)著(zhù)《反熱錢(qián)戰爭》(中國經(jīng)濟出版社),警告國際熱錢(qián)在中國央行貨幣緊縮政策下做空中國的圖謀。

    人民幣升值和樓市泡沫大大提高了中國制造的成本。土地和房?jì)r(jià)大幅攀升,抬高了企業(yè)廠(chǎng)租成本和人工成本;由于中國為世界生產(chǎn),導致原材料進(jìn)口大增,國際投資者炒作中國繁榮概念,將大宗商品價(jià)格推到驚人的高度,從2001年年底到2008年年中,美原油、倫敦銅和美玉米最大漲幅分別為721%、496%和263%。加上人民幣對美元升值了21.56%,這都給中國制造增加了巨大的成本——由于中國制造產(chǎn)業(yè)集中度很低,在制造環(huán)節無(wú)法形成有效的談判能力,在與下游歐美成熟壟斷的銷(xiāo)售系統(代表是沃爾瑪)博弈中,很難向下游轉嫁成本,不得不承受和消化大部分成本,企業(yè)利潤迅速縮水。

    與此同時(shí),2008年央行貨幣緊縮和A股大跌令眾多企業(yè)流動(dòng)性枯竭。從2007年年底開(kāi)始,央行以抑制股市過(guò)熱為由,連續通過(guò)發(fā)行央票和調高存款準備金率收縮貨幣,給股市以沉重打擊,而國際熱錢(qián)利用TOPVIEW工具,巧妙地以低成本做空A股,使A股上證指數從2007年10月最高的6124點(diǎn),狂跌到2008年10月最低的1664點(diǎn),市值損失了24萬(wàn)億元人民幣。這不僅使上市公司融資能力大跌,更使經(jīng)受不住股市誘惑的企業(yè),在股市高峰投機者損失慘重,加上央行全局性緊縮,2008年第三季度開(kāi)始,珠三角和長(cháng)三角企業(yè)出現了大范圍的休克停產(chǎn)狀態(tài)。

    股市從2007年的大起到2008年的大跌,受損的不僅是中國制造,中國股市投資者在這輪超級過(guò)山車(chē)行情中,特別是2007年以后入市的新股民,蒙受了巨大的損失。在股市高峰時(shí),國際熱錢(qián)將其低價(jià)買(mǎi)入如今已為天高價(jià)格的股票,與新股民的現金進(jìn)行交換,完美離場(chǎng),而將中國股民套牢在峰頂之上,完成了一次驚人的財富乾坤大挪移。打個(gè)比方,在2006年年初,熱錢(qián)100萬(wàn)元和國民某人100萬(wàn)元均是現金,價(jià)值相當,然而熱錢(qián)購買(mǎi)了股票,某人儲蓄存款;至2007年10月,100萬(wàn)元的股票價(jià)格漲到500萬(wàn)元后賣(mài)出,存入了銀行,至2008年10月為510萬(wàn)元;而某人對股市財富效應后知后覺(jué)后終于忍無(wú)可忍,將106萬(wàn)元的儲蓄本息取出,購買(mǎi)了股票,至2008年10月,隨著(zhù)股市大跌,這106萬(wàn)元股票市值跌到了35萬(wàn)元。也就是說(shuō),2006年年初某人與熱錢(qián)同等價(jià)值的財富,如今某人財富僅為熱錢(qián)的6.8%,或者說(shuō)熱錢(qián)財富已經(jīng)變成了某人的14.57倍。

    這為中國內需盛極而衰埋下了伏筆,回顧歷史我們會(huì )發(fā)現,2007年那一年恰恰是中國居民消費增幅最高的一年。

    四萬(wàn)億救市之殤

    錯誤仍在繼續。

    央行的第一個(gè)錯誤是從2005年7月以來(lái)固執地堅持金融教條——人民幣升值會(huì )導致國內緊縮,結果引發(fā)巨量熱錢(qián)投機中國,2007年資產(chǎn)泡沫大爆發(fā);第二個(gè)錯誤是,在2008年不斷緊縮貨幣,造成股災和世界工廠(chǎng)休克,卻一路漠視,堅持錯誤,直到美國金融危機爆發(fā)。

    2008年年底,在美國金融危機爆發(fā)后,央行和宏觀(guān)調控當局由原來(lái)極度自信轉為極度恐慌。本人卻以為大可不必,因為這是在意料之中的——在2005年12月30日,本人就撰文《2006危與機:美國懸念與中國速度》預測,接下來(lái)的兩年美國很可能陷入衰退或更糟糕的境地,原因是石油危機和人民幣升值導致進(jìn)口商品上漲,推高美國通脹,引發(fā)房地產(chǎn)金融危機;2007年7月30日,撰文《我們將見(jiàn)證一個(gè)動(dòng)蕩的金融時(shí)代》進(jìn)一步確認美國金融危機。更重要的原因是,當時(shí)中國世界工廠(chǎng)雖遭遇休克,但中國產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢在全球短期內無(wú)可替代,中國反而可以由此獲得戰略機遇。

    “中國有可能成為這一輪全球金融危機的大贏(yíng)家”,本人在2008年10月撰文《全球金融危機中國有可能率先筑底》指出,中國完全沒(méi)有必要過(guò)分恐慌。此次金融危機是金融衍生品的危機,危機將這些垃圾金融衍生品打回原形,使作為真實(shí)物質(zhì)財富的資源、制造、銷(xiāo)售的真實(shí)價(jià)值回歸,這意味著(zhù)對“世界工廠(chǎng)”的價(jià)值向上重估。從全球政治經(jīng)濟大棋局來(lái)看,中國迎來(lái)了前所未有的戰略機遇期。目前世界各主要大國對中國的需求均超過(guò)了中國對其的需求。在貨幣金融上,中國已成為歐美間的平衡者;在地緣政治上,中國已成為俄美間的平衡者;中國還是發(fā)達國家和發(fā)展中國家間的平衡者。

    關(guān)于世界工廠(chǎng)休克危機的應對治理方案,本人于10月13日撰文《金融大危機倒逼改革大攻堅》建議如下思路:對于一個(gè)被撞傷失血的休克病人,“正確的治療方案是怎樣的呢?當然是先搶救輸氧輸血(積極的財政政策和適當寬松的貨幣政策),打一針鎮定劑來(lái)穩定其大起大伏的情緒(平準基金救股市),然后給他一些補品,讓他恢復到準康復狀態(tài)(固本培元的擴大內需)。病人身體條件初步改善后,就要對其注射血管疏通劑加快其血液流動(dòng)(擴大金融業(yè)對內開(kāi)放),并開(kāi)始督促其運動(dòng)呼吸,使萎縮的四肢變得更加強壯(扶持本土優(yōu)勢企業(yè)整合行業(yè)資源),隨著(zhù)全身血液循環(huán)系統的改善,協(xié)調運動(dòng)重新平衡體內營(yíng)養分布,頭部和腑臟也相對減肥(行政體制改革),最后全身機能都越來(lái)越協(xié)調有力,身體的免疫系統也更加強大(建立社會(huì )保障系統)。

    此外,本人還提出了一些具體的對策,包括徹底放開(kāi)小額貸款公司準入(《中國應允許創(chuàng )辦一萬(wàn)家中小信貸公司》);力薦推出創(chuàng )業(yè)板,參照美國納斯達克的制度設計,使其成為全球新技術(shù)、新能源、新材料和環(huán)保循環(huán)經(jīng)濟的孵化中心(《中國創(chuàng )業(yè)板可成全球新能源革命主戰場(chǎng)》,2008年2月25日;《推創(chuàng )業(yè)板會(huì )強化中國“避風(fēng)港”效應》,2009年3月5日)。

    建立社會(huì )保障制度是中國轉危機為契機、解除國民后顧之憂(yōu)、釋放內需的關(guān)鍵,其中醫療體制改革難度最大。鑒于當時(shí)各方勢力對醫改思路爭執不下,易入歧途的困境,本人在2008年12月18日撰文《醫療體制改革建言:有效理順七大關(guān)系》指出,醫改能否成功有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。第一,清晰界定公共醫療與社會(huì )辦醫的邊界,凡是市場(chǎng)能辦的交給市場(chǎng),對社會(huì )辦醫實(shí)行準入制,自主經(jīng)營(yíng),實(shí)行事后嚴格追懲制度,但公共資源嚴禁在社會(huì )醫院使用;公共資源只能用在公立醫院,除醫護人員的基本工資外,醫保資金由原來(lái)補醫院(供方)為主轉為補需方(患者),以促使公立醫院間相互競爭,提升技術(shù),優(yōu)化服務(wù)。第二,解決醫保資金的來(lái)源,從外匯儲備中劃撥資金,或出售央企股份獲得大量啟動(dòng)資金,將土地和礦產(chǎn)這些全民財富的收入的相當比例劃撥給社;稹

    然而,在對世界工廠(chǎng)休克危機和美國金融危機后知后覺(jué)后,特別是在2008年第四季度和2009年第一季度GDP快速下滑,宏觀(guān)調控者在慌亂之中完全喪失了冷靜的自我定位,喪失了對中國面臨戰略性機遇的理性判斷,沒(méi)有抓住機會(huì )深化改革,進(jìn)行經(jīng)濟結構調整,扶持產(chǎn)業(yè)龍頭,培育未來(lái)戰略新興產(chǎn)業(yè),建立社會(huì )保障體系,而是由一個(gè)緊縮極端轉入了超級寬松和不惜代價(jià)救市的極端,中央政府短期內推出了四萬(wàn)億元的救市計劃,帶動(dòng)全國十八萬(wàn)億的投資,主要投向鐵路、公路和基建項目,尤其導致了樓市泡沫的爆炸式膨脹。

    時(shí)至今日,中國大多數城市的房?jì)r(jià)比2008年又上漲了一倍有余,終于將中國的樓市泡沫在2013年推成了全球第一大資產(chǎn)泡沫。人民幣匯率也在2013年被推成了全球最后一個(gè)最大的匯率泡沫。

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