2003年，沃倫·巴菲特公開(kāi)宣稱(chēng)了對金融衍生品風(fēng)險的擔憂(yōu)，并將衍生工具定義為“大規模殺傷性武器”。巴菲特認為，衍生工具合約中的虧損遲早會(huì )暴露出來(lái)。按照其看法，美國政府特別是作為金融業(yè)監管部門(mén)的美聯(lián)儲，自1980年代起所推動(dòng)的放松金融監管政策就是錯誤的。時(shí)任美聯(lián)儲主席艾倫·格林斯潘被迫出面回應巴菲特等人的發(fā)難。格林斯潘辯稱(chēng)，金融衍生品是金融創(chuàng )新的重要成果，有助于分散風(fēng)險，還能加速財富創(chuàng )造。
事實(shí)證明巴菲特是正確的，格林斯潘在2008年美國金融危機發(fā)生后不僅被迫到美國國會(huì )聽(tīng)證會(huì )，就危機上演的責任問(wèn)題作出解釋?zhuān)以谄湫轮?zhù)《動(dòng)蕩的世界》（中信出版社2014年1月出版）中承認對金融衍生品的風(fēng)險和收益均存在誤判，幾乎全盤(pán)接受了十年前對立方的觀(guān)點(diǎn)。
實(shí)際上，不惟巴菲特，僅在美國，金融危機爆發(fā)之前就有很多人對金融衍生品泛濫的風(fēng)險前景感到擔憂(yōu)。被稱(chēng)為“末日博士”的努里爾·魯比尼（著(zhù)有《末日博士魯比尼的金融預言》，萬(wàn)卷出版公司2010年1月出版），國際貨幣基金組織前首席經(jīng)濟學(xué)家、印度央行現任行長(cháng)拉古拉邁·拉詹（著(zhù)有《斷層線(xiàn)》，中信出版社2012年3月出版）等人都曾基于獨立分析，洞察到了隱藏的巨大金融風(fēng)險。
國際著(zhù)名的金融衍生品專(zhuān)家、曾在多家跨國頂級投行供職、為中國等國家和地區的央行提供過(guò)金融培訓的薩蒂亞吉特·達斯，2006年在美國出版了《交易員、槍和鈔票》一書(shū)。這本書(shū)以金融衍生品資深交易員的“在場(chǎng)者”身份，揭示了以華爾街為中心的全球金融行業(yè)在衍生工具和風(fēng)險管理多方面的亂象，預言將因此引爆金融危機。美國金融危機爆發(fā)后，《交易員、槍和鈔票》一書(shū)成為國際暢銷(xiāo)書(shū)，書(shū)中記載也成為美國等一些國家的監管部門(mén)建立針對投行的監管體系的重要依據。
書(shū)中第2章“美麗的謊言：賣(mài)方的故事”生動(dòng)的描繪了金融衍生品設計者和零售商曾長(cháng)期存在的交易亂局。美國投行在衍生品銷(xiāo)售中，采用各種“上不得臺面”的手法，并且，銷(xiāo)售部門(mén)與衍生品業(yè)務(wù)部門(mén)、風(fēng)險管理部門(mén)之間的協(xié)作配合也不緊密，投行內部利益紛爭突出，溝通和解決問(wèn)題成本的增加顯然使得風(fēng)險更難以被洞察及化解。而各家投行為了爭奪明星交易員而放松內部監督的普遍做法，則變相為交易員在交易中不受任何約束的冒險開(kāi)了方便之門(mén)。薩蒂亞吉特?達斯在這一章中對華爾街投行海外分部管理的形同虛設，也提出了警告。
與第2章形成對應的是，書(shū)中第3章“真實(shí)的謊言：買(mǎi)方的故事”。這一章對包括亞洲國家主權財富基金在內的全球投資者，購買(mǎi)華爾街兜售的“有毒”衍生品的盲目作了大量鮮活而具體的描繪。
金融危機爆發(fā)之前，許多人在發(fā)表衍生品風(fēng)險不值得擔憂(yōu)言論時(shí)，常常提到華爾街投行完善嚴密的風(fēng)險內控程序。薩蒂亞吉特?達斯多年來(lái)見(jiàn)證了公眾形象良好的諸家華爾街投行的風(fēng)險內控真相，在書(shū)中解釋了為什么投行內控會(huì )無(wú)法遏制風(fēng)險甚至起到誘發(fā)更大風(fēng)險的作用。他還質(zhì)疑了交易員們所深信不疑的衍生工具所依賴(lài)的數學(xué)模型的有效性，投行形成了緊密利益關(guān)系的評級機構的所謂獨立性，最終于2006年就發(fā)出金融衍生品虧損爆棚、金融危機爆發(fā)的驚人預言。
因為經(jīng)濟和金融體制的特殊性，我國沒(méi)有直接卷入到2008年金融危機，金融衍生品的發(fā)展也還遠沒(méi)到達到美國的水平，風(fēng)險自然要低得多。但這并不意味著(zhù)我國就不存在像薩蒂亞吉特·達斯所揭示的衍生工具亂象，有關(guān)監管部門(mén)的監管意識、秩序框架和反應速度相比金融危機前的美聯(lián)儲仍有差距。而從另一個(gè)角度看，我國目前仍需大力促進(jìn)金融體制改革和金融開(kāi)放水平，減少對金融行業(yè)過(guò)度的、不必要的管制，在此過(guò)程中又要建立起有效的監管，避免任何可能觸發(fā)系統性危機的重大風(fēng)險——如何做到開(kāi)放與監管的平衡，正構成對改革者和監管部門(mén)的重大考驗。同樣，因為全球化、互聯(lián)網(wǎng)金融等熱門(mén)利好而扎堆金融創(chuàng )新的我國金融機構，也需吸取美國同行的教訓，切實(shí)建立起有效的風(fēng)險管理體系，《交易員、槍和鈔票》可以在這方面提供有益參照。
（作者授權，經(jīng)濟參考網(wǎng)獨家刊發(fā)）