在謝平、鄒傳偉、劉海二等人合著(zhù)的《互聯(lián)網(wǎng)金融手冊》中，開(kāi)宗明義提出了一種無(wú)中介金融市場(chǎng)的情形，并提到這符合“瓦爾拉斯一般均衡”的描述，而整本書(shū)所談實(shí)際都在圍繞這個(gè)一般均衡理論。
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作者：謝平 鄒傳偉
劉海二
出版：中國人民大學(xué)出版社 |
在討論互聯(lián)網(wǎng)金融問(wèn)題之前，先來(lái)看一則智力題：
一游人到小鎮一旅館，拿1000元給店主挑了個(gè)房間。他上樓時(shí)，店主拿1000元給屠戶(hù)支付了欠的肉錢(qián)。屠夫去豬農那還了豬錢(qián)，豬農還了飼料款，飼料商去付清陪酒女郎的錢(qián)。陪酒女郎趕緊去旅館還了房錢(qián)。這1000元又到店主手里。這時(shí)游客下樓說(shuō)房間不合適，拿錢(qián)走了，但全鎮債務(wù)都還清了，人們快樂(lè )了！問(wèn)：在這個(gè)過(guò)程中有誰(shuí)吃虧了嗎？
答案是誰(shuí)都沒(méi)吃虧，每個(gè)人都實(shí)現了自己的經(jīng)濟目的。這并不是個(gè)腦筋急轉彎，而是用非常簡(jiǎn)單的一個(gè)模型概述了一個(gè)多角債務(wù)關(guān)系，每個(gè)人都擁有債權，同時(shí)也背負債務(wù)，如果沒(méi)有旅客來(lái)消費這1000元，所有人的債務(wù)都不會(huì )得到償付，所有人所持債權也無(wú)法兌現。而有了這1000元的流通，一切迎刃而解。
我們可以再大而化之一下，這則故事實(shí)際描述的是原始資源交換市場(chǎng)的一種最簡(jiǎn)單情形。由于沒(méi)有金融這個(gè)行業(yè)在，各方人士便嗷嗷待哺般的期待現金流的到來(lái)。而金融所做的，便是在沒(méi)有消費這實(shí)實(shí)在在的1000元錢(qián)鈔票之時(shí)盤(pán)活市場(chǎng)，讓整個(gè)市場(chǎng)的資源得以配置并流通。把尚未發(fā)生流通的資源通過(guò)某種擔保授信，最終在目前沒(méi)有錢(qián)的情況下把這筆錢(qián)的未來(lái)使用權抵押出去。不花錢(qián)來(lái)做花錢(qián)才能做的事兒，這便是金融的通俗本質(zhì)。
在謝平、鄒傳偉、劉海二等人合著(zhù)的《互聯(lián)網(wǎng)金融手冊》中，開(kāi)宗明義提出了一種無(wú)中介金融市場(chǎng)的情形，并提到這符合“瓦爾拉斯一般均衡”的描述，而整本書(shū)所談實(shí)際都在圍繞這個(gè)一般均衡理論。
提出“瓦爾拉斯一般均衡”理論的瓦爾拉斯及其理論繼承人帕累托所代表的洛桑學(xué)派，是西方經(jīng)濟學(xué)應用理論當中重要的一支。這個(gè)理論提及的最理想的市場(chǎng)狀況即為“一般均衡”，其時(shí)所有過(guò)度需求和過(guò)度供給全部相等。在這種情況下，市場(chǎng)全部出清，唯一起作用的資源配置杠桿是市場(chǎng)，并且能實(shí)現充分就業(yè)，最終實(shí)現帕累托最優(yōu)。
“瓦爾拉斯一般均衡理論”應用到金融市場(chǎng)上，最直觀(guān)的體現就是在實(shí)現“一般均衡”時(shí)，所有的金融中介都是不必要的。再拿開(kāi)頭的故事來(lái)解釋?zhuān)涸跊](méi)有金融行業(yè)時(shí)，必須要有切實(shí)的1000元進(jìn)入這個(gè)圈子流通，而有了金融業(yè)，我們便可用某種擔保的形式告訴屠夫說(shuō)：“在下一周一定會(huì )有一位旅客來(lái)到旅店住店，會(huì )在這里至少消費1000元。我們確信并且擔保旅店老板的這1000元肯定會(huì )償還給你，所以你可以此來(lái)免除旅店老板的債務(wù)�！比绻婪蛟敢�，他可用同樣形式的擔保來(lái)償還豬農，以此類(lèi)推，而負責擔保的這個(gè)機構，便是金融中介。它具有很強的公信力以及資金實(shí)力，可擔保債權人即便在債務(wù)人違約的情況下也能代替其償還債務(wù)，并具有很廣泛的信息來(lái)源和操作經(jīng)驗，能確切知曉旅店的經(jīng)營(yíng)狀況，來(lái)評估這個(gè)旅客是否會(huì )真正到來(lái)，如不到來(lái)又如何把這1000元的損失用其他資源彌補回來(lái)。在做了這些之后，金融中介會(huì )從交易雙方收取部分中介費用來(lái)實(shí)現自身的盈利。拿到現代金融業(yè)來(lái)看，這些金融中介便是銀行、保險公司、投行。
而按謝平等人的分析，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現，意味著(zhù)現有金融市場(chǎng)，尤其是金融中介有被顛覆的可能。而這種可能，跟互聯(lián)網(wǎng)金融的性質(zhì)息息相關(guān)�；ヂ�(lián)網(wǎng)本身是信息的集合，而隨之而來(lái)的大數據分析、大數定理的運用，以及相關(guān)的各種支付模式的變化，風(fēng)險評估模式的躍進(jìn)，以及溝通交流考察成本的大幅下降，都為更為普適的、離散化的、民主的、去精英化的金融市場(chǎng)的達成提供了條件。也就是說(shuō)，在交易雙方或多方信息對等，溝通順暢，沒(méi)有鴻溝的情況下，旅店老板、豬農、屠夫、陪酒女甚至旅客五方完全可拋開(kāi)中介來(lái)配置這1000元錢(qián)的未來(lái)使用權。
謝平等人認為，互聯(lián)網(wǎng)金融有三大支柱職能，首先是支付，以及在此基礎上衍生出的互聯(lián)網(wǎng)貨幣；信息處理，即基于大數據的風(fēng)險管理和風(fēng)險定價(jià)體系；資源配置，這一點(diǎn)集中體現了去中介化。在支付和信息處理的前提下，完全實(shí)現P2P點(diǎn)對點(diǎn)的資源配置，“想你之所想，急你之所急”。而這三大支柱，無(wú)一不指向現代金融體系的核心職能。難怪傳統金融業(yè)的老總紛紛出來(lái)唱衰互聯(lián)網(wǎng)金融——這已不是你吃肉我喝湯的問(wèn)題了，而是互聯(lián)網(wǎng)金融要動(dòng)搖傳統金融業(yè)的根基。
這當然不是危言聳聽(tīng)，互聯(lián)網(wǎng)金融在今天還是新生事物，對實(shí)體經(jīng)濟的影響或許還有限，但在可預期的未來(lái)，誰(shuí)能知道它會(huì )演變成什么樣？擁有前端的資源，擁有終端的用戶(hù)，最重要的是擁有龐大的數據庫和日新月異的科技進(jìn)步，任誰(shuí)也不能忽視這樣一直異軍突起的力量�？纯匆蕴詫殲榇淼幕ヂ�(lián)網(wǎng)商家把實(shí)體店打得如此狼狽，而互聯(lián)網(wǎng)商家來(lái)到世間至今不超過(guò)十年，實(shí)體店十年前能想到今天的局面嗎？
不過(guò)，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起向監管層提出的問(wèn)題也是前所未有艱巨�，F有的法律政策體系，主要針對的是金融中介的違法違規行為，監管的對象傾向于成規模、成體系、有法人資質(zhì)的機構。一旦互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)形成規模，監管層所要面對的是在一個(gè)幾乎完全陌生的市場(chǎng)上難以計數的個(gè)體的直接交易，難度空前。在現有的市場(chǎng)規模條件下，或許打壓一下支付寶，叫停一下二維碼支付，還能起到敲山震虎的作用，可一旦閘門(mén)打開(kāi)，人們歡呼著(zhù)用鼠標和鍵盤(pán)趕走了中介，可能發(fā)現的是欲望和欺騙在其中肆意生長(cháng)。畢竟，前文提到的“瓦爾拉斯一般均衡”情形有兩個(gè)非常重要的前提，第一是信息完全公開(kāi)，第二是人們完全理性，而這兩點(diǎn)在現今的市場(chǎng)條件下都是不可能實(shí)現的。如果人們足夠理性，不但可以不要中介，也可以不要監管。但現實(shí)是不要說(shuō)完全不要監管，哪怕是套子松一松，一場(chǎng)百年一遇的次貸危機就鋪天蓋地砸下來(lái)了。人本貪婪，唯利是圖，這都是被反復證明了的，人心，是什么方程式、算法、大數據都算不出來(lái)的，而這，也是我們慎談金融全面放開(kāi)的最主要原因。
但無(wú)論如何，互聯(lián)網(wǎng)金融越做越大的趨勢不可逆，謝平在《互聯(lián)網(wǎng)金融手冊》中給出的預測是二十年。二十年后，當一代更熟悉、信任互聯(lián)網(wǎng)，更會(huì )在互聯(lián)網(wǎng)世界趨利避害的人們成為市場(chǎng)的主導力量之時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)或許才會(huì )擁有其真正的地位和規模�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融給了世人實(shí)現“一般均衡”的可能，即全面公開(kāi)、無(wú)損傳播信息的渠道，以及建立在此渠道基礎上的資源最優(yōu)化合理的配置。盡管這到底還只是一種可能，難談什么顛覆，但卻是目前最有可能解決的、也是最迫切需要解決的問(wèn)題。