移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò )從無(wú)到有，從小到大，移動(dòng)通信業(yè)務(wù)在電信行業(yè)的業(yè)務(wù)份額比重越來(lái)越大。作為電信行業(yè)的一員，我的工作與移動(dòng)通信的關(guān)系也越來(lái)越密切。不過(guò)，我事先不曾想到，1999年以后，移動(dòng)通信會(huì )成為我工作生涯的全部，我在這一年的2月，離開(kāi)了信息產(chǎn)業(yè)部綜合規劃司司長(cháng)的崗位，加入了中國聯(lián)通。
從1999年到2004年，我在中國聯(lián)通工作了將近6年，先后擔任常務(wù)副總裁、總裁和董事長(cháng)。
聯(lián)通公司成立于1994年，這是由當時(shí)的電子部、電力部、鐵道部發(fā)起組建的，由10多家股東組成的以經(jīng)營(yíng)基本電信業(yè)務(wù)為主的電信運營(yíng)公司，股東中包括一些大型企業(yè)，如中信、華能、華潤、光大、招商局等公司。聯(lián)通公司的成立，結束了電信行業(yè)獨家經(jīng)營(yíng)的局面。
聯(lián)通以市場(chǎng)挑戰者的角色出現在移動(dòng)通信的大舞臺上。對于一個(gè)弱小的市場(chǎng)新進(jìn)入者，聯(lián)通公司在發(fā)展初期遇到了許多困難。當我們加入聯(lián)通的時(shí)候，前任的管理團隊已經(jīng)帶領(lǐng)員工艱難地開(kāi)拓出一條道路，但是仍面臨著(zhù)許多難題，缺資金，缺基礎設施，缺用戶(hù)規模，缺技術(shù)人才。
1999年2月，信息產(chǎn)業(yè)部楊賢足副部長(cháng)到聯(lián)通公司任董事長(cháng)兼總經(jīng)理，我與時(shí)任中國電信（香港）公司董事長(cháng)，曾任郵電部財務(wù)司司長(cháng)的石翠鳴也一起加入聯(lián)通。我任常務(wù)副總經(jīng)理，石翠鳴任分管財務(wù)的副總經(jīng)理。
楊賢足董事長(cháng)多年來(lái)在郵電部門(mén)擔任領(lǐng)導工作，有著(zhù)豐富的經(jīng)驗。面對著(zhù)重重困難，首先開(kāi)展的是理順公司的投資體制和管理機制的工作。
聯(lián)通公司在發(fā)展初期，由于缺乏資金，采用了一種被稱(chēng)為“中中外”的融資方式。由聯(lián)通的股東與境外公司設立合資企業(yè)，再由合資企業(yè)與聯(lián)通簽訂項目合作的協(xié)議，由合資公司提供資金，雙方在一定的區域內聯(lián)合投資建設通信網(wǎng)絡(luò )，建成后，由聯(lián)通公司經(jīng)營(yíng)，雙方按約定的比例分享收益。這種模式緩解了聯(lián)通成立初期缺乏資金的困難，但也帶來(lái)了許多問(wèn)題，最大的問(wèn)題是產(chǎn)權模糊，管理分散，這既不符合國家的政策，也不利于聯(lián)通公司的長(cháng)期發(fā)展。要使聯(lián)通公司實(shí)現快速和持續發(fā)展，必須改變這種融資方式。
在中介機構的協(xié)助下，聯(lián)通公司按照國家的政策，與合作方進(jìn)行談判，采取“退還本金，適當補償”的方法，在不長(cháng)的時(shí)間內完成了對“中中外”項目的清理。此舉使公司產(chǎn)權明晰，為此后的上市融資創(chuàng )造了必要條件。
這是一項很困難的工作，“中中外”項目的外方涉及11個(gè)國家和地區的32家電信公司，共有49個(gè)合作項目。談判的關(guān)鍵是在退還本金之后，如何給予適當的補償。聯(lián)通公司將項目分成三類(lèi)分別對待：A類(lèi)是在沿海發(fā)達地區實(shí)施的利潤較高的項目，其補償率參照同期銀行貸款利率適當上��；B類(lèi)是在次發(fā)達地區實(shí)施的利潤一般的項目，其補償率參照同期銀行貸款利率；C類(lèi)是在不發(fā)達地區實(shí)施的效益較差的項目，補償率參照同期銀行貸款利率適當下浮，但高于存款利率。外方基本能夠接受這樣的方案，但是談判的進(jìn)展很慢。聯(lián)通在此基礎上，又進(jìn)一步提出，如果聯(lián)通上市，可以給參與“中中外”項目的海外投資者一定數量的認股權證，即在一定的時(shí)間內，以招股價(jià)購入聯(lián)通一定數額的股票。聯(lián)通的這一舉措使許多“中中外”的外方參與者加快與聯(lián)通達成協(xié)議，對聯(lián)通的上市持支持態(tài)度。
我們這些新加入聯(lián)通的人，沒(méi)有參加過(guò)當初“中中外”合作項目的談判，一見(jiàn)面，就與外方板著(zhù)臉談退出的問(wèn)題，一開(kāi)始，外方很不理解。經(jīng)過(guò)我們的反復解釋和勸說(shuō)，外方也明白了建立明晰的產(chǎn)權體系和規范的投資體系的必要性，積極予以配合。有的后來(lái)成為聯(lián)通上市后很好的合作伙伴。例如美國的著(zhù)名電信創(chuàng )業(yè)家克雷格R26;麥考（Craig
McCaw）先生曾參加過(guò)聯(lián)通在上海的“中中外”項目，在項目終止后，一直與聯(lián)通保持很好的合作關(guān)系，后來(lái)還成為聯(lián)通上市公司第一屆董事會(huì )的外部董事。
公司通過(guò)重組，改變了過(guò)去分散的管理方法，建立了總公司和分公司之間的“總分結構”，即只有總公司具有法人資格，省一級的公司都是分公司，而不是具有法人資格的子公司，這種結構更有利于集中高效的管理。
90年代末，移動(dòng)通信市場(chǎng)已經(jīng)呈現出快速發(fā)展的趨勢。中國聯(lián)通經(jīng)過(guò)5年的努力，已經(jīng)初步建立起一個(gè)覆蓋大部分省市的GSM網(wǎng)絡(luò )。政府大力支持聯(lián)通的發(fā)展，并采取了各項措施支持聯(lián)通的重組，例如，將國信尋呼公司成建制劃入聯(lián)通，直接撥付50億元資金注入聯(lián)通。當時(shí)，市場(chǎng)對移動(dòng)通信的需求非常強勁，聯(lián)通公司也抓住機遇，迅速擴大移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò )。
中國聯(lián)通的GSM網(wǎng)絡(luò )迅速擴大，用戶(hù)數量快速增加。作為一個(gè)新的電信運營(yíng)商，不僅要在市場(chǎng)上站住腳，還要建立起自己的經(jīng)營(yíng)特色。面對市場(chǎng)的激烈競爭，聯(lián)通管理層在制訂發(fā)展規劃時(shí)，提出了“建立新機制、建設新網(wǎng)絡(luò )、采用高技術(shù)、實(shí)現高增長(cháng)、發(fā)展綜合業(yè)務(wù)”的發(fā)展方針，并特別注重實(shí)現差異化的?營(yíng)。
要實(shí)現這樣的發(fā)展計劃，急需拓寬融資渠道，在這樣的情況下，中國聯(lián)通上市融資的工作正式啟動(dòng)了。經(jīng)過(guò)反復的分析，中國聯(lián)通決定按照“整體上市，分步實(shí)施”的部署，先選擇數據通信、長(cháng)途電話(huà)、尋呼業(yè)務(wù)和12個(gè)分公司的GSM移動(dòng)通信業(yè)務(wù)作為首批資產(chǎn)上市。
全過(guò)程地參加中國聯(lián)通上市的過(guò)程，對我來(lái)說(shuō)是一次接受?chē)H資本市場(chǎng)基本知識啟蒙教育的機會(huì )。
對于要準備上市的企業(yè)來(lái)說(shuō)，最重要的是兩件事：對內，要建立符合上市公司規定的企業(yè)治理體系；對外，要把公司的發(fā)展故事告訴資本市場(chǎng)。
中國聯(lián)通籌備上市的時(shí)候，正好是互聯(lián)網(wǎng)泡沫達到高峰的階段。當時(shí)國際上有一些互聯(lián)網(wǎng)公司依賴(lài)風(fēng)險投資，用燒錢(qián)的方式，快速擴大市場(chǎng)份額，不計效益，只求吸引眼球，把股票價(jià)格推到了令人瞠目結舌的高度。在那段時(shí)間里，經(jīng)常有人來(lái)找我們說(shuō)，只要與他們一起成立一個(gè)合資公司，用一下數據和互聯(lián)網(wǎng)的概念，就能在股票市場(chǎng)上賣(mài)出好價(jià)錢(qián)。
在我們剛剛接觸到國際資本市場(chǎng)的時(shí)候，就面臨著(zhù)這樣一個(gè)局面，確實(shí)是有一種眼花繚亂的感覺(jué)。摩根士丹利和中金公司擔任了中國聯(lián)通上市的財務(wù)顧問(wèn)、聯(lián)席保薦人和聯(lián)系協(xié)調人，我們經(jīng)常與投行一起討論資本市場(chǎng)的現狀，對我們來(lái)說(shuō)是很好的學(xué)習機會(huì )。
在每次討論上市工作的會(huì )議上，第一個(gè)環(huán)節總是通報國際資本市場(chǎng)情況，由摩根士丹利資本市場(chǎng)部的負責人介紹國際資本市場(chǎng)的最新情況，有時(shí)是到會(huì )議室來(lái)介紹，有時(shí)是通過(guò)電話(huà)會(huì )議的方式。雖然我以前也關(guān)心這方面的信息，但是，只是作為一種國際經(jīng)濟新聞來(lái)聽(tīng)的，在上市的過(guò)程中，突然感覺(jué)到國際資本市場(chǎng)離我們已經(jīng)如此之近，一下子還是有點(diǎn)適應不過(guò)來(lái)。2000年初，已經(jīng)開(kāi)始出現質(zhì)疑互聯(lián)網(wǎng)泡沫的聲音，我們也擔心在這樣的時(shí)候上市是否合適。
