非常高興向大家推薦劉海影先生的新書(shū)。和劉海影先生第一次見(jiàn)面是在2012年初，我到北京參加第一財經(jīng)研究院組織的一個(gè)座談會(huì )。當時(shí)美聯(lián)儲剛剛執行了第二次量化寬松政策（QE2），引起了包括中國在內的多個(gè)新興市場(chǎng)的各種強烈不滿(mǎn)。我在那次座談會(huì )上也成為眾人炮轟的對象。大家紛紛指責美聯(lián)儲的量化寬松政策是美國向其他國家轉移國內的房地產(chǎn)危機，通過(guò)濫發(fā)鈔票把通脹和金融危機轉嫁給發(fā)展中國家。我反復解釋了量化寬松政策背后的經(jīng)濟學(xué)邏輯，并強調美聯(lián)儲的目的是為刺激美國經(jīng)濟盡快復蘇，并非轉嫁危機，而中國經(jīng)濟中出現的問(wèn)題更主要由國內政策造成。但在量化寬松政策之后，中國正好經(jīng)歷了高通脹和房地產(chǎn)泡沫的瘋狂膨脹，這種相關(guān)性讓很多人固執地認為中國2010年之后的通脹和房地產(chǎn)泡沫就是美國的量化寬松政策造成的。

　　而劉海影先生并沒(méi)有根據經(jīng)濟現象表面的相關(guān)性匆忙下結論，而是用翔實(shí)的數據和一致的邏輯性強調，中國的通脹和房地產(chǎn)泡沫問(wèn)題并非主要由量化寬松等外部原因造成，而是國內4萬(wàn)億的財政和貨幣政策刺激造成，為我的觀(guān)點(diǎn)提供了很多數據支持。劉海影先生這種強調利用數據和經(jīng)濟模型考慮問(wèn)題的態(tài)度給我留下很深刻的印象。隨后我們又在北京和上海的各種會(huì )議上有過(guò)多次接觸，雖然我們有時(shí)對經(jīng)濟問(wèn)題的判斷也會(huì )有所分歧，但雙方都能把彼此間的討論建立在經(jīng)濟學(xué)理論和現實(shí)數據的基礎之上，因此每次的交流都非常愉快。

　　閱讀完本書(shū)，我感覺(jué)這是劉海影先生對過(guò)去兩年研究成果的一個(gè)總結，體現了他以數據和經(jīng)濟學(xué)理論思考的習慣，非常值得一讀。尤其是書(shū)中對兩個(gè)問(wèn)題的分析給我留下非常深刻的印象。一是關(guān)于中國經(jīng)濟的落伍和最近30年的經(jīng)濟發(fā)展奇跡。二是對中國過(guò)去幾年堆積起來(lái)的巨大債務(wù)和影子銀行，以及它們可能造成的金融風(fēng)險的分析。

　　我們從小接受的教育強調，中國是文明古國，有著(zhù)燦爛的文化和歷史。中國在經(jīng)濟上也一直是傲視全球的世界強國，直到最近一兩百年才逐漸落后并曾經(jīng)被各國列強欺壓。然而劉海影用詳盡的數據證實(shí)，事實(shí)并非如此。自古以來(lái)，中國經(jīng)濟的總量雖然很大，但人均產(chǎn)量和其他國家相比并不高，可以說(shuō)是大而不強，強而不富。這個(gè)結果雖然聽(tīng)起來(lái)讓人喪氣，但也是讓人驚醒、發(fā)人深思的一劑良藥。

　　大而不強，強而不富，富而不能安居樂(lè )業(yè)這種現象，直到現在也是困擾中國經(jīng)濟的一個(gè)問(wèn)題。中國經(jīng)濟總量目前已經(jīng)成為世界第二，并且在不遠的將來(lái)也會(huì )超過(guò)美國成為世界第一。但中國的人均GDP排名仍然很低，排在世界上90名左右。中國經(jīng)濟在過(guò)去30年取得了非常輝煌的成就，作為生活在海外的中國人，我可以深切體會(huì )到這種變化，并深深感到驕傲，但中國最近的一些盲目樂(lè )觀(guān)情緒也讓我非常憂(yōu)慮。有人宣揚中國經(jīng)濟很特殊，西方經(jīng)濟學(xué)理論和發(fā)展模式不適合中國。尤其是2008年全球金融危機后，不少人開(kāi)始懷疑市場(chǎng)經(jīng)濟，重新提倡政府干預經(jīng)濟，走國家資本主義的模式。劉海影不僅分析了中國經(jīng)濟在過(guò)去幾百年這個(gè)大背景下為何落后，還聚焦中國經(jīng)濟過(guò)去30年的奇跡，用已知的經(jīng)濟學(xué)理論解釋中國的經(jīng)濟發(fā)展，并指出了這種發(fā)展模式造成的扭曲和隱患。通過(guò)長(cháng)短結合，劉海影為觀(guān)察和理解中國經(jīng)濟提供了一個(gè)全方位視角。

　　行百里者半九十。中國經(jīng)濟在追趕世界強國的進(jìn)程中可以說(shuō)還遠遠沒(méi)有達到“九十”的程度。只有意識到自己的不足，尊重已知的經(jīng)濟規律，中國經(jīng)濟才能持續快速地前進(jìn)。相信閱讀本書(shū)會(huì )讓大家對中國經(jīng)濟有一個(gè)更清晰的認識。

　　本書(shū)對過(guò)去幾年政府債務(wù)急劇擴張的分析也給我留下非常深刻的印象。2008年金融海嘯席卷全球，各國經(jīng)濟哀鴻遍野。中國及時(shí)推出4萬(wàn)億財政刺激計劃，應對危機。雖然4萬(wàn)億當時(shí)穩定了中國經(jīng)濟，但也造成了長(cháng)期負面效果。當時(shí)地方政府抓住4萬(wàn)億擴張政策的機會(huì )，利用地方債務(wù)平臺融資，通過(guò)房地產(chǎn)和基礎建設投資拉動(dòng)本地GDP增長(cháng)。信貸在短期內的迅速擴張造成了中國隨后的高通脹和房地產(chǎn)泡沫，迫使政府不得不急剎車(chē)，收緊信貸規模。但由于房地產(chǎn)和基礎投資屬于長(cháng)期投資，除非允許大規模破產(chǎn)，杠桿不可能短期內降下來(lái)。在正常信貸渠道被收緊，但維持長(cháng)期投資的資金需求依然高漲的背景下，信托、理財和銀行間業(yè)務(wù)等影子銀行系統迅速膨脹，加大了整個(gè)金融系統的風(fēng)險�，F在回頭再看全球金融危機后中國的高通脹、房地產(chǎn)泡沫、地方債和影子銀行等一系列問(wèn)題，顯然它們主要是由國內政策失誤，而非美聯(lián)儲的量化寬松政策造成的。這些情況完全印證了2012年我和劉海影初次見(jiàn)面時(shí)，我們在座談會(huì )上表達的觀(guān)點(diǎn)。

　　全書(shū)語(yǔ)言流暢，分析深入淺出，觀(guān)點(diǎn)立足于邏輯框架和數據支持，讀來(lái)非常有啟發(fā)性。強烈推薦本書(shū)給金融市場(chǎng)從業(yè)人員、政府和研究機構的經(jīng)濟管理和研究人員、財經(jīng)媒體人以及對經(jīng)濟及金融感興趣的大專(zhuān)院校在校學(xué)生和老師。

（美聯(lián)儲達拉斯聯(lián)邦儲備銀行高級經(jīng)濟學(xué)家兼政策顧問(wèn)）