作者：連平等 出版社：中國經(jīng)濟出版社

　　利率市場(chǎng)化是一個(gè)常議常新的話(huà)題。2013年，中國吹響了全面深化改革的號角，在“市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”的思想指導下，利率市場(chǎng)化迅速被業(yè)界熱議。

　　近期利率市場(chǎng)化步伐進(jìn)一步加快。11月21日，央行宣布自11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，將五年期定期存款完全市場(chǎng)化，交由各家銀行自行決定利率，反映了存款利率市場(chǎng)化逐步放開(kāi)。11月30日下午，央行發(fā)布了《存款保險條例（征求意見(jiàn)稿）》，這也是利率市場(chǎng)化進(jìn)行的先決條件之一，《條例》的出臺勢必將對中國資本市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。

　　在中國推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵時(shí)期，由交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平帶領(lǐng)的專(zhuān)家團隊審時(shí)度勢，根據中國國內金融形勢發(fā)展和利率市場(chǎng)化改革深化的需要，推出了《利率市場(chǎng)化：誰(shuí)主沉浮》一書(shū)，對利率市場(chǎng)化的影響和挑戰進(jìn)行了全方位多角度的系統分析，并形成了富有真知灼見(jiàn)、具有前瞻性的研究成果。

　　《利率市場(chǎng)化》對我國利率市場(chǎng)化改革的歷史進(jìn)行了總結，對未來(lái)改革的發(fā)展作了展望；具體分析了利率市場(chǎng)化對商業(yè)銀行的影響和挑戰，并指出商業(yè)銀行應對利率市場(chǎng)化的對策；討論了利率市場(chǎng)化對非銀行金融機構和金融市場(chǎng)的深遠影響；分析了利率市場(chǎng)化對居民和企業(yè)的影響；探討了利率市場(chǎng)化改革與相關(guān)金融改革的關(guān)系問(wèn)題，及其可能帶來(lái)的宏觀(guān)金融風(fēng)險，并提出了相關(guān)對策建議。

　　從理論依據看，利率市場(chǎng)化源于“金融深化”理論。20世紀上半葉，絕大多數國家都實(shí)行了不同程度的利率管制。隨著(zhù)高通貨膨脹和金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，利率管制的弊端日益突出，通過(guò)利率管制調控宏觀(guān)經(jīng)濟的難度也越來(lái)越大。上世紀70年代，美國經(jīng)濟學(xué)家羅納德·麥金農和愛(ài)德華·肖在批判傳統貨幣理論和凱恩斯主義的基礎上，論證了金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展相互制約、相互促進(jìn)的辯證關(guān)系。他們探討了“金融抑制”對經(jīng)濟發(fā)展的危害，主張發(fā)展中國家宜采取包括利率市場(chǎng)化、浮動(dòng)匯率制度在內的手段來(lái)實(shí)現金融深化。利率市場(chǎng)化改革的實(shí)踐在20世紀80年代后成為世界性潮流，美國、日本、英國、法國、德國等發(fā)達國家和眾多新興市場(chǎng)國家先后完成了利率市場(chǎng)化改革。

　　以1996年我國放開(kāi)同業(yè)拆借市場(chǎng)利率為標志，我國利率市場(chǎng)化改革已走過(guò)了十多年的歷程。近年來(lái)，中國貨幣市場(chǎng)和幾乎所有債券市場(chǎng)上的利率，包括同業(yè)拆借、回購、國債、金融債和企業(yè)債以及國內外幣存款的利率都已經(jīng)放開(kāi)。作者在書(shū)中指出，中國進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的現實(shí)意義體現在：有利于有效配置金融資源，提高金融市場(chǎng)運行效率；有利于發(fā)揮利率機制的傳導作用，實(shí)現宏觀(guān)調控的市場(chǎng)化轉變；有利于倒逼商業(yè)銀行加快金融創(chuàng )新，轉變經(jīng)營(yíng)模式；有利于緩解小微企業(yè)融資難和社會(huì )就業(yè)難問(wèn)題；有利于規范和引導民間融資健康發(fā)展。

　　利率市場(chǎng)化改革的影響，銀行業(yè)可謂首當其沖。利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵標志是銀行業(yè)存款利率的自由化。隨著(zhù)改革推進(jìn)，我國銀行業(yè)不僅凈利潤增速會(huì )有所下降，相關(guān)風(fēng)險也會(huì )上升；不僅短期盈利能力降低，長(cháng)期發(fā)展模式也面臨轉型的壓力；不僅外在業(yè)務(wù)結構遭受沖擊，內部管理能力也亟待提升以適應新的環(huán)境變化。為此，作者提出，商業(yè)銀行應根據自身特點(diǎn)，找準定位，確定合適的發(fā)展方向，同時(shí)不斷調整和優(yōu)化資產(chǎn)負債結構、收入結構，著(zhù)力提升定價(jià)能力和風(fēng)險管控能力，以應對利率市場(chǎng)化的挑戰。

　　作者還將不同規模的銀行作了區別研究。與大型國有銀行相比，中小銀行存在資產(chǎn)規模小、傳統業(yè)務(wù)競爭力弱、中間業(yè)務(wù)發(fā)展相對落后、資金內部轉移定價(jià)能力差以及利率風(fēng)險管理能力弱等突出問(wèn)題。作者指出，實(shí)施利率市場(chǎng)化后，中型銀行轉型的方向是走與自身特色、業(yè)務(wù)優(yōu)勢相匹配的專(zhuān)業(yè)化發(fā)展道路，小型銀行則應夯實(shí)客戶(hù)基礎，穩定核心負債，提供快捷靈活、特色化的金融服務(wù)。事實(shí)上，利率市場(chǎng)化對于中小銀行的沖擊更大，這不僅表現在凈利差的收窄，更表現于來(lái)自大型銀行的競爭和擠壓。伴隨著(zhù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)議價(jià)能力的提高，傳統信貸業(yè)務(wù)方面同業(yè)競爭將更為殘酷。充分發(fā)揮中小銀行在信息搜尋、貸款談判以及貸款后對中小企業(yè)的監督成本等方面的供給優(yōu)勢，將是中小銀行應對利率市場(chǎng)化挑戰的有效途徑。

　　對于股票市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等金融市場(chǎng)，以及證券、基金、保險、信托等非銀金融機構而言，利率市場(chǎng)化也將產(chǎn)生深遠影響。利率的頻繁波動(dòng)將直接挑戰其產(chǎn)品定價(jià)能力和風(fēng)險管控水平。作者深入分析了利率市場(chǎng)化對我國社會(huì )融資結構、金融市場(chǎng)、非銀行金融機構、影子銀行、民營(yíng)金融等的挑戰和機遇。有觀(guān)點(diǎn)認為，改革將提高融資成本，將使部分金融機構特別是非銀金融機構舉步維艱。而本書(shū)認為，利率市場(chǎng)化所帶來(lái)的金融創(chuàng )新，將有利于非銀金融機構在金融工具設計、金融服務(wù)等方面的創(chuàng )新。尤其對于民營(yíng)金融而言，合規性將得到提高，融資能力也進(jìn)一步加強，機遇將明顯大于挑戰。

　　利率市場(chǎng)化的資金配置作用只有在健康的市場(chǎng)環(huán)境下才能良好發(fā)揮。書(shū)中對實(shí)體經(jīng)濟部門(mén)在利率市場(chǎng)化改革中所受的影響，以及利率市場(chǎng)化的福利效應、宏觀(guān)效應等，也都做了較為透徹的分析，并給出了自己的政策建議。

　　利率市場(chǎng)化是一個(gè)國家金融市場(chǎng)化過(guò)程中的關(guān)鍵一步，這一過(guò)程充滿(mǎn)荊棘和風(fēng)險。作為醫治我國經(jīng)濟弊端的一劑藥方，利率市場(chǎng)化既不能包治百病，也絕不是只有正面效應而無(wú)任何風(fēng)險�；仡櫲�球利率市場(chǎng)化的行進(jìn)歷程，大多數國家在利率市場(chǎng)化過(guò)程中或完成后的5-10年里，都出現了不同程度的金融動(dòng)蕩甚至危機，嚴重影響了實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)。各類(lèi)風(fēng)險的相互影響、相互交織、互為因果，很容易共同演繹出系統性風(fēng)險。因此，對利率市場(chǎng)化可能帶來(lái)的風(fēng)險絕不可掉以輕心，防范和控制金融風(fēng)險將愈加重要。

　　作為當前中國金融改革中最深刻的一場(chǎng)變革，利率市場(chǎng)化毫無(wú)疑問(wèn)會(huì )對整個(gè)金融體系和經(jīng)濟發(fā)展帶來(lái)多方面的重要影響。需要指出的是，迄今為止，國內學(xué)者對于利率市場(chǎng)化的研究，基本都是通過(guò)總結典型國家的經(jīng)驗教訓來(lái)觀(guān)照中國的現實(shí)。這部作品當然也不例外。然而，與其他大多數作品不同的是，本書(shū)更多地深入了中國金融業(yè)發(fā)展的實(shí)際，作者及其團隊也長(cháng)期浸淫于中國金融改革的深水區，對當前的利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程有著(zhù)親身經(jīng)歷和切身體會(huì )，這也為該書(shū)全面、深刻和系統地探討利率市場(chǎng)化奠定了基礎。