20世紀法國有名的經(jīng)濟學(xué)家、銀行家和政治家李斯特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)一句名言：“民主扼殺了金本位制！”意蘊何其深遠！李斯特的意思是，現代西方民主體制摧毀了穩健的財政政策和貨幣政策，摧毀了基本的貨幣紀律和約束機制，直接導致了民主國家財政赤字和貨幣供應量的持續擴張，不僅金本位制在劫難逃，任何貨幣秩序都在劫難逃。很大程度上，布雷頓森林固定匯率體系的崩潰，無(wú)錨貨幣時(shí)代的來(lái)臨，全球金融資本主義時(shí)代的來(lái)臨，也是西方現代民主體制和福利制度演化的一個(gè)必然結果。

　　現代西方民主制度下，政客必須迎合選民的各種福利要求甚至是過(guò)分的福利要求。選民一方面要求高工資、高福利，一方面又要求舒適工作、少工作甚至不工作。目標當然美好，也似乎無(wú)可非議。然而天上從來(lái)不會(huì )掉餡餅，“魚(yú)與熊掌”難以兼得。

　　怎么辦呢？政客們?yōu)榱死�選票，保權位，就大搞財政赤字、“寅吃卯糧”、大肆借債，暫時(shí)滿(mǎn)足選民愿望，將債務(wù)負擔轉嫁給下一代。日積月累，高赤字、高債務(wù)就導致肆無(wú)忌憚的貨幣擴張和通貨膨脹，任何良好的貨幣制度也不可能守得住。經(jīng)濟學(xué)有一個(gè)著(zhù)名的公共選擇學(xué)派，主要貢獻就是證明了民主制度必然意味著(zhù)肆無(wú)忌憚的財政赤字和過(guò)度舉債。本書(shū)從多個(gè)角度說(shuō)明，美國財政赤字、政府債務(wù)、通貨膨脹是導致布雷頓森林體系崩潰的直接原因，是導致無(wú)錨貨幣時(shí)代和全球金融資本主義時(shí)代來(lái)臨的直接原因。

　　20世紀人類(lèi)的貨幣亂象，無(wú)一例外皆源自各國政府財政赤字和債務(wù)的過(guò)度擴張。民主、赤字、債務(wù)扼殺了金本位制，扼殺了布雷頓森林體系和固定匯率制度，扼殺了持續穩定快速的經(jīng)濟增長(cháng)，幾乎斷送了歐元的美好前程。平心而論，民主體制、選舉政治、福利制度如何與審慎的財政政策和貨幣穩定目標協(xié)調一致，或者是否能夠內在協(xié)調一致，是經(jīng)濟學(xué)和政治學(xué)遠遠沒(méi)有解決的重大難題，也是人類(lèi)共同面臨的根本性大難題，是所有國家面臨的真正政策困境。

　　2008年金融危機之后，人們開(kāi)始醒悟過(guò)來(lái)，深知發(fā)達國家的赤字財政和債務(wù)擴張空間已經(jīng)非常有限，甚至完全沒(méi)有空間了（譬如歐元區多個(gè)國家的債務(wù)規模已經(jīng)不可能再增加了）。依靠財政赤字來(lái)刺激解決幾乎無(wú)計可施了，各國就轉而實(shí)施量化寬松、零利率、負利率貨幣政策。然而，當經(jīng)濟體系深陷去杠桿化和負循環(huán)時(shí)，貨幣政策又基本失效。財政政策不行，貨幣政策也不行，各國政府確實(shí)左右為難，黔驢技窮。

　　為了更深入理解美聯(lián)儲和其他發(fā)達國家實(shí)施量化寬松貨幣政策的根本原因和動(dòng)機，我們需要進(jìn)一步透視發(fā)達國家經(jīng)濟制度的內在缺陷。且讓我先從自己經(jīng)歷的小故事談起吧。

　　2010年7月8日，我從北京飛往羅馬，打算再轉火車(chē)前往意大利北部的美麗小鎮西耶那，參加“歐元之父”蒙代爾教授主持的國際貨幣圓桌會(huì )議。傍晚7點(diǎn)半飛機抵達羅馬，一出海關(guān)就快速奔向火車(chē)站，卻被告知自當晚9點(diǎn)開(kāi)始，意大利全境火車(chē)罷工24小時(shí)，所有公共汽車(chē)同時(shí)罷工。無(wú)奈之下，只好坐高價(jià)出租車(chē)（高達350歐元）深夜趕往西耶那。

　　6天后的7月14日，我從歐洲轉飛美國芝加哥大學(xué)，參加科斯教授主持的“生產(chǎn)的制度結構”研討班。漫步在芝大校園，卻發(fā)現好些路段亂七八糟，凹凸不平，顯然是整修工程尚未完成。我忍不住問(wèn)研討班秘書(shū)小姐怎么回事。她反問(wèn)我：“你不知道嗎？芝加哥全市建筑工人宣布罷工兩個(gè)月�，F在才過(guò)去20天。我搞不明白，他們每天工資比我高那么多，還要經(jīng)常罷工！”

　　意大利和芝加哥的罷工故事，只是冰山一角，卻恰好深刻揭示了發(fā)達國家經(jīng)濟制度的基本問(wèn)題，那是一個(gè)并不令人愉快的結論：民主制度和福利制度很大程度上扼殺了經(jīng)濟活力和經(jīng)濟增長(cháng)。許多人可能對這個(gè)結論相當吃驚，非常反感。其實(shí)，它不過(guò)是人類(lèi)經(jīng)濟制度演變一般規律的推論而已。人類(lèi)經(jīng)濟制度演變的一般規律是：任何制度安排最終都必然走向它的反面。這是人類(lèi)行為無(wú)可奈何的悖論和困局，誰(shuí)也擺脫不了。

　　“二戰”之后的西方民主制度有三大支柱：充分就業(yè)成為政府最高目標、最低工資標準和高福利成為法律制度、工會(huì )和壓力團體勃然興起，成為社會(huì )新主流和權勢階級。西方經(jīng)濟學(xué)的政策辯論風(fēng)起云涌，熱鬧非凡，說(shuō)到底無(wú)非是如何實(shí)現充分就業(yè)、經(jīng)濟增長(cháng)和低通貨膨脹（最好是零通貨膨脹）三大目標。

　　稍微思考一下，我們就會(huì )發(fā)現西方民主制度的三大支柱或三大目標自相矛盾，難以協(xié)調。最簡(jiǎn)單的供求價(jià)格機制分析就可以告訴我們：最低工資標準、高福利、工會(huì )和壓力團體，本身就是對價(jià)格機制的極大扭曲，或者很大程度上取消了價(jià)格機制，怎么可能同時(shí)實(shí)現充分就業(yè)呢？20世紀60~70年代，整個(gè)西方宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)圍繞著(zhù)名的菲利普斯曲線(xiàn)展開(kāi)。弗里德曼和菲利普斯“自然失業(yè)率假說(shuō)”異軍突起之后，失業(yè)率—通脹率此消彼長(cháng)的“菲利普斯曲線(xiàn)理論”日漸式微。然而，二者孰是孰非至今沒(méi)有定論，仍然是西方主流宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)的主要爭論。經(jīng)濟現實(shí)卻是發(fā)達國家微觀(guān)層面的制度安排和價(jià)格機制越來(lái)越僵化，就開(kāi)始大肆擴張貨幣，希望用負債和通脹來(lái)實(shí)現持續的充分就業(yè)。這才是美聯(lián)儲和發(fā)達國家普遍實(shí)施量化寬松貨幣政策最深刻的根源。

　　實(shí)際上，美國和西方世界的貨幣管理早就失控。如果我們放寬歷史的視野，看看發(fā)達國家過(guò)去40年的貨幣擴張、通貨膨脹、金融危機和資產(chǎn)價(jià)格的泡沫發(fā)展歷史，我們就會(huì )明白，自20世紀70年代以來(lái)，過(guò)度擴張的貨幣政策早就成為常態(tài)了，盡管沒(méi)有量化寬松之名，卻有濫發(fā)貨幣之實(shí)。

　　自從1971年8月15日美國總統尼克松摧毀布雷頓森林體系以來(lái)，全球貨幣就持續高速擴張，全球性通貨膨脹愈演愈烈，資產(chǎn)價(jià)格泡沫一浪高過(guò)一浪，金融危機頻繁爆發(fā)。根據國際貨幣基金組織的數據，1971~2013年，全球基礎貨幣或國際儲備貨幣從480億美元激增到超過(guò)12萬(wàn)億美元，增速接近300倍，而全球實(shí)體經(jīng)濟實(shí)際增長(cháng)不過(guò)5倍。若不是20世紀80年代之后，以中國為首的發(fā)展中國家紛紛加入全球競爭，為全球提供廉價(jià)產(chǎn)品，全球性通貨膨脹將要嚴重得多。美聯(lián)儲前主席格林斯潘的自傳《動(dòng)蕩歲月》，對過(guò)去數十年的全球性貨幣擴張做了詳盡論述，認為假如沒(méi)有以中國為首的新興市場(chǎng)國家供應廉價(jià)產(chǎn)品，發(fā)達經(jīng)濟體系就不會(huì )出現所謂的“通貨膨脹大緩和”（Great Moderation）。

　　即使如此，頂級經(jīng)濟學(xué)者如蒙代爾、盧卡斯、麥金龍以及美聯(lián)儲前主席格林斯潘都承認，20世紀70年代以來(lái)，西方世界和全球的平均通貨膨脹超過(guò)以往一切時(shí)代的總和。貨幣的泛濫導致信用的泛濫，信用的泛濫導致高杠桿經(jīng)營(yíng)的泛濫，貨幣泡沫、信用泡沫、資產(chǎn)價(jià)格泡沫越吹越大，勢不可當，終于釀成全球金融海嘯和經(jīng)濟衰退。遺憾的是，以美國為首的西方發(fā)達國家竟然還是指望（或不得不）再次用量化寬松貨幣政策和貨幣泡沫來(lái)刺激實(shí)體經(jīng)濟復蘇。