2008年美國金融危機及之后歐債危機的爆發(fā)，全球很多政治家、經(jīng)濟學(xué)家和銀行家就危機成因展開(kāi)了激烈辯論，其中爭論的一個(gè)焦點(diǎn)就是，金融創(chuàng )新是否是誘發(fā)危機的主要成因。

    金融創(chuàng )新究竟意味著(zhù)什么？基于純粹投機或者欺詐目的設計出來(lái)的金融工具，可能會(huì )在短期內帶來(lái)很高收益，這算不算金融創(chuàng )新？帶有極強模糊性，非但沒(méi)有改善各方信息不對稱(chēng)狀況相反卻擴大了部分人信息優(yōu)勢的金融工具，是否能夠界定為金融創(chuàng )新？

    美國沃頓商學(xué)院金融學(xué)、經(jīng)濟學(xué)專(zhuān)業(yè)終身教授富蘭克林·艾倫、密爾肯研究所資本研究室主任格倫·雅戈合著(zhù)的《金融創(chuàng )新力》一書(shū)就認為，盡管金融危機和歐債危機敗壞了金融創(chuàng )新的聲譽(yù)，但真正意義上的金融創(chuàng )新跟純粹投機或欺詐目的毫不相關(guān)，而應體現為有助于增強透明度、衡量與減少風(fēng)險、尋找新的辦法將資本導向那些迫切需要它的地方。書(shū)作者指出，對金融創(chuàng )新的終極檢驗是其在資本市場(chǎng)成功發(fā)揮功能的能力，吸引可持續投資的能力。

    書(shū)中梳理指出了界定和衡量金融創(chuàng )新的六項原則。第一，復雜不是創(chuàng )新。金融創(chuàng )新無(wú)需費力地人為復雜化。幾乎所有的金融危機，都與錯綜復雜的金融產(chǎn)品有關(guān)，這將“掩蓋而非公開(kāi)數據、集聚而非分散風(fēng)險、提高而非降低資本成本，制造而非解決資本缺口”。書(shū)作者認為，產(chǎn)品差異化，本身并不是創(chuàng )新，僅僅是市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)戰略。那些隱藏交易費用、隱匿潛在風(fēng)險的貓膩，并不是創(chuàng )新，只是騙人的把戲罷了。這個(gè)理由可以很好的為金融、金融創(chuàng )新正名。

    第二，財務(wù)杠桿不是信用。第三，信息透明讓金融創(chuàng )新成為可能。金融創(chuàng )新意味著(zhù)價(jià)值創(chuàng )造，這需要涵蓋風(fēng)險評估所必需的、準確的基礎數據。一些經(jīng)濟學(xué)家為投行機構將風(fēng)險信息模糊化的做法辯護，反對政府就此加強監管，就顯然忘記了路易斯·布蘭代斯的那句名言，“陽(yáng)光是最好的消毒劑”。第四，資本結構相關(guān)，金融創(chuàng )新需要選擇恰當的技術(shù)與證券的組合。第五，改善金融發(fā)展環(huán)境，促進(jìn)金融創(chuàng )新健康發(fā)展，會(huì )為新業(yè)務(wù)、新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展鋪平道路。

    第六，金融創(chuàng )新是積極社會(huì )變革的推進(jìn)力量。書(shū)作者在書(shū)中單辟一章闡述了環(huán)境金融發(fā)展的重要性，美國等一些國家，環(huán)境金融創(chuàng )新使得改進(jìn)飲用水系統及保護濕地成為可能，二氧化硫排放許可的限額交易市場(chǎng)建立之后基本上消除了酸雨問(wèn)題，“以債務(wù)換自然”項目的成功運作已經(jīng)保護了一些原本瀕臨滅絕的物種與自然環(huán)境。

    發(fā)展金融領(lǐng)域同樣有賴(lài)于更多的金融創(chuàng )新。多個(gè)國際經(jīng)濟組織、扶貧組織已經(jīng)意識到，單純的國際組織、富國經(jīng)濟援助并不能永久消除貧困，更好的方式是通過(guò)私人資本來(lái)刺激新興市場(chǎng)增長(cháng)，讓小額信貸、手機銀行、綠色債券等方式讓信用、金融服務(wù)、基礎設施建設在貧困地區變得不再稀缺，不再難以獲得。

    書(shū)中也提到了醫療領(lǐng)域中，金融創(chuàng )新可以發(fā)揮的積極作用。醫療領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)和臨床試驗是一個(gè)長(cháng)期、風(fēng)險巨大的過(guò)程，無(wú)論是中國等國家依靠政府投資的方式，還是美國和歐洲國家主要依賴(lài)藥企籌資，都很難滿(mǎn)足研發(fā)和臨床試驗的資金需求。讓資本市場(chǎng)支持醫藥創(chuàng )新，設計出合理的價(jià)值模型，則能夠向醫藥研發(fā)提供更為穩定、更為可觀(guān)的資金支持。

    《金融創(chuàng )新力》這本書(shū)在開(kāi)篇部分簡(jiǎn)要回顧了金融發(fā)展與金融創(chuàng )新簡(jiǎn)史，客觀(guān)的描繪了金融創(chuàng )新推動(dòng)社會(huì )、政治與經(jīng)濟進(jìn)程發(fā)展的作用。書(shū)作者強調，成功的金融創(chuàng )新，自古至今都需要遵循信息更為長(cháng)達、交易系統更為完善、有助于降低信息不對稱(chēng)幾項標準。在隨后對金融創(chuàng )新框架進(jìn)行探討分析時(shí)，書(shū)作者又再度強調了金融創(chuàng )新往往會(huì )在市場(chǎng)不健全情況下出現，會(huì )推動(dòng)市場(chǎng)、交易方式等向著(zhù)完善的方向發(fā)展。

    書(shū)中第三章至第七章分別探討了商務(wù)金融、房地產(chǎn)金融、環(huán)境金融、發(fā)展中國家的金融、醫藥產(chǎn)業(yè)金融各方面的發(fā)展情況，以及常見(jiàn)的創(chuàng )新方式。在書(shū)作者看來(lái)，美國20世紀30年代、70年代朝著(zhù)金融資本主義轉型過(guò)程中，也出現了顯著(zhù)的資本、金融民主化進(jìn)程，并在新的資本結構、新技術(shù)推動(dòng)下，激發(fā)出大量的金融創(chuàng )新，讓企業(yè)和創(chuàng )新者更容易獲得資金支持。金融創(chuàng )新帶來(lái)的發(fā)展成就，不應為金融領(lǐng)域的冒險、欺詐所掩蓋。

    美國等國家房地產(chǎn)金融的創(chuàng )新，很好的滿(mǎn)足了房地產(chǎn)融資日益增長(cháng)需求，為美國這些國家的城市化進(jìn)程注入了動(dòng)力，當然也因為背離了透明化原則，金融工具設計漸趨復雜化，造成風(fēng)險的過(guò)度累積。書(shū)作者認為，房地產(chǎn)金融創(chuàng )新的設計應當增強透明度，要注意不要向投資者傳遞資產(chǎn)價(jià)格將始終上漲的誤解或者錯誤安全感，要建立起可以控制系統性風(fēng)險并修正激勵機制的專(zhuān)門(mén)監管部門(mén)，確保評價(jià)機構功能正常。

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