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| 2007-03-21 作者：王偉 來(lái)源:中華工商時(shí)報 |
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我們注重的并不在于M
BO這種方式是否在國內展開(kāi)，而在于先制定M BO運作的法律與規則。只有在好的法律法規的前提下，才能形成有效的市場(chǎng)、合法的收購主體、M
BO運作的有效機制，這樣才可保證國有企業(yè)改革走上健康發(fā)展之路。
為何中聯(lián)重科管理層能夠在短短幾年時(shí)間里將一個(gè)總資產(chǎn)高達數十億元的國企順利變?yōu)楣芾韺踊菊瓶氐墓�？調查發(fā)現，答案就在：中聯(lián)重科管理層以自己所在的國企———中聯(lián)重科為平臺，精心策劃，以依附于中聯(lián)重科的管理層私人公司———長(cháng)沙高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區中標實(shí)業(yè)有限公司從中聯(lián)重科不斷“吸血”獲得資金，然后購買(mǎi)中聯(lián)重科第一大股東長(cháng)沙建機院股權，最終實(shí)現了曲線(xiàn)M
BO。
近幾年來(lái)，在國有企業(yè)改制中，實(shí)行M BO，即管理層收購在不少地方流行。一些人曾宣稱(chēng)全面推廣M
BO是“最佳路徑”，“國有企業(yè)要提高效率，必須滿(mǎn)足剩余控制權與剩余索取權相對應”。他們將國外企業(yè)成功的原因解釋為：就是讓經(jīng)營(yíng)者持有企業(yè)的股份，使得上述兩權達到了對等，因而有效地激勵了企業(yè)家。
然而，目前的情況是，一些企業(yè)因實(shí)行M
BO，出現了國有資產(chǎn)大量流失的嚴重問(wèn)題。上面提及中聯(lián)重科便是一例。中聯(lián)重科管理層利用故意壓低資產(chǎn)凈值等手段，以1．27億元收購中標公司的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和相關(guān)的負債，包括民用改裝車(chē)輛生產(chǎn)領(lǐng)域的特許經(jīng)營(yíng)資格、專(zhuān)利技術(shù)、“中標”牌商標等無(wú)形資產(chǎn)。其中無(wú)形資產(chǎn)中的商標權評估值為3462萬(wàn)元。但收購報告書(shū)中顯示，這些無(wú)形資產(chǎn)的賬面價(jià)值為0，也就是說(shuō)估值為3462萬(wàn)元的商標被管理層零收購，顯然國有資產(chǎn)被賤賣(mài)了。
許多企業(yè)在進(jìn)行管理層收購時(shí)，由于缺乏有效的規制，使得收購者往往容易通過(guò)隱匿、轉移國有資產(chǎn)，操縱企業(yè)利潤，隱瞞應披露信息等手段，減少企業(yè)凈資產(chǎn)來(lái)壓低收購價(jià)格，造成國有資產(chǎn)的大量流失。特別是在那些一哄而起的、不受監督制約的由經(jīng)營(yíng)者自行定價(jià)、自買(mǎi)自賣(mài)國有企業(yè)資產(chǎn)的活動(dòng)中，自行定價(jià)收購國企后，立時(shí)從國家干部轉為私企所有人者；有的企業(yè)領(lǐng)導人或利益集體在改制中一夜暴富。
正是這些企業(yè)領(lǐng)導人或利益集體，將國有企業(yè)出售和改制視為損公肥私、中飽私囊，瘋狂攫取、占有國有資產(chǎn)的“最后一頓盛宴”。不難想像，當國企的“管理層”與地方政府官員、資產(chǎn)評估機構結成某種利益同盟關(guān)系時(shí)，所有的政策、法律自然就會(huì )形同虛設，國有資產(chǎn)在國有企業(yè)“改革”過(guò)程中流失，也就順理成章了。不言而喻，有法可依固然很重要，但更重要的是有法必依，關(guān)鍵在于有關(guān)M
BO法律和政策能否得到切實(shí)而又嚴格的落實(shí)。
由于國企管理層是上級行政部門(mén)任命的，很難保證他們都會(huì )對企業(yè)原有的資產(chǎn)負責，也不排除有些人利用信息不對稱(chēng)及以?xún)炔咳丝刂频姆绞綍?huì )千方百計地侵占企業(yè)的資產(chǎn)。在這種情況下，如果進(jìn)行M
BO運作，必然會(huì )有大量的國有資產(chǎn)流入個(gè)人口袋里。即使各級國資委是國有資產(chǎn)的最終所有者，同樣會(huì )出現或是企業(yè)的定價(jià)困難，或是企業(yè)領(lǐng)導人或利益集體同政府部門(mén)的人合謀一起來(lái)侵占國有資產(chǎn)的情況。
當前，政府有關(guān)監督部門(mén)在總結實(shí)行M
BO的經(jīng)驗教訓的同時(shí)，應防止企業(yè)管理層侵吞國資的現象發(fā)生。其實(shí)，改組、聯(lián)合、兼并、租賃、承包經(jīng)營(yíng)、股份合作制等都是國企改革的路徑，M
BO不過(guò)是其中之一。我們注重的并不在于M BO這種方式是否在國內展開(kāi)，而在于先制定M
BO運作的法律與規則。只有在好的法律法規的前提下，才能形成有效的市場(chǎng)、合法的收購主體、M
BO運作的有效機制，這樣才可保證國有企業(yè)改革走上健康發(fā)展之路。 |
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