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| 2007-05-11 葉檀 來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞 |
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內地資源型壟斷公司在海外上市，是否屬于國民財富的大損失？這些壟斷企業(yè)以低價(jià)在香港或紐約上市，是否將所獲得的壟斷收益拱手讓給了海外投資者？
這個(gè)舊瘡疤借著(zhù)中石油發(fā)現南堡巨型油田的好消息而被挑開(kāi)，再次讓A股市場(chǎng)投資者痛心不已。在財經(jīng)網(wǎng)站的論壇上，到處可以看到呼喚中石油這樣的優(yōu)質(zhì)藍籌公司回歸A股市場(chǎng)的帖子。
對于中石油、中石化這樣的壟斷資源型上市公司，民眾又恨又愛(ài)：恨的是這些公司坐擁內地日增夜長(cháng)的巨大消費市場(chǎng)，以煉油損失的名義借助壟斷地位不斷提高成品油價(jià)格，甚至要求政府財政補助；而另一方面，內地普通投資者也希望搭上中石油的順風(fēng)車(chē)，每年安享中石油利潤的45%作為股息。
在勘探了十多年之后，中石油在渤海灣灘海地區發(fā)現儲量規模達10億噸的南堡油田，一期開(kāi)發(fā)在2012年達到1000萬(wàn)噸產(chǎn)能，估計能開(kāi)采4至5億噸原油。此前，我國探明剩余石油儲量?jì)H為33億噸，僅夠維持20年左右。面對消費需求增長(cháng)最快的新興市場(chǎng)，藏寶洞的大門(mén)被打開(kāi)了。
消息公布當天，國際油價(jià)一度下跌1美元，中石油H股價(jià)格則上漲接近15%，收市報10.16元，單日上升了1.24元，成交額達到117億元，中石油股票及“窩輪”(認股權證)成香港股票市場(chǎng)主角，66只“窩輪”的總成交金額超過(guò)恒指“窩輪”。七年前，中石油上市價(jià)格為1.27元，巴非特剛好賺了七倍，截至2003年4月24日的最后一次增持行動(dòng)顯示，巴菲特合共持有該公司23.4776億股H股。股神由此賺得近200億厚利。
這讓內地許多只能在垃圾股中翻翻揀揀尋找投資機會(huì )的投資者不由得既驚且怒，于是舊話(huà)重提，質(zhì)疑中石油當初為何在海外市場(chǎng)上賤價(jià)出售。
遭賤賣(mài)攻擊的還有中石化等企業(yè)。中石化H股部分在2000年10月招股，價(jià)格折合人民幣1.72元，A股在次年7月招股，價(jià)格是4.22元，A股高于H股定價(jià)約2.5倍。
海外投資者與決策者自然不認同這一說(shuō)法。辯解的理由是，市場(chǎng)漲跌實(shí)屬平常，不能因為今天的勘探成果而否認當初上市的必要性與估值的準確性。與美孚、殼牌等國際知名石油公司相比，與恒生指數與成份股相比，中石油的市盈率不算低。如果當初不在香港或者紐約上市，這些公司無(wú)法利用公眾資金和憑借上市之機改善管理，可能根本無(wú)法取得今日的成就。
把中石油的市盈率與國外成熟企業(yè)比，相當于用東隅朝陽(yáng)與桑榆夕陽(yáng)相比，顯然并不公平，要比的話(huà)，用美國重工業(yè)化時(shí)期的資源型上市公司的價(jià)格與中石油相比才合適。并且，中石油公開(kāi)的行政壟斷資源與參與定價(jià)的高超能力是國際石油巨頭們做夢(mèng)也得不到的。中國壟斷企業(yè)利潤率在15％以上，而世界500強的平均利潤只在5％左右。
中石油上市之后殊榮頗多，連續榮膺亞洲、香港最賺錢(qián)企業(yè)殊榮，在境外收購、參股油企，現在又有了南堡油田，更有了捍衛國家能源安全的美名。公司以前效率上的乏善可陳，現在也可一俊遮百丑了。但殊榮的背后陰影仍在，這些壟斷企業(yè)上市融資之后，一不趁國際石油市場(chǎng)低靡時(shí)進(jìn)行石油儲備，二有礙于發(fā)展石油期貨市場(chǎng)，急于在內地跑馬圈地以高價(jià)收購下游加油站，大建中游煉油廠(chǎng)，游說(shuō)政府出臺文件關(guān)上民企進(jìn)入石油市場(chǎng)的大門(mén)等。
明白無(wú)誤的是民眾的損失：首先是財富上，普通民眾不僅不能分享到其壟斷紅利，還要遭受油價(jià)上漲之苦；其次是定價(jià)權上，拱手將藍籌股定價(jià)權讓給國際市場(chǎng)。
只有讓大型藍籌央企及早回歸A股市場(chǎng)，讓普通民眾也能夠分享到其收益，才是為今之計。 |
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