有學(xué)者提出征收資本利得稅的建議，盡管對當前的市場(chǎng)過(guò)熱能起到釜底抽薪的效果，但有可能給市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)劇烈震蕩，因此政府在決策時(shí)一定要慎之又慎。
　　由于央行上周末的緊縮措施似乎并沒(méi)有遏制股市的上漲勢頭，有關(guān)提高印花稅的傳聞便在市場(chǎng)上流傳。昨日，財政部和國稅總局新聞辦有關(guān)負責人均表示，目前確實(shí)沒(méi)有接到有關(guān)調整股票交易印花稅的通知。（上海證券報5月23日）

股市需適度調控嚴厲打擊違規者

　　股市在短時(shí)間內上漲過(guò)快，確實(shí)蘊藏著(zhù)巨大風(fēng)險。面對這一局面，政府及有關(guān)部門(mén)不能無(wú)動(dòng)于衷，而應出臺適當措施對股市進(jìn)行適度調控。
　　日前，央行罕見(jiàn)地同時(shí)出臺了提高金融機構存貸款利率、法定存款準備金率和放寬人民幣兌美元匯率的浮動(dòng)區間三項措施，央行的良苦用心可見(jiàn)一斑。應當說(shuō)，央行的調控政策，不僅著(zhù)眼于抑制流動(dòng)性過(guò)剩、防止經(jīng)濟由偏快轉向過(guò)熱，也有利于保護投資者利益、促進(jìn)資本市場(chǎng)的長(cháng)遠健康發(fā)展。
　　同時(shí)，透視當前火爆的資本市場(chǎng)，其背后隱藏的大量問(wèn)題不容忽視：有的金融機構在銷(xiāo)售基金等投資產(chǎn)品時(shí)未加具體說(shuō)明，以至于不少投資者認為，買(mǎi)基金就等于是利息更高的存款。大量的新股民在賺錢(qián)效應的刺激下，以一種“無(wú)知者無(wú)畏”的心態(tài)涌入股市，以為買(mǎi)股票就注定能發(fā)財。因此，銀行、證券公司等有關(guān)部門(mén)必須切實(shí)采取多種措施，加大對投資者的風(fēng)險教育，要使投資者在對股票投資的風(fēng)險有充分了解和認識的基礎上去“買(mǎi)者自負”。
　　此外，大凡在牛市，市場(chǎng)中都“鼠味十足”，都將不可避免出現一些企業(yè)魚(yú)目混珠、發(fā)表虛假消息、與“莊家”聯(lián)手違規拉高股價(jià)以牟取暴利的現象，也會(huì )存在一些證券、基金從業(yè)人員利用公權為自己或幫親朋好友建“老鼠倉”獲取不法利益的情況。
　　當前監管部門(mén)也要采取多種手段加大監管力度，嚴厲打擊違法違規者。

提高印花稅不如取消利息稅

　　當前我國資本市場(chǎng)迎來(lái)了歷史上最好的發(fā)展時(shí)機，一定要珍惜這來(lái)之不易的局面。這就要求政府對股市的調控應十分謹慎，要避免調控給市場(chǎng)基礎設施及其長(cháng)遠健康發(fā)展帶來(lái)負面影響。
　　在此問(wèn)題上，10年前我國對股市行政干預的教訓是很深刻的。1997年，針對當時(shí)股市的過(guò)熱，政府在采取發(fā)社論、查違規等多項措施未果之后，為徹底切斷股市的資金來(lái)源，斷然決定商業(yè)銀行從交易所債券市場(chǎng)撤出。
　　這一措施雖為股市帶來(lái)了降溫效果，卻留下了后遺癥，至今我國貨幣市場(chǎng)仍處于交易所與銀行間的分割狀態(tài)。
　　再看臺灣股市的教訓，1988年臺灣當局宣布征收資本利得稅，引發(fā)股市暴跌，股指由10000點(diǎn)迅速至3000點(diǎn)，后來(lái)當局不得不將該稅種取消。
　　反思這些問(wèn)題，當前對股市的調控即要盡量使用經(jīng)濟手段，少用行政手段，特別要避免一些力度過(guò)猛的政策措施。比如，有學(xué)者提出的打通內地與港股、征收資本利得稅等建議，盡管對當前的市場(chǎng)過(guò)熱能起到釜底抽薪的效果，但有可能給市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)劇烈震蕩。因此，政府在決策時(shí)一定要慎之又慎，不到萬(wàn)不得已絕不出手。
　　當然，針對市場(chǎng)過(guò)熱，財稅政策的調節作用不容忽視的，但要正視稅收政策的作用。比如當前坊間流傳的證券交易印花稅率由1‰提高到3‰的消息，筆者認為，提高印花稅對股市而言屬于微調措施，并不會(huì )引發(fā)市場(chǎng)的深度下跌。不過(guò)，當前加稅不如減稅。1999年我國為抑制通貨緊縮、啟動(dòng)內需開(kāi)征了利息稅。當前經(jīng)濟基本面已發(fā)生了重大變化，通縮變成了通脹，正是由于利息稅的存在使得央行加息后存款實(shí)際利率依舊為負。因此就調控效果而言，當前提高印花稅不如降低甚至取消利息稅。

央行應連續加息

　　針對當前公眾持續高漲的投資熱情，政府及有關(guān)部門(mén)的當務(wù)之急是從增加市場(chǎng)供給上多做文章�！敖ㄔO多層次資本市場(chǎng)”喊了很長(cháng)時(shí)間，卻一直雷聲大、雨點(diǎn)小。當前，有關(guān)部門(mén)應抓住有利時(shí)機，加快多層次資本市場(chǎng)的建設，要及時(shí)啟動(dòng)公司債、發(fā)展三板市場(chǎng)、私募股權市場(chǎng)、地方性產(chǎn)權交易市場(chǎng)等一系列市場(chǎng)的建設，鼓勵和引導海外上市企業(yè)回歸內地，開(kāi)發(fā)創(chuàng )新型的金融產(chǎn)品，以解市場(chǎng)之需。
　　當前還要繼續發(fā)揮貨幣政策的作用。盡管貨幣政策不以資產(chǎn)價(jià)格作為其主要調控目標，但其對資產(chǎn)價(jià)格變化帶來(lái)的間接效應卻不容忽視。如上文所說(shuō)，由于利息稅，居民存款實(shí)際利率為負的狀況并沒(méi)有得到根本性扭轉。
　　但央行此次的組合政策，事實(shí)上擴大了人民幣匯率的浮動(dòng)范圍，也就意味著(zhù)打開(kāi)了利率的上行空間。因此，當前央行具有充分的條件繼續加息甚至連續加息，其主要目的在于恢復“正利率”保護金融消費者的基本權益，但也會(huì )帶來(lái)抑制資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲的間接效果。

（中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任）